徐嫂 2008-9-25 20:06
今日投资快讯（0926）
[市场聚焦] 沪深交易所禁止增持股份“窗口期”缩短为10天
为进一步规范上市公司股东及其一致行动人增持上市公司股份行为，上海证券交易所日前对《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》第七条进行了修订，由定期报告公告前30日修订为业绩快报或定期报告公告前10日，缩短了禁止控股股东增持股份的“窗口期”。修订后的《指引》于24日发布，自即日起开始执行。
广发证券：根据新修订的指引，上市公司业绩快报或者定期报告公告前10日内，相关股东不得增持上市公司股份。此外，新修订的指引还取消了公司业绩预告公告前10日内不得增持的规定。敏感期的缩短，显然有助于大股东的增持。规则的修订，也在一定程度上体现了管理层稳定市场的政策精神。
但实际有效有待观察。而且，规则的修订，意味着为了达到救市之目的，管理层随时可以改变游戏规则，这对股市的长治久安来讲，实际上是更大的信用风险和利空。此外，大股东增持股份，除非有特殊政治或者政策目的不计成本，一般都要考虑股价水平、成本与风险关系等因素，放宽敏感期增持限制，大股东不一定就会增持。
市场新闻：
1、证监会要求证交所上报融资融券方案情况：两位熟知内情的消息人士透露，近期中国证券监督管理委员会已要求上海和深圳证券交易所上报融资融券相关实施方案及准备情况，.这意味着该项改革措施将迈出关键性一步。
2、进口铁矿石现货矿价开始向“长协价”靠拢：随着国际铁矿石海运费的大幅跳水，中国进口铁矿石的价格也出现大幅下跌。昨天，印度现货矿的价格开始与巴西长协矿的价格逐步靠拢。分析人士认为，今年第四季度，中国钢厂减产较多，对铁矿石需求出现下降，铁矿石供大于求的现象很有可能在今年年底或者明年初出现。到时候，不排除出现铁矿石长协矿与现货矿价格倒挂的现象。
3、保尔森救市计划可能首批仅获批1500亿美元：据彭博社9月24日报道，鉴于保尔森提出的庞大救市计划面临民主党和共和党的共同抵制，美国国会领导人正在权衡推出修改财政部7000亿美元救市计划的新办法，众议院和参议院民主党领袖在昨日晚些时候已经共同协商讨论了一个新的方案。7000亿美元救援款中可能首批仅有1500亿美元获批，以供美国政府从金融机构手中购入不良资产。
[早盘解读] 大股东增持类股票受到市场追捧
周四A股市场大幅上扬，截至上午10点半，沪深300收于2222.64点，涨3.92%。周三，美国股市总体震荡下滑。国会对于是否批准布什政府提出的巨额救援计划表现得犹豫不决，令投资者情绪紧张。道琼斯工业平均指数下跌0.27%，纳斯达克综合指数上涨0.11%。
存款准备金率下调将于今天执行，虽然中农工建交以及邮储六家大型银行不在下调范围之内，但是本次调整还是会为正处在涨势中的市场输入新的血液，令资金面继续保持宽松。据测算，此次下调可能会释放资金约1500亿元。
中国联通（600050）再升3.77%，公司控股股东24日通过二级市场增持公司近5000万股。大股东增持类股票近期成为市场追逐的热点。上市公司定期报告公告前不得增持时间缩短至10天，汇金等央企获得更充裕增持时间“上市公司定期报告公告前30日内”不得增持的时间窗口将进一步缩短到10日。
金融板块领涨，中信证券（600030）涨停。据外电报道，中国证监会已要求沪深交易所上报融资融券相关实施方案。业内人士透露，此次上报的方案将会是最后一稿。大盘蓝筹表现突出，中国人寿（601628）和中国石化（600028）各升7.71%和4.33%。
煤炭、钢铁、有色金属和食品等板块涨幅居前，酒店旅游、飞机制造等相对落后。
[潜力股追踪] ★★★★★招商银行（600036）：雷曼债券影响有限
招商银行（600036）是我国最大的零售银行，连续被境外媒体授予“中国本土最佳商业银行”、“中国最受尊敬企业”等荣誉。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为1.67、2.01和2.43元，对应动态市盈率为10、8和7倍；当前共有39位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为13、22和4人，综合评级系数1.77。
