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万国投资每日报告（0909）

沪深两市惯性下跌


    周一点题

    承接上周大跌走势，周一沪深两市均单边加速下跌，盘面没有像样的反弹，市场人气极弱。沪市再创2135.38新低，并以次低点收盘，成交量继续呈现萎缩状态。
   
    背景分析

    视点之一：大小非发行可交换债券、美国启动史上最大救市

    首先，证监会颁布上市公司股东发行可交换债相关规定意见稿。继大宗交易、券商市值管理等创新举措之后，发行可交换债券成为大小非退出的新渠道，此举引起了市场各界的广泛关注，券商人士接受记者采访时认为，发行可交换债有利于缓解大小非压力，券商产业链也借此得到延展。

    其次，美国**托管“两房”，启动史上最大救市。在布什签署楼市救援立法后，上周日美国**终于实质启动了针对陷入困境的两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美的一揽子措施。按照这一美国有史以来规模最大的金融救援计划，“两房”目前的监管部门——美国联邦住房金融管理局将出面接管两家公司，后者目前的高管将被撤换。根据方案，美国财政部还将收购 “两房”发行的高级优先股，财政部将在公开市场收购“两房”发行的房贷抵押证券，同时将通过美联储纽约分区银行向“两房”提供特别信贷额度。“两房”是美国**支持的两家从事住房抵押贷款融资的机构，目前美国12万亿美元的住房抵押贷款中，有42%来自这两家机构。由于美国终于出手救市，引发亚洲市场周一普遍出现报复性反弹，除中国大陆股市以外，亚洲其他市场主要股指普遍反弹3%以上，欧洲市场开盘也是持续大幅反弹，说明该重大利好获得市场认同。这有助于增强市场信心，因为去年以来全球金融市场都受到次级债影响，美国**出手在一定程度能缓和次级债危机事件对市场的进一步影响。
   
    视点之二：普跌成为主要特征，加速下跌后有技术反弹可能。

    首先，大智慧TOPVIEW数据排行显示：所有板块全线下跌，其中只有银行、高价、大盘股、钢铁等板块跌幅较小；供水供气、农林牧渔、旅游酒店、有色金属等板块跌幅超过5%，说明市场处于普跌态势。其次，从大智慧TOPVIEW指数贡献度看，虽然建设银行、中国银行、工商银行、中国平安、中国人寿等合计对股指贡献5点左右，但是由于中石油、中石化暴跌分别带动股指下跌16和9点左右，合计带动股指下跌25点，成为周一市场下跌主要动力，而金融股逆市翻红，显然是受到美国**救市影响。最后，从大智慧Level-2数据排行看，沪市DDX（大单净买入）值最大的分别是：太平洋、中国高科、永生数据、交大南洋、北矿磁材、杭萧钢构等。

    从消息面来看，大小非发可交换债加上美国救市等都是属于偏多的消息，除大陆股市外，其他市场均大幅反弹，就说明利好还是有一定力度。但是深沪两市依旧加速下跌，说明市场近期人气极弱，做多信心仍不足。在下跌因素没有完全释放完毕和政策面进一步导向没有出来前，市场要改变趋势难度比较大，谨慎操作可能还是主基调。由于短线大盘开始已经加速下跌，加上周边市场反弹给深沪两市技术反弹带来可能性，但是最终大盘能否反弹还要看热点的持续带动。

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