徐嫂 2008-9-7 10:46
今日投资快讯（0908）
[市场聚焦] 沪深交易所发布新股票上市规则
沪深交易所发布新股票上市规则。沪深交易所今日分别发布《上海证券交易所股票上市规则（2008年修订）》和《深圳证券交易所股票上市规则（2008年修订稿）》，并于10月1日起施行。新修订的上市规则最值得重视并可能对市场造成利空冲击的是放松对新股大小非流通的限制。此外，新规则针对全流通市场环境下的突出问题做出了新的制度安排，增加了关于“破产”、“股权激励”等方面的内容，明确了股权分布不符合上市条件的退市程序，强化了大股东的交易行为规范和诚信监管，通过改革停牌制度提高了市场效率，同时调整了上市规则的适用范围和适用对象，为境外公司到境内交易所上市预留了空间，并将为上市公司提供证券服务的中介机构纳入到监管范围内。
广发证券认为规则的发布，是对有关新股上市规则制度的完善，长期看对市场的法制化建设和有序运行有积极影响。短期则可能对市场构成新的重大利空。新规则中真正令市场普遍关心的是其中对首次公开发行中有关持股人的股份流通限制的修改，实际构成利空冲击。市场认为，新规则无疑是为最近以来市场争执不下的大非"过桥减持"问题披上了合法外衣，新规实施后，新上市公司的大非就可以随时通过一次过桥或多次过桥，毫无阻碍的变卖手中的公司股票牟利；而将小非的限售期从过去的3年大幅缩短至1年，相较于大非的场外交易，小非的松绑对二级市场的冲击负面影响更大。这一规定显然出乎绝大部分市场投资者意料，投资者期待的解决大小非问题的政策利好，竟然是对新股大小非进一步松绑的利空政策，其所造成的投资者预期落空和市场反应，很可能形成"恶性循环"，导致股市再度出现剧烈波动。
除此之外，当前阶段市场最关心的新股发行定价机制以及新股发行不断新增大量大小非如何解决的问题，新规则都无涉及。近日美邦服饰5600万股新股发行上市，竟然带给市场6.14亿股新的大小非，让大小非问题对市场的困惑没完没了。而且新股发行定价都在20倍上下甚至更高，从新股发行环节就开始产生泡沫问题。这些严重困扰股市健康稳定运行的新股发行中的问题，目前不仅没有见到如何解决的政策措施，反而出台了更让市场担心的松绑政策。在这种背景下，很难指望股市能够有多好的表现。
市场新闻：
1、发改委：除两项目外所有煤制油项目一律停止：４日从国家发展和改革委员会获悉，经报请国务院同意，发展改革委近日发出通知，要求除神华集团公司煤直接液化项目和宁夏宁东煤间接液化项目外，“一律停止实施其他煤制油项目”。神华宁夏煤业集团公司与南非沙索公司合作的宁夏宁东煤间接液化项目，需在认真进行可行性研究后按程序报批，未获批准前不得擅自开工。
2、招商证券IPO申请下周一上会，拟发行3.59亿股A股：4日，招商证券首发招股说明书申报稿于证监会网站预先披露，据此，招商证券成为近5年来继光大证券之后第二家启动IPO的证券公司。根据公告，招商证券IPO申请将于9月8日接受证监会发审委审核。预披露书显示，招商证券此次拟发行A股358546141股，占发行后公司总股本的10%。此次发行前每股净资产2.42元，发行后每股收益1.41元。本次发行募集资金总额扣除发行费用后，将用于补充公司的营运资金。
3、工商总局出台办法规范股权出质登记行为：国家工商行政管理总局日前出台《工商行政管理机关股权出质登记办法》，以规范股权出质登记行为，维护市场经济秩序和交易安全，更好地保护公司、股东、质权人和其他利害关系人的权益。记者３日从工商总局了解到，《工商行政管理机关股权出质登记办法》共十七条，规定了办理股权出质的登记范围、登记管辖、登记事项、申请条件、申请人及责任、各类登记情形及材料要求、登记办理原则和时限等内容，将于今年１０月１日起正式施行。
[早盘解读] 隔夜美股大跌拖累A股再创新低
