徐嫂 2008-9-22 19:34
今日投资快讯（0923）
[市场聚焦] 证监会拟对上市公司回购股份放松管制以稳定市场
中国证监会21日发布《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》（征求意见稿）。根据《规定》，对于上市公司采用证券交易所集中竞价交易方式的回购取消行政许可。
广发证券认为放松上市公司回购监管，对于未来有意回购自己股票的上市公司，简化了回购手续，体现了管理层希望通过更多上市公司回购股份来稳定当前股价和股市的意图。但当前阶段，市场最需要的是对上市公司大小非股东减持股份进行限制和引导的政策，以及对新股发行定价机制进行改革，避免限售股不断积累的相关政策。放松回购监管，对股市的实际影响不大。
市场评述：
1、电厂存煤创新高煤电联动或将推进：近日全国353家主要电厂存煤总量接近3000万吨，创下全国主要电厂存煤量历史新纪录。对此，业内人士分析指出，电力供需走软以及季节因素影响，使电煤市场矛盾暂时缓解。而如果电力、煤炭市场进一步走弱，国家分步实施煤电联动的可能性加大。
2、美政府提交7000亿救市计划：美国政府２０日向国会提交了一项总额达７０００亿美元的金融救援计划，要求国会赋予政府广泛权力购买金融机构不良资产，以阻止金融危机加深。这是自上世纪３０年代经济大萧条以来，美国政府制定的最大规模金融救援计划。
3、宝钢大幅下调产品价格：宝钢集团董事长徐乐江９月１８日在京以“订单不足、需求不旺”的感受来描述当前钢材市场后，１９日，宝钢以实际行动来应对市场的低迷，即大幅下调产品出厂价格，大部分产品１１月份的价格比１０月下调８００元左右，较之此前对１０月份价格的微调相比，宝钢明显感受到了来自市场压力。
[早盘解读] 周一A股市场冲高回落
周一A股市场有冲高回落之势，截至上午10点半，沪深300收于2163.32点，涨4.35%，盘中最大涨幅接近9%。上周五道琼斯指数上涨幅度为3.36%，纳斯达克上涨3.40%，标准普尔指数上涨了4.19%。
温家宝指出，要正确把握宏观调控的方向、力度和节奏，抓住关键，突出重点，区别对待，有保有压，提高调控的有效性、针对性、灵活性，特别要把握好经济平稳较快发展和抑制通货膨胀的平衡点，保持宏观经济的稳定，保持金融市场的稳定，保持证券市场的稳定。
金融类股票表现突出，中国人寿（601628）和中信证券（600030）继续涨停。招商银行（600036）升9.26%，开盘一度涨停。钢铁股表现较弱，宝钢股份（600019）仅涨1.66%。面对国内低迷的钢铁需求环境和价格持续下滑的钢市，宝钢继年内首次降低出厂产品价格后，日前再次下调了其11月份产品价格，多数产品的降价幅度在每吨800元。
煤炭、飞机制造、有色金属和水泥等相对领先，零售、钢铁、高速公路和酿酒等板块弱于大盘。受乳品板块拖累，双汇股份（000895）下挫8.18%。生猪和鲜肉价格继续缓慢回落，8月生猪平均价格为13.5元/公斤，鲜肉价格9月12日已降到20.19元/公斤，回到2007年底水平，屠宰及肉制品行业的利润回升希望增大。
国泰君安认为市场情绪将得到稳定，下跌势头将被扭转；随着10月份十七届三中全会的到来，货币政策和财税政策将继续逐渐松动，政府将出台一系列的举措大力刺激经济发展，构建和谐社会和落实科学发展观，第四季度将迎来真正的纠错性投资机会。
[潜力股追踪] ★★★★西山煤电（000983）：估值处于合理区间
西山煤电（000983）是我国最大的冶炼精煤生产基地和优质动力煤生产基地，主要产品肥煤和焦煤属国际上保护性开采的不可再生稀缺煤种，主要用户为宝钢、首钢、鞍钢等国内各大钢铁企业及大型焦化企业，在全国同类产品中，市场占有率稳居第一。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为1.14、1.47和1.77元，对应动态市盈率为9、7和6倍；当前共有29位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为9、17和3人，综合评级系数1.79。
