Administrator 2008-8-20 21:57
今日投资快讯（0821）
[市场聚焦] 中央财政安排中小企业专项资金逾35亿
财政部19日发布消息称，中央财政积极支持中小企业发展，制定并实施了一系列资金支持和税收政策，为中小企业保驾护航。今年中央财政安排中小企业专项资金35.1亿元，支持中小企业健康发展。截至2007年末，中央财政已累计下达169.4亿元专项资金。
天相投顾认为继三部委发出《通知》，财政部也提出今年为中小企业提供35.1亿元的专项资金。近年来，为减轻中小企业发展过程中的税收负担，中央财政也出台了针对中小企业的收税优惠政策。中小企业已经成为推动中国经济发展的重要力量，在繁荣经济、增加就业等方面，发挥着越来越重要的作用。从最近发出的一系列措施来看，中国政府将继续改善中小企业的发展环境，提高其市场竞争力，努力支持中小企业的健康发展。
市场新闻：
1、中国提高火力发电企业上网电价：近日，国家发改委发出通知，决定自8月20日起，将全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整。通知规定，各省(区、市)电网火力发电企业上网电价具体调价标准依据该地区煤炭价格上涨情况确定。除西藏、新疆自治区不做调整外，各地火力发电企业上网电价调整幅度每千瓦时在1分钱至2.5分钱之间。
2、保监会：敦促保险公司减持A股报道不实：针对近日市场上有关“保监会开会敦促保险公司减持Ａ股”的传言，中国保监会资金运用监管部主任孙建勇１９日向媒体作出回应表示：作为监管机构，保监会没有也不可能对保险公司投资行为在做法上进行具体指导，但无论市场形势好与不好时，保监会都会提醒保险公司注意防范风险，并坚持实行投资比例合规管理。
3、上市公司净利润增长现金流下降：截至20日，沪深两市披露半年报的上市公司已达878家（含9家公布上市公告书兼中报的公司），超过了全部上市公司的半数。根据本报信息数据中心的统计，这878家公司上半年加权平均每股收益为0.24元，但由于报告期内上市公司股本扩张，仅比去年同期的 0.23元略有增长；平均净资产收益率为7.07%，比去年同期的7.47%下降0.4个百分点，降幅为5.35%，而经营性现金流则出现大幅下降。
[早盘解读] 金融板块引领A股市场低开高走
周三A股市场低开高走，截至上午10点半，沪深300收于2374.39点，升1.14%。周二，美股连续第二个交易日大幅下滑。金融机构的困境、住房市场的疲软、生产者价格指数高于预期以及部分零售商销售额与利润的下降均给股市带来压力。道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数分别下跌1.14%和 1.35%。
大盘蓝筹整体走强，中国人寿（601628）和中国石化（600028）分别上涨3.83%和2.00%。银行地产联手反弹，招商银行（600036）和万科A（000002）分别涨1.28%和1.03%。国际投行摩根大通发布报告称，中国政府决策层正在审慎考虑一项总金额约为 2000亿-4000亿元的经济刺激方案，“包括减税、稳定国内资本市场和支持国内房地产市场的健康发展等措施。”金融板块领涨，煤炭、食品、零售、地产等涨幅居前，昨天表现抢眼的电力板块弱于大盘，华能国际（600011）跌3.09%。国家发展改革委发出通知，决定自8月20日起，将全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整。
虽然市场连续下跌，但国泰君安提醒投资者，三个纠错将有可能导致四季度的“纠错性行情”：第一个是实际经济情况不会有投资者预期的那么差，目前指数下跌对应的明年GDP增长预期在8%以下，而这发生的概率是很小的，第二个是政府前期过于紧缩，在周期下行的情况下会有所放松，第三个是奥运会以后，政府将对阻碍经济长期健康发展的行为进行纠错，这其中包括税制改革，价格改革，土地制度改革，医疗养老制度改革等，为市场提供新的长期投资主题。
[潜力股追踪] ★★★★赛马实业（600449）：区域性水泥龙头
