徐嫂 2008-9-19 19:06
今日投资快讯（0922）
[市场聚焦] 证券交易印花税自19日起单边征收
经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从２００８年９月１９日起，调整证券（股票）交易印花税征收方式，将现行的对买卖、继承、赠与所书立的Ａ股、Ｂ股股权转让书据按千分之一的税率对双方当事人征收证券（股票）交易印花税，调整为单边征税，即对买卖、继承、赠与所书立的Ａ股、Ｂ股股权转让书据的出让方按千分之一的税率征收证券（股票）交易印花税，对受让方不再征税。
中金公司认为，政府此举意在恢复市场信心，但市场在“春江鸭”带领下已有所反应，短期有望企稳反弹。银行、地产等超跌个股反弹可能更为明显，另外，印花税单边征收有助于降低交易成本，活跃股票交易，证券公司股价短期亦有望出现明显反弹。维稳措施不改宏观基本面趋势，股市难有反转机会，逢高减仓保持灵活性依然是首选策略。资产配置上继续偏好盈利确定性高，现金流充裕能提供较高分红收益率，估值达到或者接近历史底部的行业和个股。
市场新闻：
1、汇金宣布将自主购入工中建三行股票：记者１８日从中央汇金公司获悉，为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。
2、国资委支持中央企业增持或回购上市公司股份：国务院国资委主任李荣融日前在回答记者的提问时指出，国资委一贯强调国有企业尤其是中央企业要成为推动资本市场稳定发展的积极力量，中央企业所控股上市公司要成为资本市场的表率。他说，总体上看，我国的经济形势是好的，中央企业的生产经营也是好的。国资委支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企业控股上市公司回购股份。同时，也希望得到金融方面的支持。
3、银监会：小企业贷款不良率高达22.1%：银监会办公厅副主任廖岷18日在出席“中国金融：变局与对策论坛”时透露，截至今年6月末，全国小企业贷款的不良率高达22.1%，比全国的贷款的平均水平高14.7%，高出近2倍。同时，在三家试点新资本协议的银行中，经测算，其小企业贷款的违约率是2.52%，而一般的企业是1.66%，小企业的违约率是一般企业的1.52倍。
[早盘解读] 政策利好刺激A股全线涨停
周五A股市场几乎全线涨停，截至上午10点半，沪深300收于2072.73点，涨9.32%。周四主要股指在尾盘快速攀升。据CNBC报告，财政部部长保尔森正在考虑建立一家类似RTC (救援信托公司)的实体来解决当前的金融危机。道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数分别下跌3.86%和4.87%。
经国务院批准，财政部决定从2008年9月19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，税率保持1‰。18日中央汇金公司宣布，为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。国资委主任李荣融公开表态，支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企业控股上市公司回购股份。
中金公司指出，政府此举意在恢复市场信心，但市场在“春江鸭”带领下已有所反应，短期有望企稳反弹。银行、地产等超跌个股反弹可能更为明显，另外，印花税单边征收有助于降低交易成本，活跃股票交易，证券公司股价短期亦有望出现明显反弹。维稳措施不改宏观基本面趋势，股市难有反转机会，逢高减仓保持灵活性依然是首选策略。
尽管几乎所有分析师都认为利好政策难以改变导致下跌的基本面环境，但市场已经迎来了阶段性底部未大多数分析师的判断。国信证券指出，“准平准基金”入市将确认阶段性底部。相对于单边征收印花税的象征性政策而言，汇金公司直接入市购买旗下的工行、中行和建行等大盘银行股起到了类似平准基金托市的作用，属重大利好。由于银行板块的市值权重很大，一旦该板块的底部因为汇金入市而确立，则大盘指数在1800点成为阶段性底部就可以基本确定，市场围绕该“基点”展开反弹的可能性较大。此外，由于国资委鼓励央企增持和回购股份，将使得政府救市的行为开始大面积铺开，有望逐步扭转市场信心和确立估值体系。