招商证券分析师认为雷曼债券对公司影响有限。截至9月16日，招行持有雷曼债券7000万美元，其中次级债1000万美元，高等级债6000万美元，其中次级债回收比例可能较低，但根据历史经验，高等级债可能能够回收60%-80%的比例，预计大约需要计提3500万美元的减值准备，对08年每股盈利的影响大约为1分多钱。公司共持有20-21亿美元的美元债券，其中主要是国债和政府债，可能与本次金融动荡相关的公司和机构债券有9亿美元，这里面有其他的金融机构债券，如AIG和美林等发行的债券也有一点，但规模很有限。
安信证券分析师认为，投资者目前不应当过分悲观，一是招行股价的连续大幅下跌已部分将利空反应，二是资产质量下降是明年所有上市银行都要面临的系统性问题，相信招行的情况是要优于行业平均（理由是较好的贷款结构和风险控制能力），只是招行较早地公开承认了这一问题。
中报业绩略超预期。08年上半年，公司实现净利润132.45亿元，同比增幅116.42%；净利息收入241.25亿元，同比增幅64.16%，非利息净收入46.25亿元，同比增幅65.65%。上半年每股盈利和每股净资产分别为0.90元和5.27元。从净利润增速的来源分析看，公司依然保持了全面均衡的增长态势，其中主营业务收入特别是利息收入的快速增长是最主要的推动力。
申银万国分析师认为，利差显著扩大带来利息高增长。除了生息资产规模的稳定扩张外，利息收入能够实现如此高的增长还得益于利差的扩大。上半年公司的净利差和净息差达到了3.51%和3.66%，较去年各扩大55个基点，而存贷利差的扩大幅度更是达到了81个基点，上升至4.96%。其中，作为利息收入主要来源的贷款，其收益率提高了110个基点，除一般性贷款外，占比超过15%的票据贴现的收益率的大幅提高（较07 年上升242个基点）起了重要的推动作用。存款方面，尽管定期化使期末余额中活期存款的占比由年初的57.4%下降至目前的53.6%，但招行在日均余额的结构方面控制得非常理想，活期存款比重与07 年相比几乎持平，这也使公司在资金成本上升方面的压力相对较轻，存款平均成本较去年仅提高26个基点。
风险因素：紧缩政策使企业盈利下滑；招行资产质量恶化超出预期；永隆浮亏对公司盈利的潜在影响。
[潜力股追踪] ★★★★★天威保变（600550）：新能源将引领未来发展
天威保变（600550）现有业务主要有三大块：输变电、晶体硅太阳能电池、多晶硅，正在开拓的业务还有风电和薄膜太阳能电池。预计太阳能电池、多晶硅和风电等新能源业务将引领公司未来成长。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.87元、1.21元和1.73元，对应动态市盈率为23、16.5和11.5倍；当前共有19位分析师跟踪，7位分析师建议“强力买入”，10位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.74。
公司输变电业务以变压器为主，是国内老牌的变压器企业，在500kV及以上的高压变压器领域与特变下属的沈变、西安变压器并肩国内三甲。国内输变电行业未来3年仍可保持15%－20%的增长，随着秦皇岛和合肥两大生产基地扩建完成，公司产能将逐步释放，预计2008年－2010年贡献收益0.34元、0.48元和0.63元。目前主要原材料铜价呈回落趋势，硅钢片价格也趋平稳，下半年变压器业务有望保持较高盈利水平，全年产量预计在8500万kVA左右。
民族证券表示，新能源将引领公司未来发展。光伏系统业务：过去6年里，全球太阳能发电新增装机容量年均增长40%以上，预计未来3年年均增长可达30%以上。公司持股25.99%的天威英利正处于产能大幅扩张期，预计2008年－2010年贡献收益0.30元、0.62元和1.05元。薄膜太阳能首期预计2009年1季度试产，2009年－2010年贡献收益0.07元和0.13元。多晶硅业务：新光硅业1260吨产能逐渐达产，乐电天威和天威四川2个3000吨项目预计2009年底投产。在假设2009年后多晶硅价格逐步走低的情况下，预计多晶硅业务2008年－2010年贡献收益0.31元和0.33元和0.50元。风电业务：国内风电产业快速发展，公司风电业务尚处于起步阶段，预计2008年－2010年贡献收益分别为0.00元、-0.01元和0.03元。