赛马实业600449）是宁夏区域的水泥龙头企业，在区内的市场份额达到60%左右，新型干法的市场份额更是接近80%。在高集中度的背景下，区域内的水泥价格有望保持稳定，公司可以最大限度的享受区域增长带来的机会。今日投资《在线分析师》显示，2008-2010年公司综合每股盈利预测值分别为 0.86、1.14和1.52元，对应动态市盈率分别为13、10和7倍；当前共有12位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为4、6和2 人，综合评级系数1.83。
2008年中期业绩再次超市场预期。上半年，公司销售水泥199.5万吨，实现营业收入54366.35万元，比去年同期上升 53.80%；营业毛利率为36.21%，比去年同期上升6.85个百分点；实现净利润8170.46万元，比去年同期增长214.52%。实现每股收益 0.535元。
兴业证券分析师认为，多因素推动公司业绩快速增长。（1）公司08年中期水泥销量为199.5万吨，销量同比增长48.9%，公司08 年并没有新线投产，销量增长主要来自于需求旺盛导致公司产能利用率提升以及收购六盘山1000T/D生产线的并表；（2）公司盈利能力的提升，公司08年中期综合毛利率为36.21%，同比提升6.48个百分点；（3）收购中宁赛马44.16%的股权及青水干法熟料公司100%股权于上半年并表；（4）由于一些抵税因素，公司08年中期有效税率仅为5.9%，同比下降约10个百分点。
中信建设分析师认为，赛马实业作为龙头公司仍将充分享受当地固定资产投资增长带来的收益。宁夏地区固定资产投资增速远远超过全国平均水平，拉动水泥的需求，使得区域市场景气度增强，水泥价格大幅增长，盈利能力提高，作为地区的龙头公司，充分享受了行业景气带来的业绩增长。区域景气度仍将保持很好水平。一方面，作为西部省份，未来两年固定资产投资将大幅增长，来补充以前的投入不足，因此，需求的增长将高于全国平均水平，受宏观调控的影响较小。另一方面，宁夏对水泥投资的增长较平稳，短期的供给不会增长很多，加上淘汰落后水泥，未来2年供需状况依然会平衡，再加上公司较高的市场份额，集中度较高，水泥价格掌控能力较强，同时，节能和扩张使公司依然有增长潜力。公司在宁夏区域内扩张的同时，在中材集团协助下，正开拓区域外市场；另外，公司募集资金的大部分用来公司的节能技改，降低公司的生产成本，提高公司的竞争力和盈利能力。
风险因素：历史上宁夏固定资产投资增速起伏较大，如果未来投资增长低于预期，可能给水泥价格和需求带来负面影响，从而削弱公司盈利。
[潜力股追踪] ★★★★华北制药（600812）：受益原料药涨价盈利能力上升
华北制药（600812）是我国最大的普药生产企业。目前公司两大原料药品种处于景气高峰期，公司的抗生素类制剂品种将进入景气提升期。在国家加大农村和城市社区基础医疗保健的投入后，其受益于医疗体制改革是非常明确的。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为 0.25元、0.36元和0.37元，对应动态市盈率为23.7、16.5和16倍；当前共有3位分析师跟踪，2位分析师建议“强力买入”，1位分析师建议“买入”，综合评级系数1.33。
今年上半年，公司大部分产品毛利率上升，盈利能力增强。公司2008中期收入23.2亿，同比增长17%，归属母公司利润为9400 万，同比增长623%。光大证券表示，主要受益于维生素和抗生素涨价，维生素类的毛利率从22.6%上升到50.3%，青霉素的毛利率从31%下降到 30%，半合青毛利率从24%上升到27%，头孢类从15%上升到23%，公司的综合毛利率从23%上升到33%，高于行业平均20%的水平。净资产收益率从去年同期的1%，上升到7%。每股经营活动的现金达到了0.46元，去年同期为0.27 元，体现了经营状况的显著好转。
天相投顾对公司未来前景进行了展望：1、短期内部分大宗原料药价格仍然会高位运行。2、基本药物定点生产，有望带来制剂类拳头产品阿莫西林、青霉素钾、头孢唑啉钠销售的快速增长。07年11月，部分定点生产基本药物已正式上市，有数据显示，截止今年2月，定点生产阿莫西林已销售1000 万盒。3、与DSM合作08年应该有所进展。DSM风投近期完成了在中国的首笔投资，投资额为2000万美元，该风投基金另外还拨出2亿欧元用于2010 年之前的投资，而营养、制药是该基金关注的重点领域，DSM很有可能会加快与华药的合作步伐，毕竟华药目前正处于一个较好的过渡时期。