[潜力股追踪] ★★★★西山煤电（000983）：焦煤龙头企业
西山煤电（000983）是我国最大的冶炼精煤生产基地和优质动力煤生产基地，主要产品肥煤和焦煤属国际上保护性开采的不可再生稀缺煤种，主要用户为宝钢、首钢、鞍钢等国内各大钢铁企业及大型焦化企业，在全国同类产品中，市场占有率稳居第一。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为1.16、1.50和1.77元，对应动态市盈率为8、6和5倍；当前共有29位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为9、17和3人，综合评级系数1.79。
中报业绩超出市场预期。2008年上半年，公司实现营业收入529406万元，同比增长43.3%；营业利润164946万元，同比增长82.3%；净利润123318万元，同比增长108.9%。上半年每股盈利为1.02元，ROE为18.7%。同时，预计1-3季度业绩同比增长150-200%，每股盈利约为1.67-2.00元。中期分配方案为每10股送5股转增5股派现金0.6元（含税）。
安信证券分析师认为，煤炭价格上涨是业绩增长主要推动力。报告期内公司共实现煤炭生产798万吨，同比减少3%左右，其中焦精煤生产124万吨，同比增长32.67%，肥精煤产量略有下降。煤炭价格的上涨是主要的业绩推动力，2008年上半年公司商品煤综合售价为611元/吨，同比增长了46.9%，其中焦精煤的综合均价为904元/吨，同比增长了50.58%，煤炭价格的上涨是公司上半年业绩表现良好的主要原因。预计综合价格的上涨对公司2008年下半年的业绩也是重要的推动因素。
中银国际分析师认为，08年以后产量增长将成为主要利润推动力。08年上半年，公司煤炭销量增长了3.3%至777万吨。与今年的炼焦煤涨价推动增长不同，预计08年以后，斜沟煤矿（1,500万吨/年）将成为主要的盈利增长动力。
申银万国分析师认为，虽然09年下游需求存在不确定性，但是公司奋斗不止、做强兴县的发展规划依然确定。预计09年钢铁产量可能低于之前10%左右的增长预期；而钢价走低也影响了钢铁企业接受提价的能力，因此假设09年煤炭价格维持目前价格不变。同时，看到公司完全依靠自有资金投入兴县建设，并力争在09年年初实现铁路运行，并在09年年底达到1000万吨产能。可以预见公司09增长将来自于兴县运输费的有效节约、产量的适度扩张以及综合煤价的进一步提升（虽然绝对煤价假设维持目前水平，但全年综合价格仍有20%涨幅）。在09年煤炭价格维持目前水平、兴县增产200万吨、资源税按照5%从价计征的假设之下，公司09年增长仍在40%以上，是煤炭行业中量价增长兼备的优质公司；目前估值偏低，给予增持评级。
风险因素：公司煤炭生产成本提高以及兴县矿产能可否如期有效释放；下游钢铁行业增速减缓导致需求下降。
[潜力股追踪] ★★★★中天科技（600522）：成长步伐加快
中天科技（600522）成长加快，射频电缆成驱动力，海缆增长空间巨大，房地产进入确认期。武汉光迅已过会，增加公司潜在价值。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.50、0.65和0.78元，对应动态市盈率为14.5、11和9.3倍；当前共有12位分析师跟踪，4位分析师建议“强力买入”，7位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.75。
公司是国内特种光缆品种齐全的光纤光缆企业，是国内第一家专业海缆企业。公司经营范围涉及电力线缆、通信光缆、房地产等行业，产品品种齐全，OPGW、ADSS特种光缆（应用于电力通信网）在国内市场占有率第一，射频电缆、特种导线等产品的品质处于国内领先水平。08年通信缆、电力缆产能扩张，市场需求旺盛，公司将持续07年的增长态势。
上半年收入同比增长77%，净利润同比增长100%，3季度预增。公司上半年实现销售收入14.07亿元，同比增长76.98%，净利润实现8213万元，同比增长100%。但经营性现金流状况不理想，每股经营性现金流量为-0.53，而去年同期为0.11元。公司预计第3季度净利润同比增长将超过50%。
