徐嫂 2008-9-25 20:18
广州万隆每日报告（0926）
隐藏战略因素 修订增持规则将撬动行情
提要：沪深证券交易所今日对《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》第七条作出修订，大大缩减了限制日期，这成为撬动行情继续发展的关键。而表面上来看，这次规则的修订是为应对当前大股东增持出现的新局面，但是其背后实际上隐藏着更加深层次的战略因素。
沪深证券交易所今日对《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》第七条作出修订，放宽相关股东增持上市公司股份敏感期限制。根据新修订的指引上市公司业绩快报或者定期报告公告前10日内，相关股东不得增持上市公司股份，大大缩减了原30日的限制期限。
表面上来看，这次规则的修订是为应对当前大股东增持出现的新局面，但是其背后实际上隐藏着更加深层次的战略因素。
一、修订增持规则是出于更深层的战略考虑
表面上，这次放宽是针对前期部分投资人对大股东增持利好质疑的一种反击，是为巩固政策救市的效果，但更深层次的因素可能不仅仅限于此。
首先，修订规则显示国资大股东为增持其股份，已经显得有点急不可耐。管理层甚至于不惜通过随意修改规则来帮助大股东增持行为，这不能不说有很多信息值得我们思考。抛开很多央企的产业价值不说，这种近乎于逼空的政策扶持背后，是不是意味着国资更加长远全局计划中的一个开始。
其次，这次大股东增持表态恰逢美国次贷危机大规模爆发，金融市场的混乱给美国**带来沉重压力。而美国深陷次贷泥潭也给金融高官们一记警钟，如何维持整个金融体系的稳定性成为当务之急。
考虑到楼市泡沫和牵涉民生问题，股市自然很容易成为稳定整个金融体系的一个关键性支点。通过果决而强力的政策挽救投资者信心，撬动整个金融体系，很可能是管理层此次连续出招背后的深层次原因之一。
二、央企增持概念可能向地方国企扩散
如果说前几日市场对央企政策的信心还有所怀疑的话，那么从今时今日开始这一种怀疑恐怕就要被市场走势所逆转。我们万隆证券网认为，央企增持很可能向地方国企扩散，而产业价值被低估才是大股东们关注的重点。
这种扩散是由两种市场行为造成的，一是政策所号召的大股东回购，可能唤醒大股东对产业价值的审视和维持股价稳定意愿的发散，导致其它国资股东依葫芦画瓢回购国企股；二是金融资本被阶段性逼空后，后知后觉开始挖掘部分符合产业低估概念的大股东回购股。
从中长期来看，在央企回购唤醒市场对产业资本的价值再认识以后，市场将按照新的估值体系开始运作。而我们要思考的则是，在经过一轮鸡犬升天的集体疯狂以后，该如何挖掘被严重低估的国企股以进行中线投资。
三、货币政策放松给回购添助力
从长期来看，中央经济政策的整体布局将应时而异，货币政策转向则是这个布局中最关键一环。
对于国资大股东的回购行为来说，资金支持是至关重要的，而决策层接下来是否会适当的给予金融支持，甚至于站在更高角度出发转变不合时宜紧缩导向。具体而言，资金面放宽将从两个方面来支持市场的继续稳定发展，一是从外围提供更多的资金支持，刺激市场热情；二是给大股东回购提供足够的弹药，避免大股东增持虎头蛇尾。
券商步入主升段 提防明天的震荡
提要：从盘面看大盘重返上升趋势已明朗。券商板块明显是主热点，它很可能步入主升段。由于明天是国庆长假期最后一天，大盘可能走震荡行情，但估计持股过节会有利。
今天消息面有融资融券正在准备的利好，在其影响下，券商板块开盘就走出了相当好的上升行情。大盘在其带动下，也走出了比较好的上升行情，十一点的时候就上升到2333点的高位，之后走出了回吐行情，并且持续到下午两点半。尾市多头再度发力，上证指数以2297点报收，全天上升81点，上升幅度是3.64%，深成指数全天上升293点，上升幅度是4.14%。