公司的“重组人血白蛋白”技术处于世界领先水平，未来两年该技术产业化将大大提高公司盈利能力。掌握这个技术的世界仅有两家，该技术对于目前原料血浆缺口较大的血液制品和疫苗产品生产企业无疑雪中送炭。目前该技术已经具备了高表达菌株及构建技术、吨级大规模技术发酵及公斤级蛋白产品的制备技术，制备的白蛋白纯品各项指标均达到国际先进水平，基本具备了产业化基础。日信证券表示，按照公司的盈利假设，价格略低于人血白蛋白，下游生产企业完全可以接受，同时人源人血白蛋白目前毛利率为44%，而重组人血白蛋白毛利率不低于这个水平，该项技术的产业化，必定大幅提升公司的盈利能力。
东方证券指出，由于环保因素的存在，总体来说，公司产品的景气将在一定程度得以延续；公司如能抓住合资、增发等机会，实现其产品升级，将有机会改变目前过分受产品价格周期影响的局面。不考虑增发、与DSM合资等因素的影响，六个月目标价为7.00元，维持“增持”评级
风险因素：国家环保监管执行力度的强弱决定了公司产品价格相对高位维持的时间，而此时间的长度，决定了公司是否有足够资源支持其产品升级的完成；VC和青霉素的价格波动性对公司业绩有重要的影响；白蛋白项目的进展减缓将影响公司的业绩；公司资产负债率偏高。
[行业扫描] 电力行业：扭曲价格的校正正在进行中
发改委网站昨天再次发布文件称，自8月20日起，将全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整。各省（区、市）电网火力发电企业上网电价具体调价标准依据该地区煤炭价格上涨情况确定。除西藏、新疆不做调整外，各地火力发电企业上网电价调整幅度每千瓦时在 1分钱至2.5分钱之间。
仅隔2个月，上网电价再次平均上调2分钱，充分反映国家对理顺上网电价的迫切性。如果按照煤电联动累进机制，如追溯到06年7月份的第二次煤电联动，按照08年7月底燃煤价格，理论上应该总共上调约7分钱，6月20日1.8分的上调和这次2分的上调，理论上还应再有约3分钱的上调空间。同时显示了政府对扭曲价格校正的决心很大。五大集团仅占43%左右市场份额，地方发电企业占57%左右。在目前行业资本回报率水平下，主流电力企业已经开始根据其资金实力来考虑是否降低电力产能规划，并且把资金投向于上游煤炭行业，来加强自身燃煤控制能力。因此尽快恢复行业合理资本回报率水平（至少 8%），将是保证电力供应安全的必要条件。另外，电力企业盈利能力将趋势性回升。在假设08年全年电价平均上涨5%，发电量上升12%，燃煤价格平均上涨 30%；09年初电价上调5%，由于利用小时的回升和装机的增加，电量增长15%，燃煤价格平均上涨8%的情况下，上市火电公司08年全年利润总额同比下降约60%，09年同比上升约110%。因此，影响行业盈利继续下降的因素在逐步淡化，尽管盈利恢复过程中，因政策等各种因素，导致不确定性很大。但电力行业在相对市场P/B水平处于历史低位，同时单位装机价格已经在重置成本区间，其股票价格吸引力逐步体现。
申银万国认为扭曲价格的校正没有结束，同时电力需求增速的下降带来燃煤需求增速的下降，使得燃煤供需偏紧格局得到一定程度的缓解，行业将会尽快恢复到合理资本回报率水平。电力企业通过煤电联营，加强其对燃煤成本的控制能力，使得其盈利能力的确定性增强。维持对行业的“看好”评级，建议买入长江电力，增持国电电力、华能国际、国投电力、桂冠电力、粤电力、华电国际。
[机构看市] 8月20日机构好友指数为25%
今日投资统计了12家券商对今日大盘走势的看法：看多：3名，骑墙：5名，看空：4名，机构好友指数为25%（上个交易日：15%）。
看多：
国信证券：在新的防御底线确立之后，市场有望迎来转机。
国海证券：大盘短期内继续大幅杀跌的可能性较小，甚至有望产生一定的反弹行情，但反弹的高度取决于量能的放大以及政策的支持力度。
齐鲁证券：大盘或将2270点区域上方初步止跌回稳，酝酿反弹机会，反弹的高度和持续的时间仍要看成交量能否持续放大