中报业绩超出市场预期。2008年上半年，公司实现营业收入529406万元，同比增长43.3%；营业利润164946万元，同比增长82.3%；净利润123318万元，同比增长108.9%。上半年每股盈利为1.02元，ROE为18.7%。同时，预计1-3季度业绩同比增长150-200%，每股盈利约为1.67-2.00元。中期分配方案为每10股送5股转增5股派现金0.6元（含税）。
安信证券分析师认为，煤炭价格上涨是业绩增长主要推动力。报告期内公司共实现煤炭生产798万吨，同比减少3%左右，其中焦精煤生产124万吨，同比增长32.67%，肥精煤产量略有下降。煤炭价格的上涨是主要的业绩推动力，2008年上半年公司商品煤综合售价为611元/吨，同比增长了46.9%，其中焦精煤的综合均价为904元/吨，同比增长了50.58%，煤炭价格的上涨是公司上半年业绩表现良好的主要原因。预计综合价格的上涨对公司2008年下半年的业绩也是重要的推动因素。
东方证券分析师认为， 煤炭股估值已反映煤价下跌风险，进入合理区间。以2008 年9 月11 日收盘价计算，重点煤炭公司2008 年平均动态市盈率为8.58 倍，2009 年动态市盈率6.73 倍，一些公司估值已经接近或低于历史最低市盈率水平，估值已经反映了煤价下跌的风险。与国际煤炭公司比较，也显示国内煤炭公司估值已经进入合理估值区间。考虑到煤炭股估值进入合理区间以及2009 年业绩增长仍然相对明确，维持行业“看好”投资评级，维持西山煤电“买入”投资评级。
申银万国分析师认为，虽然09年下游需求存在不确定性，但是公司奋斗不止、做强兴县的发展规划依然确定。预计09年钢铁产量可能低于之前10%左右的增长预期；而钢价走低也影响了钢铁企业接受提价的能力，因此假设09年煤炭价格维持目前价格不变。同时，看到公司完全依靠自有资金投入兴县建设，并力争在09年年初实现铁路运行，并在09年年底达到1000万吨产能。可以预见公司09增长将来自于兴县运输费的有效节约、产量的适度扩张以及综合煤价的进一步提升（虽然绝对煤价假设维持目前水平，但全年综合价格仍有20%涨幅）。在09年煤炭价格维持目前水平、兴县增产200万吨、资源税按照5%从价计征的假设之下，公司09年增长仍在40%以上，是煤炭行业中量价增长兼备的优质公司；目前估值偏低，给予增持评级。
风险因素：公司煤炭生产成本提高以及兴县矿产能可否如期有效释放；下游钢铁行业增速减缓导致需求下降。
[潜力股追踪] ★★★★★双鹭药业（002038）：科研再结硕果
双鹭药业（002038）是一家以研发、生产、销售生物、生化类药物为主的高新技术企业。公司也是中国上市公司中为数不多的，自2001年有公告的财务记录以来，保持净利润每年都增长的企业。公司正处于06年以来的高速增长通道之中。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.90元、1.34元和1.95元，对应动态市盈率为35.5、23.9和16.4；当前共有13位分析师跟踪，其中8位分析师建议“强力买入”，4位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.46。
公司处于06年以来的高速增长通道之中。公司经历了02年到05年的业务积累和培育后，06年进入经营拐点，07年步入快速增长轨道，实现营业收入和净利润分别为2.38亿元、1.35亿元，同比分别增长65%、167.88%，扣除非经常性损益的影响，净利润同比增长也在80%以上。08年一季度继续保持强劲增长势头，两项指标同比分别增长92%、58%，扣除所得税先征后返和非经常性损益的影响，净利润同比增长高达153%。08年中期公司实现营业收入、营业利润、净利润分别为15900万元、10291万元、9623万元，同比分别增长65%、89%、83%，扣除非经常性损益影响，净利润同比增长156%，实现每股收益0.39元。