海通证券指出，业绩高速增长的确定性凸显公司投资价值。他们认为在石油今后维持高位的判断下，新能源是唯一拥有产业性投资机会的板块，作为具有唯一全产业链优势的太阳能能龙头公司，公司拥有完善的产业链布局、良好的市场品牌和形象、先进的产品技术和庞大的生产加工能力，是值得投资者中长期持有的。
此前，公司发布融资方案议案：以最新总股本数116,800万股为基数，按每10股配售1.4股至1.8股的比例向全体股东配售，大股东天威集团承诺以现金足额认配其应认配的股份；此次配股募集资金约32亿元，主要用于非晶硅薄膜光伏电池项目、新津和乐山的两个年产3000吨的多晶硅项目，并偿还即将到期的7.9亿元短期融资券、并适当补充流动资金。
兴业证券分析认为此融资项目盈利能力强，有很好的发展前景，另外配股后公司资金压力大幅缓解，实际上相当于增厚了EPS，综合来看整个融资议案充分考虑并维护了全体股东的利益，股东将长期受益于融资项目，因此他们认为此融资方案是相当优厚的。
风险因素：多晶硅、硅钢等原材料价格波动，太阳能和风电等新能源的需求未达预期，
新项目未能按期顺利投产。
[行业扫描] 房地产行业：楼市降价促销遍地开花
继万科、恒大、世茂等地产部分楼盘相继降价之后，近日位于北京西南石景山区玉泉路附近的某楼盘爆出6.3折的优惠，当之无愧地成为京城“折扣冠军”，23日宁波更是出现5.73折降价销售楼盘。
近日楼市楼盘降价消息频传，降价潮已经由个别开发商的“首吃螃蟹”演变成“遍地开花”，降价之风不仅在一线城市已经吹起，而且大有吹向二、三线城市的态势。开发商降价促销主要是因为受资金紧张和楼市成交低迷双层压力所迫。大量房企因06、07年的盲目扩张而新增大量项目，开发资金需求量大，受信贷紧缩的影响，加上资本市场融资困难，房企资金压力凸显，在这种情形下大部分房企唯有加快销售以回笼资金来解决资金困境，而目前楼市成交持续低迷，购房者观望气氛浓厚，开发商只得降价促销来刺激购房需求以期获得成交量的提升。从目前房企降价促销后销量的提振来看，降价促销在转变购房者预期、刺激需求方面的效果还是比较明显的，楼盘的降价促销也并未造成因“买涨不买跌”心理而价跌量缩的困境。美联物业市场研究部最新公布的统计数据显示，认为未来房价下跌的客户占比达到74%，其中持“微跌”观点的被访者占62%，这在一定程度上说明，在房价微跌之后，这部份人的购房预期将可能发生改变，进而转变为现实的有效需求。
天相投顾认为，虽然通过降价促销有望刺激需求提升成交量，进而帮助房企度过当前困境，但随着的进一步蔓延也可能出现价跌量缩的情形。因此，要使房市稳定地回归理性，在房价适当下调的同时仍需要有相关政策的支持。
[机构看市] 9月25日机构好友指数为23%
今日投资统计了13家券商对今日大盘走势的看法：看多：3名，骑墙：10名，看空：0名，机构好友指数为23%（上个交易日：7%）。
看多：
东莞证券：大盘经过两天的调整之后或有酝酿再次反弹的可能。
德邦证券：市场整体仍然以继续反弹为主，但震荡幅度将加大。
齐鲁证券：大盘短暂回调两天后周三的阳线将短期抛盘全部接住，后市有望震荡盘升。
骑墙：
海通证券：短期市场已经进入宽幅震荡格局。
光大证券：经过持续大幅上涨之后，市场已经进入到震荡整固阶段。
西南证券：周四恐还有震荡发生，短期调整完成后指数继续展开反弹。
国海证券：受到境内外各种不确定因素的影响，大盘震幅有望进一步收敛。
华西证券：大假因素将左右最近两日的行情走势，震荡整理是节前行情主基调。
华泰证券：昨天尾盘在中国联通、中国石油等权重股的带动下出现震荡反弹，指数收阳。由于成交量未能有效放大，股指进一步上攻仍有待成交量的配合。
中原证券：如果后续利好措施能够及时出台，股指有望再度上扬。否则，股市再度考验2000点的压力依然存在。
湘财证券：短线看，由于大盘触底反弹力度极大，目前需要修正，预计大盘还有调整的可能。
南京证券：如果没有后续的持续性的政策支持，则按股指的自身运行规律，则继续回调稳固难免。
英大证券：1800点将成为重要的阶段性底部，因此市场跌势趋缓，中长期走势将趋于稳定，股指将在2000点附近呈现体震荡的局面。
[评级动态] ★★★★中国联通：控股股东果断启动增持计划