广发证券表示，公司主营业务收入增长主要来自于房产收入的确认和特种电缆销售收入的超预期增长，特种电缆超预期增长主要原因是雪灾因素和出口因素，使公司获得了较高毛利的订单。中天日立光缆和中天铝线的净利润规模上半年超过了去年全年。中天光纤业务受规模效应的影响，盈利能力也有所提升，收入增长基本符合预期。
申银万国指出，2008年公司射频电缆、电力导线业务进入规模突破期，预计09年海缆业务将成为新的盈利增长点。射频电缆的市场地位已确立（07年在中移动招标中份额第一，为44%），08年产能计划扩充1倍以上（07年1.7~1.8万公里，08年计划3.6万公里），且中移动需求量也翻番增长（07年2.7万公里，08年5.6万公里），预计全年收入增速有望达到100%以上；海缆预计08年11月可通过国际认证，届时有资格进入国际深海领域，从而实现收入规模的突破，提升盈利水平。
公司房地产业务具有不可持续性，但对EPS影响有限。2008年上半年南通江东置业项目确认收入1.84亿元，但净利润仅为856万元。国泰君安预计，下半年如东昆仑房地产还有约1500万净利润待确认，房地产业务全年合计净利润2400万，对200年EPS的影响仅0.06元。
天相投顾上调公司盈利预测，未来三年净利润复合增长率为36%，合理价格13.50元，重申“增持”评级。另外，参股的武汉光迅已经过会，将增长中天科技潜在价值。
风险因素：海底光电缆业务，但是否能通过国际认证，存在不确定性。
[行业扫描] 电力行业：8月发、用电量增速继续回落
中电联18日发布全国电力工业统计月报，1-8月，全国规模以上电厂发电量同比增长10.9%，较去年同期回落5.4个百分点，回落幅度环比扩大0.8个百分点。其中，火电发电量同比增长9.0%，同比回落8.5个百分点；水电与核电发电量增速有不同程度提高。同期，全社会用电量同比增长10.19%，增速回落5个百分点。其中，第二产业用电量增速同比回落6.8个百分点，第一和第三产业用电量增速也小幅回落，居民用电量增速有所提高。1-8月，全国发电设备利用小时同比减少116小时，火电设备同比减少151小时，降幅同比有所收窄。
全国发电总量自6月以来连续3个月下滑，8月单月发电量同比增速仅为5.1%。我们认为，出现此现象的原因一方面是由于经济增速放缓，工业增加值8月当月和累计增速分别同比降低4.7和2.7个百分点，使得用电量占比75%的工业用电需求下滑。另一方面原因是由于自今年6月开始的电煤供应紧张以及价格持续上涨导致电企现金流紧张，燃料购买力下降，电力供给不足，使得部分电力需求被动下降。除此之外，由于奥运的因素，部分高耗能企业停产导致部分需求下降。
天相投顾认为8月中旬以来，夏季用电高峰接近尾声，国家对于电煤的干预措施得到较为有效的实施，电煤供应形势有所好转。两次调价缓解了电企现金流的紧张状况，在冬季用电高峰到来之前，电力供应紧张状况基本消除，总体上可以保证供需平衡。但是考虑到经济放缓、需求下降对于发电量的影响，未来2月发电量的增速同比还会继续下降，但是降幅环比会有所收窄。丰水期过后，水电出力减少，火电设备利用小时环比会提高，同比降幅会进一步减小。
[机构看市] 9月19日机构好友指数为59%
今日投资统计了13家券商对今日大盘走势的看法：看多：7名，骑墙：4名，看空：1名，机构好友指数为59%（上个交易日：8%）。
看多：
平安证券：短期大盘将在利好消息刺激下，大幅反弹。
南京证券：在多重利好的推动下，大盘短期有望出现报复性反弹。
华泰证券：周五预计大盘将大面积，大幅度反弹，市场空头思维将有所扭转。
国海证券：管理层终于出台了重大利好政策，加之美国股市也大幅反弹，A股市场有望产生报复性反弹。
西南证券：在股市自身调整十分充分的情况下，指数会对这两大利好短期内产生非常强烈的反应，反弹由此开始。
齐鲁证券：短期有望使超跌的股市出现技术性反弹，但股市长期的走势仍将取决于中国经济的基本面。
东莞证券：未来一段时间可能回到股市合理估值区间2000--2500点之间。
骑墙：
湘财证券：从昨日起开始有关市场操作等利好“组合拳”亮相，以及隔夜美股大涨的影响下，大盘将呈现出高开震荡走势。
中投证券：管理层及时出台三大救市措施，有利于恢复市场信心，使市场回归理性并恢复到反应基本面状况的水平。
江海证券：未来几年之内，只要中国经济不出现特别超出意外的恶化表现，股指将难再见到2000点之下位置。
