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重庆东金每日报告（0909）

市场的反弹取决于基本面的好转                  陈周杰  


    上周市场的表现深化了A股的熊市进程，2245点轻松跌破，值得注意的是，上周是上市公司中报全部公布完毕后的首个交易周，市场加速赶底也显示投资者对基本面的预期继续变坏。而市场的反弹取决于基本面的好转。

    据WIND统计数据，两市上市公司今年中报实现的净利润总额为5850亿元，较去年同期增长18.89%，低于此前的市场预期。其中，金融板块净利润实现总额为2668亿元，占上市公司净利润总额的45.61%。由此可见，金融板块的净利润已占据两市的半壁江山。而在金融板块当中，最大的亮点是银行，其净利润总额达到了2627.8亿元，占据了金融板块净利润的87.2%。据中报业绩，银行板块的业绩增长速度为66.65%，可谓是股市业绩第一功臣。排名第二的采掘行业，贡献了15.38%的总利润。至于房地产板块，利润仅占2.34%。

    目前，A股公司平均毛利率为18.8%，在过去两个季度持续下滑。这反映出在资源价格不断上涨的背景下，上市公司整体的成长压力和盈利增长面临着考验，A股公司的业绩增长面临着隐忧。即便是表现最佳的银行业，也不容乐观。在从紧货币政策仍然没有改变的背景之下，银行业绩高增长的势头不容乐观，而这种银行业绩下滑预期的未兑现，也成为了市场中悬而未落的"靴子"，只能让市场情绪更趋谨慎。

    由于中报业绩增速的下滑，对三季报业绩增长的预期正在不断被调低。而更令投资者悲观的是，分析师们陆续调低2008年度以及2009年的业绩预期。这样一来，将使得目前所谓较低的动态市盈率随着业绩预期的下滑而可能反而不断提升。这样，低估值给A股带来的安全边际也将不断下降，市场悲观情绪将雪上加霜。

    由于阶梯式下跌方式一旦破位下行，就会套牢一批投资者，从而每个台阶如3000点、2700点、2400点都会形成较强的反弹阻力，为抄底投资者提供的反弹空间相对有限。同时，现阶段我们唯一需要关注的是成交量的变化，如果出现连续放量，沪市成交过千亿元，则可以视为有机构大规模入场；否则就仍需按超跌反弹看待，并且谨慎参与。


新世界：上海商业龙头 内部挖潜成长性高          张祖武

　　上周市场的表现深化了A股的熊市进程，2245点轻松跌破，值得注意的是，上周是上市公司中报全部公布完毕后的首个交易周，市场加速赶底也显示投资者对基本面的预期继续变坏。由于中报业绩增速的下滑，对三季报业绩增长的预期正在不断被调低。而更令投资者悲观的是，分析师们陆续调低2008年度以及2009年的业绩预期。这样一来，将使得目前所谓较低的动态市盈率随着业绩预期的下滑而可能反而不断提升。这样，低估值给A股带来的安全边际也将不断下降，市场悲观情绪将雪上加霜。在这样的市场环境中，能不受经济周期性影响、保持稳定增长的上市公司难能可贵。而从近期的市场热点来看，由于上海大力推动国资整合、上海世博会进入紧锣密鼓的筹备阶段，同时迪斯尼有意落户浦东，多重利好刺激了上海本地股逆市走强，因此，建议投资者关注上海本地中内生性成长潜力大的600628新世界。

　　新世界（600628）：公司位于上海最繁华的商业街南京路起点，地理位置优越，公司致力于由单体百货店向综合购物中心转型。总建筑面积达20多万平方米的新世界综合消费圈由新世界购物广场、新世界丽笙大酒店、新世界文化游艺广场、新世界美食休闲广场、新世界立体停车库五部分构成。在扩大了营业面积的同时，体现了整体时尚感，强化了公司的核心竞争力。

　　公司下属购物广场主要经营中高档品牌百货，公司顺应消费升级的潮流提出品牌升级计划，在最近三年实现品牌商品和千万元销售品牌大户明显增多，培育一批全国第一的品牌旗舰店，使得新世界购物广场品牌数量达到上海综合百货一流水准，成为引领上海大型综合百货的龙头企业。公司品牌战略已初见成效，2007年累计销售额排名全国网络城市单体商场销售额排行榜第五名和上海第二名。07年的销售情况表明品牌调整战略初步见效，毛利率明显提高，由2006年的28％上升到35％。

　　丽笙大酒店是一座五星级大酒店，地理位置优越，随着世博会的日益临近，酒店业务有望成为公司有一利润增长点。美食休闲广场引进了一茶一座、西堤牛排、日本的味千拉面等时尚东南亚美食。文化游艺广场开设了国际著名的上海杜莎夫人蜡像馆、SEGA游艺竞技场、新世界上影华威影城等一批“国内领先、世界一流”的著名娱乐项目，将为新世界的商业、餐饮、宾馆等主业带来可观的客流量有望成为公司新的利润增长点。

　　在今年初收购蔡同德堂10％股权以后，公司已经拥有了其60％股权，蔡同德是一家集生产、供应、销售、医疗“四位一体”的中药老字号，本次收购是大股东为履行股改承诺主导的，预计公司未来仍有后续资产注入潜力。该股在持续缩量整理之后连续收出两根十字星，见底迹象明显，在上海本地股活跃背景下，有望反弹，可适当关注。

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