中国联通（600050）今日公告：控股股东联通集团9/24日通过上交所交易系统增持股份4999.9932万股，占总股本的0.23%。并计划在未来12个月内累计增持不超过总股本的2%（含本次已增持部分）。
继汇金公司对工行、中行、建行，中国石油集团对中石油启动增持计划后，联通集团果断启动增持计划。此举向投资者传递了控股股东对上市公司长期发展的信心，同时增持过程中真金白银的投入也体现出联通集团对流通股东共渡难关的负责任态度。联通集团即将收到出售CDMA网络的近600亿元，因此增持所需资金应无问题。本次增持累计上限不超过总股本的2%，占目前联通流通A股的5.1%。联通集团9/24已增持4999.99万股，本次增持股份的上限（包括已增持部分）为4.239亿股。本次增持前联通A股的总股本为211.97亿股，其中联通集团持有的128.74亿股并未上市流通。因此本次增持股份的上限占目前联通流通A股83.22亿股的5.1%。
另一方面，近日多家媒体报道了中国电信CDMA招标大致结果。从此次招标的过程及结果来看，运营商建网初始阶段设备商间的价格竞争激烈（因为这是设备商占位子的阶段）。因此未来两年运营商3G投资的实际金额可能低于各运营商目前的投资预算以及目前的市场预期。这将减小运营商在3G启动阶段面临的折旧压力。主设备商后续订单的毛利率将有所回升，依旧值得期待。
国信证券认为行业重组和3G建设使得各运营商可能面临2年的阵痛期。但国内通信运营行业长期发展潜力依旧巨大，弱势运营商在未来五年中又将面临结构性提升机遇。目前联通A股的估值水平较低：静态PE17倍，动态（08年）PE16倍、PB1.57倍。我们相信市场的过度反应将为长期投资者获得超额收益带来机会。综合以上各原因，维持“推荐”的投资评级。
[评级动态] ★★★龙元建设：重大合同公告点评
龙元建设（600491）公告于2008年9月中标位于上海市中山北路大华清水湾花园三期建筑工程。中标价为人民币28835.98万元，建筑面积约136905平方米，施工工期约700日历天。
公司的主营业务主要是房屋建筑工程承包，房地产投资增速的不确定可能会对公司产业一定的负面影响。公司也在积极拓展新的业务链条和业务区域，包括加大设计、玻璃幕墙、水泥产业的投入，也积极开拓海外业务市场，产生一定的效果。目前公司仍在准备非公开增发，最新调整的发行底价为6.9元；由于市场的持续调整，我们对公司的发行时机较难判断。
海通证券预计公司2008年的合同订单能够达到100亿元以上，境外项目的开拓能够取得明显成效。预计公司2008－2009年的每股收益（不考虑增发摊薄）分别为0.68元和0.91元，目前的估值具有一定的吸引力，维持“买入”投资评级。
[评级动态] ★★★★★盘江股份：整体上市增强公司抗周期风险能力
盘江股份（600395）公布重大资产购买及关联交易报告书，拟以13.68元/股的价格向盘江集团定向增发5.09亿股，用于收购盘江集团所持有的土城矿、月亮田、山脚树、金佳矿4矿的采矿权以及上述4矿及火铺矿改扩建项目全部生产经营性资产及辅助性资产，收购价格共计69.67亿元，其中采矿权价款为49.14亿元。
公司拟收购的煤炭资产为优质、成熟资产。除金佳矿为贫瘦煤外，其余3个矿井及火铺矿改扩建项目都是以焦煤为主，4矿可采储量为7.01亿吨，当前核定产能为810万吨，2008年产能申报计划为1210万吨，加上公司现有的210万吨产能，收购后公司总产能将达到1420万吨，由mini级煤炭公司跃升为千吨级企业；剔除金佳矿300万吨产能，按照38%的焦精煤回收率估算，公司焦精煤产量达到425.6万吨，是排名第四的焦煤上市公司。
另一方面，整体上市仅仅是公司突破性发展的第一步，仍有惊喜值得期待。期待一：盘江集团仍有响水矿等煤炭资产，该矿设计产能1000万吨，1期400万吨，未来仍有可能注入上市公司；期待二：公司作为贵州省最大和唯一拥有融资平台的煤炭企业，在贵州省煤炭资源整合、大煤保大电的大背景下，省政府力推公司整体上市，其地位不言而喻，后续资源获取力很强；期待三：作为西南最大产煤省——贵州省以及西南最大的炼焦煤基地六盘水的大型煤炭企业，公司区域性优势有待进一步发挥。