从今天盘面看，大盘重返上升趋势已经相当明朗了。而券商板块明显是主热点，它很可能将步入主升段。由于明天是国庆长假期最后一天，估计有一批比较谨慎的投资者会离场回避不确定性，所以，明天大盘有可能走出震荡幅度比较大的行情。
一、大盘重返上升趋势
今天消息面明显有利于券商，所以券商板块开盘后就走出了全面上升的行情，一度全面涨停板。在其带动下，房地产、银行板块也走出了相当好的上升行情，上证指数十一点的时候，就上升到了2333点的相对高位，突破了周一2269点的高位，走出了创近期新高的行情。之后在券商股回落的影响下，走出了洗盘行情，一直到下午两点半。尾市多头再度发力，上证指数以2297点报收，全天上升81点，上升幅度是3.64%，深成指数全天上升293点，上升幅度是4.14%。
昨天大盘走出了止跌回稳的行情，今天大盘又走出了突破性的上升行情。大盘重返上升强势看来基本可以确认了。
从今天走出的新格局看，大盘确实是出现了比较明显的分化。券商板块近乎全线涨停板，钢铁板块、房地产板块也有比较好的行情。
我们基本可以认为，这就是我们前面估计的重点上升行情，就是我们前面估计的局部上升格局。
二、券商板块将步入主升段?
前几天，尽管券商板块明显强于大盘，但其上升方式是：以601099太平洋为龙头，000783长江证券、000562宏源证券为两翼，整体盘升。
但是，今天券商板块的上升方式发生了根本性变化：这就是从前期的盘升、局部上升，转变为：全面上升，大幅上升。几乎全部的券商股都上升百分之九以上。
这种上升方式的根本性改变，从表面看，是利好消息：证监会融资融券已经准备好了，但没有具体时间表所导致的。
但是，我们判断：这意味着券商板块的上升，已经从前期的盘升转为急升，从收集阶段转为加速上升阶段。也就是说，券商板块很可能已经步入主升段，而今天只是主升段的第一天。
如果这种判断没有错误的话，券商板块这几天将有相当好的表现。
三、提防明天的震荡行情
明天是国庆长假期的最后一天交易日，之后将面对一周多的休息。而目前：
其一、国际金融市场波动非常激烈。而近期，国际金融市场对我国股市的影响力也是相当大。
其二、目前市场心态还是以小心谨慎为主。很多投资者对后市非常担心。
所以，我们万隆证券网估计，会有一批投资者在长假期前离场，以回避市场的不确定性。这样，明天大盘如果上升幅度一定的时候，可能就会有一股比较强大的抛盘出现。从而导致大盘出现比较大的震荡。
但是，我们预计大盘近日应该能走出比较好的上升行情，这一震荡行情并不可怕。我们比较倾向于持股过国庆。
当然，如果有利好消息的话，明天也许大盘会走出比较好的行情。
震荡行情只是一种估计，一切还要看具体情况具体分析。
调整思路 市场在发生重要转变
摘要：随着央企增持效应的不断扩散，市场的恐非情绪得到了有效的缓解。由于当前A股的估值明显偏低已经成为不争的事实，局部甚至已低于05年的水平;因此，预计未来一段时间内，管理层巧妙发动的央企增持效应，有望推动一轮中级别的反弹行情。
一、巧妙化解扩容，市场已出现重大转折，有望奠定中级反弹
自从汇金宣布增持三大行之后，央企增持的案例明显增加;相应地，增持的央企也开始得到市场的认同。不可否认，巧妙的增持效应在起着四两拨千斤的作用。一直以来，不少市场人士对于大小非问题提出了很多意见，甚至还有言论认为管理层应当制订相关制度限制大小非减持。