民族证券表示，公司业绩取得快速增长的原因，一方面来源于产品销量的增长，另一方面是随着产品生产工艺的改进、原料自给率的提高、产能扩张带来的规模效应等，使得产品毛利率大幅提升。他们认为公司已步入企业生命周期的成长期，未来盈利增长来自于内生性和外延式两方面，内生性增长包括一线产品贝科能等的爆发式增长，以及二线产品欧宁、雷宁和陆续上市的新产品的快速增长；外延式成长方面，08年开始加快步伐，收购了北京亿事达40%的股权、北京瑞康医药25%的股权，收购项目均处国内朝阳行业和前沿学科，市场潜力巨大。未来1-2年还将在医疗服务业以及海外市场有所作为。
近日，公司申报的阿德福韦酯胶囊、阿德福韦酯原料获国家食品药品监督管理局生产批件及新药证书，公司受让的一类新药“818项目”原料和片剂同时获得临床批件。国泰君安表示，阿德福韦酯是目前世界公认的乙肝抗病毒一线用药之一，具有国家一类新药证书，在多家正规医院经过长期的临床试验，疗效确切。该产品作为公司系列抗病毒产品之一，其上市将对公司今后业绩的提升产生积极影响。一类新药“818项目”公司已获得包括中国大陆、台湾、香港及澳门地区的专利独家许可，同时享受海外市场25%的权益。该产品市场前景广阔，是治疗男性不孕症的具有国际专利的创新药，并将与公司目前研发的治疗不孕症新药形成系列。预计临床试验需要3-4年时间。
国泰君安指出，公司有几个特点：董事长是军科院技术骨干出身，公司的研发能力很强，单位产出效率高；产品处在快速发展阶段、介入的领域都是大病种领域；股权激励正在进行，充分调动人才的积极性；代理制的销售模式使得净利增幅快于收入增幅；财务报表非常好。目前估值具有较大吸引力，维持增持建议。
风险提示：公司的主导生物药立生素和欣吉尔，这两个产品均进入了国家基本医保目录，产品价格受国家最高限价的调控，而且随着生产企业的增多，由此产品同质化现象比较严重；毛利率已到85％以上，有可能下半年会回落。
[行业扫描] 电力行业：发用电增速持续下降
1-8月份累计：全国规模以上电厂发电量23229.3亿千瓦时，比去年同期增长10.9%，其中水电同比增长18.8%；火电同比增长9.0%。全国全社会用电量23324.34亿千瓦时，同比增长10.19%，其中第一产业用电量603.73亿千瓦时，同比增长3.09%；第二产业用电量17755.98亿千瓦时，同比增长9.90%；第三产业用电量2305.22亿千瓦时，同比增长10.97%；城乡居民生活用电量2659.41亿千瓦时，同比增长13.28%。1-8月份，全国工业用电量为17531.49亿千瓦时，同比增长9.86%；轻、重工业用电量同比增长分别为5.09%和10.94%。
山东、河北、河南、山西、内蒙、京津唐合计用电占全国约30%，均直接受到奥运影响，这些地区用电增速下降4个百分点，则全国用电量大约下降1个百分点，全国范围8月份环比7月份用电量增速下降3个百分点幅度之大意味着绝不仅仅是奥运会的影响，经济下滑的影响大于奥运会影响，预计4季度将有所反弹，10月份数据才能反应经济下滑的真相。另外，08年前8月投产5178万千瓦，低于07年前8月5977万千瓦的投产量，历史上看各月投产数量较不均衡，下半年投产装机一般高于上半年，预计08年全年的投产量在我们此前预测的8000-8500万千瓦的下限。而08年前8月份水电受益于来水利用小时上升4%，火电机组发电小时数继续下降151小时，特别7、8月两月火电发电小时数下降尤其严重，8月份当月下降约20%，因此将加剧火电公司三季度的亏损程度。
国信证券认为季度电价再次上调的可能性极大，且煤价易跌难涨，因此行业趋势向好，阶段性将跑赢市场。维持对行业6个月的中性评级。