骑墙：
平安证券：短期获得技术支撑，有望逐渐企稳。
联讯证券：反弹是否就代表着止跌企稳，仍然需要时间、成交等多种因素来确认。
英大证券：预计短线股指会有所企稳，但能否展开有效反弹还应视成交量而定。
西部证券：2245点作为上一轮牛市的顶点存在较强支撑，产生反弹的概率很大，并最终有望形成2200点至2500点的新箱体。
东海证券：尽管2245点更多代表的只是一种象征性意义，但该区域附近将具备较强支撑力度。
看空：
湘财证券：短线看，如无量能配合，大盘短线反弹后还有回落的可能。
西南证券：反弹较难延续，预计周三大盘将再度步入跌势。
海通证券：后市走势仍难乐观，因为制约市场走强的利空因素目前还没有看到改善的迹象。
光大证券：虽然股指获得技术性反弹，但做多信心不足，目前宏观环境不乐观的情况下，市场重心逐步下移的格局还难以打破。
[评级动态] ★★★★★深圳机场：2008半年报点评
深圳机场（000089）今日发布公告，2008年上半年实现营业收入7.6亿元，净利润0.68亿元，同比增幅分别为26.9%和-72.1%，每股收益0.04元，符合我们预期。公司净利润大幅下降的主要原因在于：受兴业银行借款合同纠纷案计提预计负债共计2.36亿元。剔除兴业银行案案件影响，公司实现净利润3.04亿元，同比增长25.3%。由于公司于2008年1月底实施非公开发行购买飞行区资产，剔除兴业银行案件和购买资产影响后，公司净利润增幅为8.2%。
从2008年上半年深圳机场经营数据来看，基本呈小幅稳定增长态势。2008年上半年受跑道限制，再加上宏观经济增幅放缓、地震、奥运安检升级等因素影响，增幅有所放缓，上半年深圳机场旅客吞吐量1058.17万人次，飞机起降架次9.32万次，货邮吞吐量30。45万吨，同比增幅分别为6.3%、3.9%、3.6%。虽然深圳机场起降架次及旅客吞吐量增速放缓，但由于收购飞行区资产，公司航空主业收入4.9亿元，同比增长了 35.37%。从非航业务来看，租赁业务增长了13.75%，达到1.03亿元，而广告业务增幅则高达67.85%，达到6959万元。由于公司在 2008年开始实施广告特许经营，未来三年广告收入锁定高增长，为公司未来收入及净利润的增长奠定坚实基础。
海通证券对深圳机场2008、2009年每股收益的预测分别为0.24元、0.41元，从2009年动态市盈率来看，深圳机场处于相对较低水平，维持“买入”评级。
[评级动态] ★★★中国联通：公布2008年7月用户数据
中国联通（600050）8月20日公布7月份用户数据：公司7月份新增移动电话用户53.9万户。其中，GSM用户新增95.2万户，CDMA用户减少41.3万户。同时，中国网通公布7月用户数据，本地电话用户减少30.2万户，而宽带用户则增加62.5万户。
G网月度新增创07年以来新低，C网用户数首次下降。7月份联通新增G网用户95.2万户，同比和环比分别下滑14.2％和11.4％，月度新增用户为07年以来新低。联通7月G网累计用户数同比和环比分别增长13.1％和0.7％，增速较上月均略有下滑。7月联通C网用户累计达到数首次出现下滑，下降幅度达41.3万户。公司G网用户月度新增进而G网用户累计数量增幅连续7月下滑，其主要原因是在新联通全业务运营的优势获得充分发挥以前，中国移动的竞争优势不会受到削弱。我们对新联通整合完毕后的G网用户增长保持谨慎乐观。全年来看，预期公司G网累计用户数将有13％左右的增长，而G 网收入增幅约为7％。鉴于C网尚未完全移交给中电信，而联通对C网的运营听之任之，C网用户下滑在情理之中。
另一方面，自网通6月本地电话累计用户数首次上升后，7月网通本地电话用户增长再显颓势，累计用户数减少了30.2万户，但下降幅度为年内最低。我们坚持认为本地电话需求具有一定刚性的判断，认为网通本地电话用户数出现连续大幅下滑的可能性较小。全年来看，我们维持网通2008年本地电话累计用户将下滑约5%的预期。网通7月宽带用户增加62.5万户，累计用户数同比上升37％。预计宽带用户的强劲增长将推动网通2008年营收增长 5％，维持网通2008年净利润与2007年持平的预期。