周五A股再创新低，上证指数盘中创出2199点的新低。截至上午10点半，沪深300收于2199.78点，跌2.28%。美股周四大幅下跌，上周首次申请失业救济人数增加以及金融机构深陷困境令投资者心生恐惧，油价的进一步下滑也令市场对美国与海外经济增长放缓感到不安。道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数分别下跌2.99%和3.20%。
国家统计局和中国物流与采购联合会昨天公布的8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为48.4%，继续处于经济增速减缓的态势。不过反映企业成本上升压力的购进价格指数为57.8%，较上月大幅回落13.5%，创下16个月以来的最低点，专家表示这预示着未来通胀压力的进一步减轻。国务院发展中心专家表示，数据反映当前经济增长走低的态势尚未改变。
大盘蓝筹继续下行，中国人寿（601628）和中国石油（601857）分别下跌3.12%和3.29%。中国石化（600028）跌2.39%。中国多家权威投资机构预期，政府最快将在9月到10月间提高油价，幅度将不高于6月20日的16%～18%，每吨约上涨人民币300～500元。此外，中国铁合金工业协会秘书长张曾蟾9月3日表示，可能将提高零售电价，幅度为每千瓦时人民币0.025元。
传媒、金融、制药和电力等相对抗跌，飞机制造、有色金属、水泥、食品等跌幅较大。中信证券（600030）下挫1.67%。招商证券IPO申请将于9月8日接受证监会发审委审核。据此，招商证券成为近5年来继光大证券之后第二家启动IPO的证券公司。
国泰君安认为，实体经济已经从最坏的经济减速、通胀上升的阶段过渡到经济减速但通胀压力缓解的新阶段，政府“救经济”的政策松动可以预期。因此，在市场下跌超过60%以后，熊市的第一阶段已经过去。投资者无须过度恐惧，而应该将怀疑、恐惧、愤懑的情绪转化为精选个股的勤奋。无论是市场低位震荡还是构筑底部，优质超跌股都应该止跌，并有可能率先反弹。在目前经济仍在下行的大背景下，盈利预期明确、增长稳定，而非股价最便宜的公司，应该可以得到市场更多的认同。
[潜力股追踪] ★★★★★双鹭药业（002038）：高速增长态势正好
双鹭药业（002038）是一家以研发、生产、销售生物、生化类药物为主的高新技术企业。公司也是中国上市公司中为数不多的，自2001年有公告的财务记录以来，保持净利润每年都增长的企业。公司正处于06年以来的高速增长通道之中。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.89元、1.32元和1.95元，对应动态市盈率为29.5、19.9和13.5；当前共有16位分析师跟踪，其中10位分析师建议“强力买入”，5位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.44。
公司处于06年以来的高速增长通道之中。公司经历了02年到05年的业务积累和培育后，06年进入经营拐点，07年步入快速增长轨道，实现营业收入和净利润分别为2.38亿元、1.35亿元，同比分别增长65%、167.88%，扣除非经常性损益的影响，净利润同比增长也在80%以上。08年一季度继续保持强劲增长势头，两项指标同比分别增长92%、58%，扣除所得税先征后返和非经常性损益的影响，净利润同比增长高达153%。08年中期公司实现营业收入、营业利润、净利润分别为15900万元、10291万元、9623万元，同比分别增长65%、89%、83%，扣除非经常性损益影响，净利润同比增长156%，实现每股收益0.39元。