国信证券表示，根据公司整体上市后的总股本全面摊薄计算，预计2008年公司EPS分别为1.27元，2009年假设焦煤价格较目前价格回落30%至1300元（含税），则公司EPS为1.45元，动态PE分别为9.78倍和8.57倍。此外，根据公司资源储量和现有产能（整体上市后）评估，公司每股重置价值为10.66元，当前股价与公司价值底限相比仅溢价1.16倍，重申对公司的推荐评级。
[评级动态] ★★★★置信电气：重大合同公告点评
置信电气（600517）近日，公司合资公司山西晋缘置信被确认为山西省电力公司招标采购2008年第六批项目新农村建设改造工程非晶合金配电变压器中标人，中标总数量为2117台，中标总金额为人民币9319万元。全资子公司上海置信电气非晶有限公司与江苏帕威尔电气有限公司签订了《采购合同》，金额为3.24亿元，将为江苏帕威尔电气交付7392台非晶合金配电变压器，该批货物于2008年12月31日前交完。
合资公司产能下半年陆续开始释放。07年，公司在福建、山东、上海分别成立了合资公司，产能分别为5000台、3000台、8000台，08年下半年产能陆续开始释放，预计产量分别为2500台、1500台、4000台左右。08年又在山西成立了合资公司，产能为5000台，09年初将开始投产，这些将成为公司新的利润增长点。预计08年非晶合金变压器销量3.5万台左右。公司拟收购日港置信60%的股权，收购完成后，公司将持有日港置信100%的股权，有利于确保公司生产非晶合金变压器所需的非晶合金铁芯的稳定和充分供应，公司产业链将更完整。07年日港置信生产铁芯约13000吨，预计08年生产18000吨左右，可以满足公司的需求。
天相投顾预计公司08-10年每股收益分别为0.69元、1.18元、1.50元，动态市盈率分别为21倍、12倍、10倍，维持“增持”的投资评级。
[评级动态] ★★★★★武钢股份：大幅下调11月产品售价
武钢股份（600005）大幅下调11月产品售价，主要产品热轧板卷下调500-700元/吨，冷轧板卷下调600-800元/吨，镀锌彩涂下调600-700元/吨，无取向硅钢下调800元/吨。
武钢下调产品售价在预期之中，因为此前宝钢公布了大幅下调的11月价格政策，还有现货市场的持续下跌，此次下调后，武钢热轧和冷轧板卷与市场现货价格基本接轨。考虑到成本仍维持高位和下降的滞后性，随着10-11月份产品售价大幅下调（累计下调1100-1200元/吨），武钢4季度普通碳钢盈利将大幅下降，乐观估计还有小幅盈利（上半年热轧吨钢毛利约850元/吨）。因为具备在取向硅钢上的稳定高盈利（约占公司利润总额50%），相对于国内多数钢铁公司，武钢整体盈利变动对钢价下跌敏感度不高。此外，宝钢武钢等龙头企业的大幅下调产品售价将继续对现货钢价产生压力，特别是下游需求仍未明显改善的基本面下，钢价的惯性下跌将使部分没有成本和产品竞争优势的企业进入亏损，而多数企业盈利将大幅下降。
东方证券表示，因为在股价大幅下跌，目前钢铁估值接近历史低位的吸引力水平，钢铁股价对行业负面因素（钢价下跌、盈利预期下降）的敏感度在下降，但未来6个月的基本面也难以支撑行业有大幅向上的表现（除非宏观经济悲观预期改变）。看好武钢股份中长期基本面，维持买入评级，但短期股价表现将受制于大幅下调的价格政策、现货钢价持续下跌、行业盈利的下降等基本面因素。
[评级动态] ★★★★★拓邦电子：08年1-9月份净利润同比增长420%-450%
拓邦电子（002139）今日发布业绩修正预告，预计2008年1~9月份的归属母公司所有者的净利润同比增长420%~450%，高于中报时预计的250%~280%的增幅。
公司是国内智能控制领域的领先企业，其主营产品家电类智能控制器在国内市场具有较高的占有率。初步测算，公司2008年1~9月的归属母公司所有者的净利润约为2,693~2,848万元，相应的每股收益约为0.27元~0.28元。我们认为，报告期内公司净利润大幅增长的主要原因在于随着募投项目的投产，产销规模的扩大，使得产品销售收入快速增长。同时，由于在出口欧洲市场上实现突破，公司的小家电类控制器等毛利率较高的产品收入比重增大，使得公司产品结构有了较大提升，综合毛利率有所提高。
天相投顾预测，公司08、09、10年的EPS分别为0.42元、0.59元、0.75元，对应的动态市盈率分别为20倍、14倍、11倍，由于公司目前的估值仍高于行业平均水平，维持“中性”的投资评级。