华西证券：短期来看，市场应迎来一个恢复性上升的过程，但在国际金融动荡还未稳定、国内经济依然吃紧以及解禁股压力沉重的情况下，反弹高度不应过分乐观。
看空：
光大证券：利好政策引发反弹的空间和时间需要进一步观察，市场短期反弹还无法有效扭转市场总体震荡下行的趋势。
[评级动态] ★★三力士：发行不超过5000万元的短期融资券
三力士（002224）董事会同意公司发行规模不超过人民币5000万元的短期融资券，并委托交通银行股份有限公司作为公司此次发行短期融资券的主承销商。融资券期限为365天，融资券面额为100元人民币。具体发行利率及计息方式未定。发行融资券对象为全国银行间债券市场机构投资者。
作为国内橡胶制品行业的龙头，三力士的产品主要是V带，2007年其生产V带的销售量已经达到了3.06亿A米，并在国内市场占据1/4以上的市场份额。今年上半年，橡胶材料价格上涨27%，劳动成本上涨10%，生产成本增加；银行贷款利率较高，财务费用同比增加44%，综合因素导致上半年利润总额减少30.16%。另外，本期短期融资券计划发行规模为不超过人民币5000万元，占公司净资产的比例为35.52%。发行短期融资券可以降低公司的银行贷款比例，优化融资结构；降低融资成本，节省财务费用。公司目前的流动比率为2.16，速动比率为1.62，资金流动性好，偿还短期债务的能力较强。
天相投顾预计公司08、09、10年每股收益分别为0.47元，0.56元，0.70元，对应的动态市盈率分别为15倍、13倍和10倍，综合考虑公司的成长性和公司当前的相对估值水平，维持公司“中性”投资评级。
[评级动态] ★★京东方：董事会通过增加投资总额的议案
京东方（000725）今日发布公告称：公司董事会通过了成都京东方第4.5代TFT-LCD线项目投资总额增加的议案。项目总投资由原计划的30.4亿元增加9.77%至34.1亿元，资金来源为企业自筹18.3亿，国内贷款15.8亿。
成都4.5代线是公司继北京工厂第5代TFT-LCD生产线后建设的第二条生产线，该项目已于08年4月初开始动工建设，拟在09年年中建成。公司本次增加对成都4.5代TFT-LCD线项目的投资总额，主要原因有二：一是受地震影响，成都地区建材价格、人工成本、物流费用上涨导致原费用预算难以完成项目建设；二是原方案对采购设备估价过低，为了满足市场要求公司需要增加对设备的投资。
京东方是我国唯一具有自主知识产权的液晶面板企业，是国内液晶面板行业龙头。在国家产业政策和地方政府的支持下，公司目前正不断谋求新生产线的建设，以期抓住国内广阔的市场。除了正在成都进行建设的4.5代线外，公司目前正在谋求与合肥市政府合作上马6代线。我们认为产品线的丰富利于充分发挥公司雄厚的技术储备优势，有利于提升公司的竞争力和长期盈利能力，降低行业周期性波动风险；但近期需要关注公司的资金压力。
天相投顾认为自08年5月份以来，受全球经济萎缩的影响下游需求增长放缓，LCD行业步入了快速调整，面板价格持续大幅下降。近期虽面板价格出现了一定的企稳迹象，但由于下游需求持续疲软，预计下半年行业景气度仍将难有大幅回升。看淡公司08年下半年业绩，预计公司08、09年EPS分别为0.14元、0.16元，维持公司“中性”的投资评级。
[评级动态] ★★★★强生控股：上海久事公司成为实际控制人
强生控股（600662）发布公告，9月16日，公司大股东强生集团的两股东上海久事公司与现代设计签署股权转让协议，现代设计拟将其持有的强生集团20％的股权悉数无偿划拨给上海久事公司，从而强生集团大股东及上市公司实际控制人均由上海强生集团职工持股会将转变为上海久事公司。
本次股权划拨是在大股东强生集团的股东层面上的运作，划拨前，强生集团和强生控股控制为强生集团职工持股会，划拨后，上海久事公司持有强生集团股权比例由当前的25％上升为45％，成为强生集团大股东和上市公司实际控制人。尽管对于久事公司如何入主强生集团市场上并没有明确的观点，但是，对于强生集团被纳入上海久事公司旗下是完全在市场预期之下，整体思路上体现了上海国资委关于国有资产整合的思路。通过本次股权划拨，上海久事公司进一步加强了对上海本地城市交通运输的控制力，我们认为，上海久事公司后续有可能进一步整合上海本地交通资源，最终成为主要的、甚至唯一的城市交通运营管理主体。
