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银河证券每日报告（0923）

宝钢股份 大幅降价旨在与市场接轨                           孙 勇


2008年9月19日，宝钢股份公布了11月钢材期货价格调整的通知。在10月期价的基础上，宝钢大幅下调了主要产品的出厂价格，其中，热轧、冷轧、酸洗的普板价格下调800元/吨，电镀锌下调900元/吨，热镀锌下调700元/吨，电工钢B35系列中、低牌号下调300元/吨，其余下调800元/吨。

目前，宝钢热轧出厂价与市场的价差超过1200元/吨，冷轧的价差也接近1200元/吨。我们认为，过高的价差是宝钢降价的主要原因。

2．我们的分析与判断

调低宝钢08年每股收益预测：从原来的1.1元/股下调至1.04元/股。

（1）第三季度业绩预测

首先，公司虽然未公布第三季度价格调整通知，但出厂价格涨幅不大。根据我们的测算，预计公司第三季度单季的营业收入环比增长2.3％，同比增长15.5％。

其次，由于铁矿石协议价格和焦煤市场价格的大幅上涨，预计公司第三季度成本较第二季度增加约33亿元，约合吨钢成本上涨510元。

第三，预计销售费用、管理费用和财务费用不会出现巨大波动。

我们预测，公司7-9月的EPS为0.249元，则公司1－9月EPS为0.8元。

（2）2008全年业绩预测

公司第四季度10月份的价格调整幅度不大，热轧酸洗和普冷下调300元/吨，热镀锌下调100元/吨，宽厚板上调100元/吨，其中船板、锅炉容器板上调400元/吨、500元/吨。因此，本次大幅下调钢材出厂价格，至多影响11、12两个月的业绩。则，10月份单月盈利能力与第三季度持平。

假设12月继续执行11月的价格政策，那么预计公司10－12月的收入减少约25亿元，成本与三季度相比可能会有下降，但是这要观察焦煤的走势而定。我们暂且认为与第三季度持平，则公司10－12月EPS为0.24元，2008全年每股收益为1.04元。

3．投资建议

公司目前的粗钢产能为2500万吨，预计2008-2010年的粗钢产量为2520万吨、2910万吨、3300万吨，即年增长约400万吨，CAGR增长率为14.4％，高于10％的行业增长率。我们预测2009、2010年的每股收益为1.19元、1.36元，09年动态PE仅为6.35倍。鉴于公司兼具稳定增长和收益性，故维持“推荐”评级。


中远航运：航运龙头10送10 将有多少涨停？

印花税调整引发指数的疯狂，但许多投资者可能在周二就感觉到手中持有的股票与指数关系不大。为什么？看看最近的盘面，中字头为首的大盘蓝筹股的上涨是带动指数疯涨的根本原因！紧抓具备短线催化剂的大盘蓝筹，才是跑赢大盘的根本。中远航运（600428）10送10派2元明日除权，港股中海发展2日暴涨50%，有望刺激该股出现井喷填权行情。

一、中报10送10 再现抢权行情

9月17日,中远航运发布08年半年度分红派息及送股实施公告：以2008年6月30日公司股本65,520万股为基数，向全体股东10送10股派2元（税前，税后每10股现金0.8元）。其股权登记日：2008年9月22日；除权及除息日：2008年9月23日；新增可流通股份上市流通日：2008年9月24日；现金红利发放日：2008年9月26日。

A股市场一向对大比例送配情有独钟，在每年的年报行情中具有10送10概念的个股都会成为市场追逐的热点。特别是质地优秀的个股，往往是在送配前出现一轮抢权行情，而在送配后又会有一波壮阔的填权行情，抢权填权之中，无数投资者获得丰厚回报。在此背景下，中远航运发布公告后，周一该股即出现放量大涨的抢权行情，并一度涨停。而在认真分析其基本面后，我们认为，其优异的基本面和广阔的发展前景，必将迎来新一轮的填权行情。

二、港股航运板块集体爆发 联动效应有望引爆

周一港股航运板块集体爆发，涨幅居前，而中海发展股份、中国远洋、中国外运、广州广船国际股份等个股也纷纷大涨。要知道，历来A股与H股之间都具有很强的联动效应，港股航运板块的飙升必将引发市场对A股航运类个股的竞相追逐，后市持续上涨可期。

综合来看，在高比例送配的刺激下，市场有望再掀一轮填权行情，而与港股的联动效应也将成为股价走强的“兴奋剂”，相关投资机会值得重点关注。

二、行业向好，港股航运板块暴涨

与中远航运优异的基本面相辉映的是，今日港股的航运板块也出现暴涨。现在，A股市场和美股的走势越来越密切，作为A股和美股的桥梁—港股的走势有着一定的指向作用。今年国际干散货运输市场波动幅度加大。波罗的海干散货运价指数（BDI）年初以8891点开盘，其后一度于一月底重挫至5615点，比年初下跌3276点，跌幅37%，此后，供不应求的局面使干散货市场表现出高烧不退的持续高景气，BDI顺势于五月下旬创出11793点的历史新高，比最低点高出6178点，大涨110%。虽然其后BDI震荡走低，且目前也在低位徘徊，但上半年BDI日均8557点，同比增长48.25%，已然为航运业的业绩增长奠定了扎实基础。受航运市场高景气及高油价带来的运输成本增加影响，各航运企业于上半年纷纷大幅调高了合同运价。

目前，该股具备明显的估值优势，经过一定时间周期后的潜在收益也是相对可确定的，这也是该股目前受到诸多专业机构重点关注的主要因素。综合来看，在高比例送配的刺激下，市场有望再掀一轮填权行情，而与港股的联动效应也将成为股价走强的“兴奋剂”，其潜在的巨大投资机会值得重点关注。

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