民族证券表示，公司业绩取得快速增长的原因，一方面来源于产品销量的增长，另一方面是随着产品生产工艺的改进、原料自给率的提高、产能扩张带来的规模效应等，使得产品毛利率大幅提升。他们认为公司已步入企业生命周期的成长期，未来盈利增长来自于内生性和外延式两方面，内生性增长包括一线产品贝科能等的爆发式增长，以及二线产品欧宁、雷宁和陆续上市的新产品的快速增长；外延式成长方面，08年开始加快步伐，收购了北京亿事达40%的股权、北京瑞康医药25%的股权，收购项目均处国内朝阳行业和前沿学科，市场潜力巨大。未来1-2年还将在医疗服务业以及海外市场有所作为。
近日，公司申报的阿德福韦酯胶囊、阿德福韦酯原料获国家食品药品监督管理局生产批件及新药证书，公司受让的一类新药“818项目”原料和片剂同时获得临床批件。国泰君安表示，阿德福韦酯是目前世界公认的乙肝抗病毒一线用药之一，具有国家一类新药证书，在多家正规医院经过长期的临床试验，疗效确切。该产品作为公司系列抗病毒产品之一，其上市将对公司今后业绩的提升产生积极影响。一类新药“818项目”公司已获得包括中国大陆、台湾、香港及澳门地区的专利独家许可，同时享受海外市场25%的权益。该产品市场前景广阔，是治疗男性不孕症的具有国际专利的创新药，并将与公司目前研发的治疗不孕症新药形成系列。预计临床试验需要3-4年时间。
中信证券称公司未来高增长值得期待。他们认为公司未来高增长点在于：目前产品销售的继续放量，单产品净利润超千万的品种08年有望翻倍；随着公司新产品的获批，其产品梯队将进一步丰富，为09年以后的增长提供保障；继续保持15％所得税。
国泰君安认为，公司有几个特点：董事长是军科院技术骨干出身，公司的研发能力很强，单位产出效率高；产品处在快速发展阶段、介入的领域都是大病种领域；股权激励正在进行，充分调动人才的积极性；代理制的销售模式使得净利增幅快于收入增幅；财务报表非常好。目前估值具有较大吸引力，维持增持建议。
风险提示：公司的主导生物药立生素和欣吉尔，这两个产品均进入了国家基本医保目录，产品价格受国家最高限价的调控，而且随着生产企业的增多，由此产品同质化现象比较严重；毛利率已到85％以上，有可能下半年会回落。
[潜力股追踪] ★★★★★七匹狼（002029）：成长优势明显
七匹狼（002029）08年中期业绩符合预期。2008年上半年，公司实现营业收入84474.21万元，较上年同期增长151.60%；营业利润11610.20万元，较上年同期增长150.98%；净利润8529.86万元，较上年同期增长190.45％；每股盈利为0.30元。同时，公司预计2008年前三季度净利润同比增长140%～170%。
招商证券分析师认为，公司业绩再次大增的主要原因是：1、大力推动销售网络升级项目的建设，新增较多销售网点，单店效率不断提高；2、公司积极推进品牌建设，拉动销售增长；3、夏季订单产品较往年提前发完。截至中期公司拥有2368家门店，预计08年全年门店增长率可达到30%；大店建设、加强终端管理与形象提升是单店效率提升的主要原因。
天相投顾分析师认为，以公司为代表的“内销+品牌经营+渠道管理”服装零售类企业发展前景向好，是弱势市场中防御型配置首选。分产品类别及年龄层次，市场前景总体来讲，休闲服好于正装，体育休闲好于商务休闲好于普通休闲，普通休闲中童装休闲类产品前景最为广阔，品牌附加值空间巨大。公司主要从事男士商务休闲领域，近年来计划加大对其他领域（童装、女装）产品研发投入，在城市居民可支配收入的增长、衣着支出比率的上升和品牌消费概念的兴起的背景下，公司长期业绩能够得到保证，未来发展依然看好。
