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海通证券每日报告（0922）

组合拳连环出击 救市大幕已拉开



    经国务院批准，财政部、国*家税务总局决定从2008年9月19日起，调整证券（股票）交易印花税征收方式，将现行的对买卖、继承、赠与所书立的Ａ股、Ｂ股股权转让书据按千分之一的税率对双方当事人征收证券（股票）交易印花税，调整为单边征税，即对交易的卖方按千分之一的税率征收证券（股票）交易印花税，而对买方不再征收印花税。同时，国资委、汇金公司也于9月18日分别发布了支持中央企业增持或回购上市公司股份、汇金公司增持上市银行股票等措施。

　　单边征收印花税，汇金购入三大行股票和国资委支持央企增持、回购股票的三大措施，再次表明了管理层救市的强烈意图。这次单边征收印花税是继2008年4月24日下调证券交易印花税税率后，中国又一次对该税率进行大的调整。这也是自1991年以来中国股市首次单边征收证券交易印花税。目前的印花税税率已经处于历史低点，如果是出于降低交易成本考虑，印花税单边征收没有太大必要。特别值得注意的是，这次交易印花税征收方式的调整是对股票的卖方实行单边征税，而取消了对股票交易买方的征税。此措施的旨意非常明显，即鼓励投资者积极买入股票。依次，我们认为，此措施的出台表明**主要是希望借此提振市场信心。其次，这次几个部委的高级别联合行动也非同寻常，表明了党中央、国务院坚定不移地促进资本市场稳定健康发展的决心，同时也表明中央对未来国民经济持续健康发展抱有很大信心。

　　上述三大措施对于中国资本市场稳定健康运行将起到重要作用，具体来说：首先，单边征收印花税，有利于进一步降低交易成本，是十分明确的政策信号，对于鼓励和支持市场发展，规避较大金融风险，积极应对美国等海外市场疲软带来的外部环境恶化，具有积极作用。

　　其次，国资委和汇金公司的相关政策，则显示出我国央企和大型金融企业大股东，对大型上市公司、骨干金融企业的发展保有巨大信心，显示他们将采取积极措施稳定市场，有利于稳定市场信心。国资委支持中央企业增持或回购上市公司股份的表态，标志着国有大股东对市场目前价值总体低估情况已有明确认识，有利于维护市场的稳定。对于汇金公司增持上市银行股票，实际上也起到了相当于平准基金的作用，只要银行股止跌回升，整个市场的稳定性就会增加。由于有实际资金净流入，有助于恢复信心，推动场外资金入市。

　　我们认为，管理层这一连套组合拳虽然有利于稳定市场，但市场反弹能否持久以及反弹的高度，还取决于周边因素及相关救市政策的有效配合。

　　未来几个月内**可能会继续出台政策来稳定股市。平准基金的推出、对大小非问题的规范，都将是未来可以期待的政策利好。

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