海通证券表示，假设联通出售C网以及联通与网通合并均在年内完成，略微调低合并后联通A股2008年至2010年EPS预期分别到 0.31元、0.33元和0.36元（不考虑出售C网的一次性收益）。尽管对中报业绩不甚乐观，但新联通全业务运营的模式、采用最成熟的3G制式以及非对称管制政策都将为公司竞争能力带来改善的机会。因此，维持“增持”的投资评级，明显的买入机会将取决于非对称管制政策的推出时点。
[评级动态] ★★浙大网新：向纯软件类公司持续靠拢
浙大网新（600797）今日发布公告，上半年实现营业收入24.5亿元，收入规模基本与上年同期相同。营业利润与净利润分别为6446万元、6297万元，同比分别下降16%、11%，EPS为0.08元，低于我们中报前瞻中0.10元的预期。值得注意的是，08年上半年利润率的下滑并不能反映公司真实盈利能力的改善，如果扣除非经常性损益项目（主要为投资收益），净利润为4795万元，同比上升37%。如果扣除公允价值损益、投资收益与营业外收支的影响，公司的经营性利润同比增长55%，显示出较大改善。
分业务线来看，网络设备与终端收入增长1%，软件外包与服务增长18.6%。两者毛利率持续改善，分别达到5.6%和38.3%，增长 0.9和4.3个百分点。公司严格控制底部资产即网络设备与终端资产的收入规模扩张，在行业应用与系统集成领域进行业务创新，加大了应用软件和增值服务比重，以垂直市场为切入点，向纯软件与服务类公司靠拢。另外，今年上半年公司在国际团队建设、业务交付基地与人才培养领域均取得进展。在国际团队建设方面首先是组建了网新美国公司，此外对微创的并购事宜预计将于下半年完成。网新软件外包交付基地即将投入使用，本月道府浙江为代表的一批企业即将入驻。人才培训方面公司开始尝试建设有针对性的培训体系，使一些非一流高校的计算机系的毕业生在经过网新2个月的培训之后也有能力从事外包相关的工作。培训体系的建设将对公司长远发展产生积极而深远的影响。公司还将投入8000万～10000美金进行软件外包领域的并购，实现软件外包的跨越式发展。以上举措向我们传递了公司加速转型的积极信号，无论从短期还是长期来看都将持续改善公司的基本面。
国信证券表示，维持08、09年EPS到0.263、0.323元，对应P/E为18X与15X。如对浙江海纳资产置换的1.5亿元的权益增值能确认计入08年收益，08年盈利达到0.42元。如果仅考虑营运资产的盈利能力，调整后EPS为0.22、0.26元，对应P/E为22X与 18X，估值相对充分。维持“谨慎推荐”投资评级以反映对公司长期盈利质量的不断改善和软件外包业务实现跨越发展的预期。
[评级动态] ★★★★兴业银行：资金成本面临一定压力
兴业银行（601166）上半年实现净利润65.44亿元，同比增长79.65％，实现全面摊薄年化ROE29.83%，EPS1.31元，与预期基本符合。从净利润增速的来源分解看，利息收入的增长和税率的下降是推动业绩增长的主要动力。
2季度，兴业银行加大了吸存力度，存款增长明显，环比增速达到6.53%，这不但为公司提供了稳定的资金来源，也保证了资产规模的持续扩张。不过在新增存款中，相当部分来自于定期存款，这使公司存款成本面临较大的上升压力。不过好在公司在存款日均余额结构上的调整较为理想，其中定期存款占比较07年上升不到3个百分点，帮助公司有效控制了成本。上半年，公司存款平均成本较07年上升44个基点，得益于贷款收益率的大幅提高，存贷利差较07 年仍有30个基点的扩大。上半年以期初期末平均余额计算的净利差和净息差较07年分别有11和15个基点的扩大，这在同业中是偏低的，反映了公司在资金成本方面确实面临较大的压力。另外，2季度公司手续费和佣金净收入较前一季度有23.4%的环比增长，整个上半年这块收入同比增速超过180%，这在目前的市场环境下是非常可贵的。从收入结构看，发展最快的是代理业务和咨询顾问业务，上半年增长157%和195%，在手续费收入中占比分别为26.7%和 28%。此外，上半年兴业银行的不良贷款比率较年初继续下降11个基点，达到1.04%，余额方面则有小幅反弹（主要是可疑类贷款有所上升），较年初上升了1900万元。应该说，对于不良率如此低的一家银行，在目前这种经营环境下，不良贷款余额出现小幅反弹属于正常现象，也符合预期。与此同时，公司对资产质量方面的压力开始未雨绸缪，在2季度明显加大了拨备计提的力度（主要是组合计提），整个上半年的计提额与去年同期相比增长近67%。