对于近期七匹狼股价的波动，中金公司分析师认为下跌主要和近期各基金重仓股接二连三的调整有关。从基本面来看，七匹狼品牌、渠道、管理改进力度均好于其它品牌服装公司，具备非常优秀的成长性。保守预测其2008-2009年净利润增速可超过85％和48％，而事实上公司1-3季度净利润增长有望达到140%-170%。从估值水平来看，经过此轮下调后，七匹狼2008-2009年的市盈率与港股同类国内公司持平、低于A股上市的报喜鸟和美邦服饰等可比公司，PEG值不到0.4倍。在上市公司整体盈利增长预期放缓的背景下，公司的成长性优势将愈发明显，由此带来的高增长稀缺性足以支撑目前的估值水平。重申“推荐”的投资评级。
今日投资《在线分析师》显示，2008-2010年公司综合每股盈利预测值分别为0.56、0.80和1.15元，对应动态市盈率分别为25、18和12倍；当前共有17位分析师跟踪，其中建议强力买入和买入的分别为6和11人，综合评级系数1.65。
风险因素：国内宏观经济放缓和通货膨胀持续对后续服装零售可能造成影响；2008年8月8日公司将有9,616万股限售股上市流通，占已流通股份数量比例51.5%，占总股本比例为33.99%。
[行业扫描] 钢铁行业：巴西铁矿石供应商Vale寻求弥补与澳矿的涨幅差
据路透社昨日下午报道，中国钢铁业内人士周四证实，巴西矿业巨擘淡水河谷（Vale)已经通过邮件通知其中国客户,宣布自9月1日起将对其供应的铁矿石额外加价20个百分点,以与澳矿的涨幅持平，Vale已于8月中旬就此事与宝钢接触。
在2008年的铁矿石谈判中，澳大利亚铁矿石的平均价格涨幅为85.4%，远高于淡水河谷矿65%的涨幅。尽管如此，由于海运费的差距，澳矿的到岸价格仍低于巴西矿，以9月3日的平均海运费计算，巴西矿的到岸价格为137.95美元/吨，澳矿到岸价格为114.27美元/吨。若淡水河谷提价成功，巴西矿的实际用矿价格将提高15.34美元/吨，增加完全依赖进口矿的钢企吨钢成本约42元。此外，本次提价如果成功也将意味着铁矿石价格谈判体系在遭到澳大利亚的破坏之后，又将进一步遭到巴西的破坏，从而陷入澳大利亚要求海运费补偿——巴西不甘示弱要求离岸价格涨幅相同的恶性循环，并很可能导致整个谈判体系的最终崩溃，那样的话对铁矿石供求双方都不利。
天相投顾认为，在目前中国钢材价格已经大幅下跌、国际钢材价格也开始下跌的情况下，巴西的提价要求必将得到亚洲钢厂的群起抵制。具体的谈判结果如何，还要取决于双方的博弈。仍然维持钢铁板块的“增持”评级。
[机构看市] 9月5日机构好友指数为15%
今日投资统计了13家券商对今日大盘走势的看法：看多：2名，骑墙：5名，看空：6名，机构好友指数为15%（上个交易日：17%）。
看多：
英大证券：预计短期内2245点附近支撑能力较强，短期股指可能有反弹出现。
国海证券：市场随时可能产生超跌反弹行情，而量能的放大和有效热点的出现将决定反弹的高度。
骑墙：
银河证券：市场仍然会持续震荡的格局。
华泰证券：大盘在近期继续窄幅振荡整理的可能性较大。
中原证券：量能是市场的推动力，在持续地量的水平中，大盘很难短期走出窘困。
东海证券：2245点还是具备一定号召力和支撑力度的，但是，资金进场的意愿仍然不强，调整格局短期仍难以改变。
江海证券：在没有政策面实质性利好配合的背景下，市场即使出现技术反弹，其持续性也会受到一定影响。
看空：
航空证券：预计大盘继续震荡下跌寻找支撑的趋势还将延续。
南京证券：如果没有实质性利好政策支持，弱市盘整行情仍将延续。
中金公司：预计市场短期继续向下破位的可能性较大。
平安证券：上证指数延续下行趋势，长短期均线形成空头排列，大盘有继续寻底的趋向。
联讯证券：从权重股、基金重仓股的表现看，下跌趋势仍未结束，这也就意味着股指仍有再度下探的可能。
光大证券：在影响市场运行的多方面因素没有出现变化之前，不时出现在盘中的下跌抵抗并不能有效改变市场总体震荡下行的格局，低点不断下移仍是近期的主要趋势。
[评级动态] ★★★★★招商银行：成功发行300亿次级债