天相投顾认为本次股权划拨，暂时只涉及到大股东层面，短期内对上市公司并不存在影响；值得关注的是，随着巴士股份退出了上海城市交通的运营，强生控股有可能成为上海本地城市运输市场的资产整理平台，不排除未来存在资产注入的可能。据此，给予公司增持投资评级。
[评级动态] ★★★★中国银行：拟收购洛希尔银行股份
中国银行（601988）公告，拟以约2.36亿欧元（约合22.98亿人民币）的总对价收购洛希尔银行的股份。如果本次交易完成后，CFSH、中行和洛希尔银行管理层、雇员及其他股东将分别持有洛希尔银行74.19%、20.00%和5.81%的经扩大股本。本次交易无须经股东大会批准，但需要得到中国银行业监督管理委员会等中国监管机构的批准，并可能需要得到法国和英国相关监管部门的批准。
洛希尔银行是一家在法国注册成立，总部设在巴黎，并由洛希尔家族控股的以私人银行和资产管理为主要业务的金融集团。其控股股东CFSH为洛希尔家族控股的公司。公告称，截至2007年12月31日，洛希尔银行的总资产为32.08亿欧元，负债28.12亿欧元，所有者权益3.96亿欧元，未经调整税后净利润1.05亿欧元。我们认为，目前中行正在努力发展私人银行和资产管理业务，洛希尔银行在这两方面均具有丰富的经验。如果中行能够成功引进其产品、技术和经验，将使中行能够更好地服务于中高端客户。此外，双方的合作也有助于中行拓展欧洲及其它新兴市场。
天相投顾认为本次交易对价约相当于2007年的11倍PE和3倍PB。考虑到海外金融市场的风险，3倍的PB并不便宜。但由于此次交易的规模不大，预计对中行净利润的影响小于0.3%，不会对资本充足率或每股盈利造成重大影响。能否成功借鉴洛希尔银行的经验比支付的对价更为重要。贷款基准利率下调后，预计中国银行08和09年EPS分别为0.32元和0.36元，维持"增持"评级。
[评级动态] ★★★中国中铁：BT模式修建深圳地铁
中国中铁(601390)今日公告称，公司以BT模式中标深圳地铁5号线项目，公司负责该项目的投融资及设计施工总承包职责。合同总价暂定为人民币95亿元，工程线路全长40KM，工期为42个月。
该项目合同额约占公司2007年营业收入的5.26％，属于重大工程合同。我国城市轨道建设正处于快速发展期，预计“十一五”期间城轨营运里程CARG接近30%，而公司在铁路建设领域不可撼动的优势地位将为公司在我国城轨建设大潮中获得丰富的订单。在各类基础设施的工程项目中，城市轨道属于毛利率较高的。
天相投顾表示，维持对公司未来几年综合毛利率稳中有升的判断，同时中报显示公司在管理费用的控制上取得了明显的效果。预计公司08-10年每股收益为0.22元、0.30元和0.40元，维持“增持”的投资评级。需要关注的风险是BT模式承包工程可能带来财务费用的增加。
[评级动态] ★★★★中国平安：08年1－8月保费收入点评
中国平安（601318）08年1－8月平安人寿、平安财险、平安健康险及平安养老险累计原保险保费收入分别为6,936,761万元、1,851,375万元、2,234万元及60,475万元。
公司保费收入增速加快，08年1－8寿险和产险累计原保费收入分别同比增长30.34%和28.37%，比上月数提高了0.41和0.45个百分点。从单月环比增速看，公司,8月寿险和产险保费收入分别增长6.59%和3.67%。公司保费收入快速增长的主要原因包括：①资本市场低迷增强保险产品吸引力；②银行销售保险产品动力提升；③投连险增速提高；④上月影响财险基数的因素已消除。
兴业证券表示，公司本周股价下跌幅度达23.88%，一是由于资本市场下跌进一步加重公司偿付能力压力，二是富通集团跌至7元以下给公司带来130亿的帐面亏损。目前公司并未表示将对此项投资计提减值准备，因此暂不对盈利预测进行调整。
综合上述业务看，公司整体盈利水平与证券市场密切相关，造成公司业绩波动性较大。依然看好公司寿险业务的发展，但是看淡产险08年的盈利前景。预计公司2008年、2009年和2010年每股收益分别为2.01元、2.55元和3.38元；公司各项业务估值合计为84.26元－91.23元。此外，在集团对寿险、产险和信托注资后，其偿付能力压力减轻，但是集团整体仍面临较大的资金需求，因此仍维持“推荐”的投资评级。
东北虎 2008-9-20 11:32
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