[机构看市] 9月22日机构好友指数为86%
今日投资统计了14家券商对今日大盘走势的看法：看多：12名，骑墙：2名，看空：0名，机构好友指数为86%（上个交易日：59%）。
看多：
中金公司：救市政策陆续推出，金融股受益，预期市场今日继续上扬。
湘财证券：短线看，周边市场继续走好，大盘仍有反弹空间。
上海证券：政策利好的效应有望延续，大盘有望继续向上收复失地。
华泰证券：预计后市仍有望推动大盘继续上扬，使其重新回归到合理的价值中枢。
南京证券：预计市场短期内还会继续反弹，不同的是周五的普涨格局将在本周出现分化。
方正证券：未来一个月的A股市场走势抱乐观态度，A股市场有望展开真正的反弹。
光大证券：由急跌加利好政策出台引发的技术性反弹仍将延续，做多动能还有进一步释放的过程。
国海证券：预计大盘仍有向上反弹的空间，短期内虽有震荡的可能，个股也会出现分化，但反弹趋势已经形成，仍将进一步延续。
齐鲁证券：从上周发出的政策信息可以推导出市场的弹升行情得到政策面呵护，多头的做多底气与激情有望持续。
西南证券：政策利好促发反弹启动，这次的反弹力度应该比较强劲，最终的反弹高度有望达到4000点，但需要分步走完，第一步可能在2400点受阻。
江海证券：短期看，受政策及周边环境刺激，反弹仍将进一步延续，投资者的帐面损失有望进一步缩小。
英大证券：估计反弹行情于短期内应有持续性，反弹高度应该在2200-2500点之间，后期的走势将视乎美国经济和股市以及我国经济情况而定，但1800点附近毫无疑问已经成为中期底部。
骑墙：
海通证券：后续的政策将决定这波反弹行情的高度和持续的时间。
银河证券：本周股指可能冲高后震荡，但回落低点可能还是会高于1802点，使市场的阶段性底部得以确立。
[评级动态] ★★★★电广传媒：9月22号突然停牌点评
电广传媒（000917）9月22号发布停牌公告:本公司正在筹划发行股份购买资产的重大事宜，因该重大事宜存在不确定性，为维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，根据中国证监会和深圳证券交易所的相关规定，公司申请股票自2008年9月22日起停牌，公司将于停牌后30日内披露重大事宜的预案。
这次突然的停牌,我们估计是来自湖南省政府强力支持的结果,希望作为文化体制改革的试点,把湖南广电借壳上市,进一步扩大在中国传媒领域的优势。估计这次停牌的主要内容是把湖南广播电影电视集团除新闻类频道(湖南卫视)以外的其它国家政策允许的资源采取制播分离(节目制作和播出分开,注入节目制作)的方式注入上市公司，包括但不限于快乐购频道、湖南娱乐频道、金鹰卡通、天娱传媒等,这件事情的概念性非常强,湖南广电作为国内领先的传媒集团,如果整体上市,那么将标志着传统媒体中最后一个非市场化的堡垒-电视频道资产-正式进入资本市场,这将是文化体制改革的巨大突破。湖南广电在第一个吃螃蟹后,其它省市肯定会纷纷加大文化体制改革的力度。由于此类资本运作无章可循,因此能否获得批准还很难判断。但是不管成功与否,我们预计这件事情将对传媒板块产生巨大的推动。
银河证券认为如果资产注入成功,与电广传媒相类似,有资产注入题材的公司包括博瑞传播、新华传媒、中视传媒、粤传媒、天威视讯和歌华有线的估值水平都将至少提升20%以上,我们暂时调高传媒板块的评级由“中性”至“谨慎推荐”,目前对以上提到的公司都是比较好的买点,我们随后的评级和报告将取决于停牌期间电广传媒公告的详细披露情况。综合考虑目前的相对估值水平和资产注入的可能性,我们推荐公司的先后循序是博瑞传播、新华传媒、中视传媒、粤传媒、歌华有线和天威视讯。
[评级动态] ★★★★金融街：新增项目点评
金融街（000402）今日公告称与城开集团签署了《关于复兴门内4-2#项目转让协议》，城开集团将其拥有的复兴门内4-2#项目让上市公司。