招商银行（600036）今日公告：于昨日，招行在中国境内银行间债券市场向机构投资者成功发行了总额为人民币300亿元的次级债券。招行同时公告：中国证监会已经批准招行受让台州市商业银行0.3亿股的股份。
天相投顾预计招行通过发债可以增加其资本充足率3.70个百分点。招行此次发债与全权收购永隆银行有关。同时，以次级债方式进行融资一定程度上也可以缓解其二级市场融资压力。本次融资成本基本符合我们的预期。
招行同时公告，拟以2.721亿元受让台州市商业银行10%的股权。台州商业银行所处的台州地区经济发达，主要以中小企业业务为主，资产质量在城商行中尚属优良。截至2007年末，台州商业银行总资产183.4亿元，资本充足率为9.4%，贷款不良率为0.53%。全年实现税后利润3.3亿元，资产利润率为2.05%。我们认为本次收购对价较合理，将小幅增厚招行的业绩。预计招商银行2008和2009年的EPS分别为1.70元和2.02元，维持"买入"评级。
[评级动态] ★★★★保利地产：八月份销售简报点评
保利地产（600048）发布公告：公司实现销售面积18.63万平方米，实现销售认购金额12.04亿元。2008年1～8月公司实现销售面积165.25万平方米，同比增长30.01%；实现销售认购金额130.12亿元，同比增长25.26%。
保利地产8月份的销售情况略低于我们的预期，1～8月公司实现销售金额完成公司08年全年计划约54％。公司8月份销售均价约为6463元，是今年以来销售均价较低的月度。截至08年8月，公司可结算金额达到246.5亿元，到达07年结算收入的332.69％。
东方证券预计公司08年EPS1.20元，目前08年动态PE约为11.9倍，由于公司在行业中的龙头地位和未来业绩增长具有较强的确定性，考虑给予保利地产“买入”评级。
[评级动态] ★★★怡亚通：认购伟仕新股预计将加深双方合作
怡亚通（002183）今日披露将通过全资子公司联怡香港斥资11176.7万港元认购伟仕控股有限公司(0856.HK)增发的全部新股,认购后联怡香港约占伟仕发行新股完成后总股本的9.09%，认购价为每股1.00港元，较签约前一个交易日联交所收报的伟仕股价0.97港元溢价约3.1％，认购总价约合人民币约9800万元。
从财务投资的角度，伟仕公司07.3.31-08.3.31财年的营业额为123.5亿港元，纯利为2.45亿港元，EPS为0.2399港元。公司在公告中提示了伟仕收购佳杰公司后的风险，但我们注意到佳杰在收购后的第一季度净利润同比增长34.8%，且伟仕在07年收购时预期将可以提高佳杰的毛利率，我们预期本次认购可实现部分投资收益。本次认购的股份没有锁定期，公司可以在未来择机出售其股权。如果未来伟仕股价下跌，本次投资存在风险。
从业务角度，收购伟仕后对怡亚通业务可能存在二方面的影响，一是认购部分反映了双方深化合作的意愿，伟仕拥有分销的渠道，公司能够提供包括物流、配送、仓储、信息支持等一系列分销执行服务，双方业务有其互补性。二是由于伟仕及佳杰原来主要的竞争对手-英迈国际等其他IT分销商也是怡亚通的主要客户，未来相关业务是否受到影响无法确定。我们认为本次交易可能增加怡亚通的收入但估计影响有限，如果双方未来深化合作的方向不仅是量的增长，而且是业务的深化将对公司更有裨益。
本次9800万元的认购款公司将全部由现金支付，公司无论从流动资金或其他渠道的现金支付，按照现行7.5%的贷款利率计算，本次认购直接或间接财务成本接近735万元。参考07年度公司“非生产性供应链业务”60%的毛利率水平及上述预测的1500万元的业务收入，大约带来毛利900万元/年，从这个角度而言，双方深化合作能够带来利润贡献较为有限。
国信证券认为上述认购能够体现最大价值的前提在于伟仕的盈利和股价未来能有超预期的好的表现，最大的风险是伟仕股价下跌的风险，对本次认购持中性态度。