申银万国表示，公司上半年的整体经营情况基本在预料之中，只是中间业务的发展有些超出预期。小幅上调08、09年EPS至每股2.58 元和3.23元，相应的利润增速为50%和25%。目前公司股价对应08年9倍PE和2.3倍PB，估值水平在银行板块中是偏低的，维持增持的投资评级。
[评级动态] ★★★★★金发科技：2008年半年报点评
金发科技（600143）今日公布半年报。上半年公司实现营业收入367,966.68万元，比去年同期增长31.98％；实现营业利润 221,373,833.60元，同比减少4.06%;利润总额达到243,069,035.24元，同比增长5.02%；实现净利润 224,945,336.79元，同比增长11.21%；每股收益达到0.34元。
公司上半年利润增长低于收入增长主要是由于受到原材料价格持续上涨、宏观经济不景气、银根紧缩、劳动力成本上升、南方冰雪灾害、四川汶川5.12大地震、确认股份支付相关成本费用等诸多不利因素的影响所致。另外，报告期内，国内房地产市场延续了自2007年以来的深幅调整。长沙市的房价虽然比较稳定，但由于购房者的观望态度较为浓重，使得公司的控股子公司长沙高鑫房地产开发有限公司开发的“高鑫·麓城”项目的成交量出现了一定程度的萎缩。
海通证券认为2008年一季度的冰雪灾害天气也给高鑫地产的正常施工和销售带来了较大的影响。这也作证了去年机构投资者对公司多元化投资的担心。但公司在改性塑料行业的龙头地位并没有撼动，加上行业本身仍有发展空间，仍看好金发的发展，维持买入评级。
[评级动态] ★★★★★青岛啤酒：结构调整消化成本压力
青岛啤酒(600600)发布中报，上半年实现啤酒销售收入45.3亿元，同比小幅增长15.6%；同期实现营业利润5.4亿元，同比增长7.9%；每股收益0.29元，同比增长32.4%。其中第二季度营业收入、营业利润和每股收益的增速分别为8.7%、-8.4%和1.8%。第二季度利润的主要影响因素是收入和毛利率的下滑、管理费用的增加和减值准备的减少。
上半年主品牌实现了22%的销量增长，前四大品牌实现了30%的销量增长，而其余品牌的销量则下降了70%。其中，高端的纯生、小瓶酒和听装高档产品销量增长都在20-30%。产品结构的改善，加上年初的提价，推动上半年销售单价上升10%，基本覆盖了成本的上涨。吨酒毛利有10%的上升。但是二季度的天气等各方面的原因，导致其销量下降了3%，估计到下半年，受到奥运会的强力带动，销量增速会有一定的改善空间。从销售的区域上看，公司收入增长比较快的是青岛和华南地区，但是华南地区竞争较激烈，盈利能力薄弱，因此支撑上半年利润增长的主要是青岛这样的优势地区的收入增长。同时，上半年期间费用率上升了2个百分点。其中运输费增长37%，奥运宣传带来母公司本部宣传费用增长40%，管理人员薪酬水平的增长，以及发行可分离债所带来的利息支出的增长，是费用率提升的主要原因。费用率的上升，使得营业利润率下降了1.2个百分点。另外，由于国际农产品价格前期出现了深度的回调，大麦的期货价格也下跌了20%以上，同时国内国际的大麦增产，将会抑制今年国内大麦的价格。目前国内收购价保持在2200-2300元的相对低位。由于青啤使用的进口大麦比例最高，预计今年大麦的平均收购成本可能有20%左右的下降。由于青啤今年中期原材料库存高达12个亿，估计要到年底才能基本消化现有原材料库存。 09年青啤的毛利率将会受益于成本回落而有所提升。
国信证券预测08-10年公司每股收益为0.57、0.80和1.04元（完全摊薄后），对应的市盈率分别为35、25和19倍。考虑到啤酒行业长期的稳定增长能力，现有的估值仍有一定的吸引力，给予公司“谨慎推荐”的投资评级。
kumamoto777 2008-8-20 23:18
辛苦!谢谢~~!天天回帖~天天漲停:handshake
东北虎 2008-8-21 08:43
老大辛苦~~~~!!!!!谢谢提供~~~~!!!!:handshake