该项目毗邻金融街区域，可以和公司现有项目，以及金融街的西扩形成很好的集群效应。从目前金融街区域的物业销售价格看，该项目的销售毛利率可以在到30%以上，基本达到目前公司房产销售项目的毛利率水平。而复兴门项目位于西城区复兴门内西长安街南侧，规划用途为办公写字楼。项目用地面积为19,799.3平方米，规划建筑面积约160,000平方米，其中地上建筑面积约100,000平方米。目前该地块拆迁基本完成，尚剩余几户未拆迁。项目的转让金额为9.03亿人民币。
兴业证券表示，考虑到剩余的拆迁等费用，假设最终土地成本为9.5亿元，假设项目开发成本为5千元每平米，建成后的均价为2.4万元每平米，且在2011年完成销售，该项目的NAV为12.16亿元（包含地价），可将公司NAV从目前的9.86元提升到9.97元。由于从工程进度上看，该项目很难在2010年前确认收入，且项目最终的处理方式尚未确定，暂不调整对公司09、10年的盈利预测。预计公司08-10年EPS为0.40元、0.48元、0.60元，维持“推荐”评级。
[评级动态] ★★★★★银座股份：关于融资拟开店拟收购大股东零售类资产的点评
银座股份（600858）今日公告，公司前面三个交易日连续收盘价格涨幅偏离值累计达20％（9月19日大盘涨停日公司停牌）。经询问公司管理层和公司第一大股东得知，近期公司正在筹划融资方案，募投资金计划用于收购或开设新的零售门店等。未来三个月内，第一大股东有零售业资产股权公开转让的计划，本公司拟积极参与摘牌，但本公司无法确定融资及摘牌计划能否实现。公司经营情况一切正常，未发生其他对公司有重大影响的情形。
银座股份作为山东省国资旗下重要的区域连锁零售龙头企业，过去一段时间内一直在山东省内进行有序扩张，而且对大股东手中的零售类资产，市场一直有持续注入的预期。此次拟融资和拟开店、拟收购大股东手中的零售资产等，与之前市场的预期基本类似，从公司自身的资产情况和经营情况、大股东资产的情况等方面分析，此次拟再融资和拟收购大股东资产等，仍旧可能是局部的（山东省某个区域的零售门店）、分次序的进行，而不是一次性大股东零售类资产的集中注入（类似整体上市的可能性不大）。这种扩张（或资产注入模式）对公司经营层面上健康有序发展，业绩持续高速增长更有积极意义。
海通证券认为，区域性（二线、省会城市为主）商业龙头抗经济波动能力更强，竞争优势也会更集中体现，而市场所担心的财富效应的负面影响在这些区域也更小，因此在长期看好整个消费和零售的大背景下，也建议更关注区域连锁龙头零售企业，银座股份也是其中之一。除了这些，银座股份在山东省的竞争优势，山东省零售市场竞争格局的独特性（区域性壁垒更强）等特点也决定了公司更为特殊的投资价值。我们之前对公司2008-10年EPS的预测分别为：0.554元（由于2008年新门店开得较多，我们对其预测偏保守）、0.769元和1.009元，对应2008年9月18日17.49元的收盘价，PE分别为31.6倍、22.7倍和17.3倍，虽然估值略显得高一些，但如果考虑到对公司业绩增长稳定性和资产注入的预期，仍维持“增持”投资评级，维持22.15元的目标价。
[评级动态] ★★★广东榕泰：大股东增持股票点评
广东榕泰（600589）9月20日公告，大股东9月18日（星期四）增持公司股份600,011股。增持后，大股东榕泰瓷具持有公司股份135,000,011股，占公司总股本的25.32%。榕泰瓷具后续增持计划：榕泰瓷具拟在本公告发布之日起12个月内，从二级市场上增持广东榕泰股份（含已增持部分）不超过已发行股份的2%（折合股份1066.5万股）。榕泰瓷具承诺，在增持计划实施期间不减持其持有的本公司股份。
海通证券认为榕泰大股东增持公司股票表明大股东看好榕泰的发展。不考虑房地产收益，预计公司2008－2010年EPS分别为0.34元、0.43元和0.59元。9月19日公司股价为3.76元，维持对广东榕泰的买入评级。