[评级动态] ★★★★中联重科：收购CIFA 正面效应仍大于潜在风险
中联重科(000157)今日，公司公告了收购意大利CIFA公司收购报告书的修改稿，对收购资金的融资安排、CIFA公司的财务经营数据、以及收购后形成的巨额商誉的会计处理作了补充说明。
CIFA公司是全球混凝土机械龙头之一，其在欧洲市场份占有在22%，位居第三，08年上半年公司收入约20亿人民币，与中联、三一混凝土机械业务规模大致相当。收购完成后，中联混凝土机械业务规模将扩大1倍，国际市场份额将大幅提升，从而迅速超过三一重工成为国内第一大、全球第二大混凝土机械公司，并且与全球最大的混凝土机械公司Petzmeister的规模也非常接近。
本次收购，CIFA全部股权作价3.755亿欧元（约合人民币39.88亿元），中联和共同投资方共同出资2.71亿欧元（约合人民币28.78亿元）获得CIFA100%股权，差额部分1.24亿欧元（约合人民币13.17亿元）由CIFA借款支付给原股东。虽然，收购当期，中联只需支付1.626亿欧元（约合人民币17.27亿元）获得CIFA60%的股权；但是其他共同投资收购的40%股权有后期的回购安排，因而最终中联将收购CIFA的全部股权。如以2.71亿欧元的中联实际将支付的全部对价和CIFA07年净利润、08年预测业绩计算，对应收购PE分别为16倍、11倍，如按3.755亿欧元全部股权对价计算，对应07、08年收购PE分别为22倍、15.87倍。虽然收购PE并不比国内工程机械板块市场估值低，但考虑控制权的溢价，我们认为这个收购价格仍在合理范围。
国信证券表示，维持公司08、09年EPS分别为1.10、1.33元的盈利预测，对应08、09年动态PE分别为10.36倍、8.57倍，公司目前估值在工程机械板块相对偏低，维持“谨慎推荐”评级。
[评级动态] ★★美锦能源：承诺事项有所进展
美锦能源（000723）公告表示，目前正配合美锦集团办理拟注入的焦化资产（位于清徐县和交城县）的土地使用权及相关手续，其环评和竣工验收报告也已上报相关主管，并正处于审批阶段。
天相投顾认为，公司和控股股东正逐步办理相关手续，当资产注入条件成熟后，在政策条件允许的情况下，将逐步解决同业竞争的问题。但是，从07年11月的停牌到08年1月的复牌，公司重组事项无疾而终；从公司07年年报明确表态的“承诺事项仍然在严格履行中”到08年半年报中的无法完成承诺，我们对公司完成相关承诺的能力持谨慎态度，并提醒投资者注意公司的资产注入不确定性和风险较大。08年9月份后，公司部分有限售条件股份将可以上市交易，短期内加大了公司股价的下行风险。因此，目前给予公司“中性”的投资评级。
[评级动态] ★★长安汽车：8月份销量数据符合预期
长安汽车（000625）发布公告，公布8月份产销数据。2008年1-8月份，累计生产54.35万辆，销售52.77万辆，产销率为97.09%；8月份环比下降20.65%。其中，长安福特马自达汽车累计实现销售14.46万辆，同比增长12.52%，8月份环比下降18.46%。
天相投顾认为，作为公司最主要的收益来源，长安福特马自达汽车的累计销量符合我们的预期。我们认为，长安福特马自达汽车销量增速环比下滑主要有三个原因：（1）汽车行业增速周期性下滑；（2）第3季度的销售淡季；（3）细分产品领域的市场竞争非常激烈，产品不具有明显优势。为此，维持08、09年的EPS分别为0.341元、0.454元，动态市盈率分别为12.10、9.09倍，维持增持的投资评级。
kumamoto777 2008-9-23 11:56
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