[评级动态] ★★包钢稀土：镨钕氧化物价格或跌至底部
包钢稀土（600111）今年2季度末以来，镨钕氧化物价格快速下跌，当前价格约为10万元/吨，与年初相比，跌幅超过40%。镨钕氧化物价格下跌，其主要动因来自于供给的无节制增加，尤其以广东等地的民营矿山恢复无序开采为甚。不过，按照目前镨钕氧化物价格，南方民营矿山的盈利微薄，以利润为导向的民营资本，在没有利润的情况下，不会盲目增加供给，因此，我们判断这个价格应该是镨钕氧化物的底部。
按照目前的供需情势，如果政府的总量控制得不到严格实施，那么，05年底至07年三季度稀土氧化物特别是镨钕氧化物快速上涨的格局将成为历史，更可能出现的情况是，镨钕氧化物继续维持低位徘徊，而镧铈氧化物则有可能继续横盘或者略有下跌。稀土行业供给趋于无序也引起政府的重视，7月份，国务院总理曾下批文指示对行业的整顿，但结果如何还需要继续观察。因此，从审慎的原则看，判断公司未来的增长已经不能再依赖于价格因素，而是更多的依赖于外延式的收购扩张和内生性的产业链拖延。
另一方面，公司表示，对甘肃903厂、内蒙和发稀土和达茂稀土的收购目标不变，预计，最终完成收购的日程为08年底到09年1季度之间。完成收购之后的稀土氧化物产能将增加3万吨，扩张速度为60%以上，达到7.5万吨左右，这是09年的重要增长点之一。
国信证券认为由于镨钕氧化物价格急剧下跌，因此，公司下半年的业绩将受到重大影响。按照目前各种氧化物的价格，估算公司氧化物的综合价格为34000元/吨，而由于原料成本的上升，氧化物的综合生产成本则由20000元/吨上升到23000元/吨左右，公司稀土氧化物的毛利率由中期的45％下降到32%，客观地看，这个毛利率水平并不算低。由于下半年公司的销售数量要高于上年年，我们估计下半年的净利润将达到16000万元。而09年，根据价格趋势，我们估算，由于镧铈价格差异导致的利润增量3500万元左右，由于易货贸易政策变化导致的利润增量在6500万元左右，估计09年全年的净利润基本与08年持平。如果考虑收购，那么净利润的增长会在25％~35％之间。因此，在大多数行业和公司业绩继续恶化前景不明的投资环境里，包钢稀土这样的有业绩底线，有一定增长的公司仍不失为一个好的投资品种。继续维持对公司推荐的投资评级。
[评级动态] ★★★★威远生化：非公开增发再次成行
威远生化(600803)今日发布公告，计划向实际控制人新奥控股非公开增发不超过7539万股，收购新奥控股拥有的新能（张家港）75％股权以及新能（蚌埠）100％股权。
新能（张家港）以及新能（蚌埠）均从事二甲醚的生产，张家港的100万吨二甲醚项目已经获得国家批准。其股权结构如下图。2007年底张家港一期建成，目前拥有20万吨产能，计划到2010年扩能到100万吨，二期30万吨和三期50万吨建设时间尚未确定，但是从一期仅仅需要蚌埠拥有2万吨产能，实际产能约3万吨，2008年底将扩建10万吨，而且张家港和蚌埠现有产能均已达产。公司将从生物化工领域转向醇醚替代能源。此外，由于同属新奥集团的新能能源正在内蒙古的鄂尔多斯建设年产60万吨甲醇／40万吨二甲醚项目，该项目将于2008年底投产，另外，新能能源和新奥集团正在汕头、惠州、洛阳建设的二甲醚项目将于2008～2009年陆续投产，从而构成潜在的同业竞争。因此，新能能源和新奥集团承诺，在以上二甲醚项目建成后，将此类资产全部注入威远生化。公司将成为国内最大的醇醚替代能源供应商。
安信证券表示，资产注入后考虑到摊薄因素，预计2008年公司的每股收益将大幅增长到0.41元，2009年如果后续资产注入实现，预计2009年EPS为0.82元。醇醚替代能源符合国家清洁能源的发展战略，发展前景广阔，维持公司“买入－A”评级。
东北虎 2008-9-23 08:26
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