有道是，堵不如疏。限制大小非减持只能治标，不能治本。相反，成功转移市场的恐慌性情绪，可能收到事半功倍的效果。事实上，05年股改的成功启动，正是得益于将股改这一“洪水猛兽”，转化为一场规模庞大的寻宝游戏。
当然，成功转化是需要一定条件的，例如在05年A股的估值水平已较低，本身就已严重低估，这在客观上就决定了上涨将成为大趋势，只是缺少有效的契机而已。同样地，当前A股的估值明显偏低已经成为不争的事实，局部甚至已低于05年的水平。
从这个角度来看，这一次巧妙的央企增持效应，极可能与05年的股改一样，有着异曲同工之妙，减持压力的巧妙转移，已使得市场出现重大转折。考虑到宏观经济的情况有所不同，央企增持效应可能不会带来又一轮牛市，但至少应会出现一波中级大反弹。
二、关于融资融券带来的投资机会
目前市场的央企的追捧程度明显提升，央企增持概念已经成为市场的主流板块之一。除此之外，融资融券预期带来的机会也值得关注。统计数据显示，在过去二年的大牛市中，表现最好的板块是券商。其中的主要原因，就是券商盈利的巨大波动性;两年中A股市场容量和成交量的急剧扩大，使得券商的经纪收入成几何级数增长。
从目前的情况来看，券商行情也有望最先成为阶段性回暖的主要行业之一，再加上融资融券的推出预期，券商板块有望成为市场的主流热点之一。那么，应如何挑选券商板块中的投资机会呢?
如果从融资融券角度来看，首选是中信证券。我们万隆证券网认为，由于融资融券相关制度仍然不太成熟，试点的选取应改是十分严格、谨慎的，试点必需具备较强的资金实力、风险驾驭能力，同时又应具有较好信用记录。
中信证券作为证监会核准的首批综合类券商、首批设立境外机构券商、首批获得短期融资券承销业务的唯一券商，其创新业务一直走在行业前面。凭借如此强大的实力，中信证券最有可能成为融资融券的先驱。此外，中信证券的市场占有率位于行业之冠，远远领跑于同行的其它公司。经纪业务目前仍然是国内券商的生命线，拥有较高的市场份额，将意味着较强的竞争实力。中信证券的经纪业务市场拥有率超过8%，大大高于二线券商4%以下的水平，将是融资融券的最大受益者。
除此之外，海通证券与宏源证券也值得关注。在行业的上市公司当中，海通证券的市场占有率仅次于中信;通过不断的并购，目前公司的经纪业务的市场份额已接近5%;假如融资融券推出后，公司将大大受益于市场成交量的放大。值得一提的是，海通证券的投行业务切入点不错，重点为中小企业承销、债券承销和再融资，有效地避开了中信、中金等竞争对手，未来发展前景较好。
宏源证券方面，由于经纪业务比例较高，因而业绩的弹性较大。此外，公司控股股东建银投资全资拥有中投证券、控股西南证券。按照监管层未来实行一参一控的政策意图，宏源证券存在资产注入预期。
消息面暖风频吹 反弹高度几何？
提要：我们自9月18日上证指数下探至1800点的当天认为“1800点可能是中期大底”以来，近几个交易日内多角度理性分析市场后坚定了短线看多的决心。未来一段时间内消息面还将保持“利好不断”的特征，趋势投机者预期与向上的短线走势形成正反馈效应后形成中期向上趋势，可以预见的范围内不会有打断中期向上趋势的因素出现，因此，9月19日提出的“保守估计以1800点为基准大盘有望向上反弹50%以上，对应上证指数2700以上”的观点暂时无需修正。
现阶段抱投机理念的趋势交易者数量占绝对多数，趋势投机理念主导市场，大盘接下来的短线走势将与趋势交易者的预期形成“双向反射”的正反馈效应，在趋势交易行为的推动下形成新的中期趋势。在当前特定情景下的这个“双向反射”过程中，趋势交易者最初是被动的信息接受者，指数走势是最初的信息发射方，换句话说，周四至周五的短线方向决定一段中期趋势。
周三本栏分析法人(主要是大小非)、机构(主要是各类基金)、散户三类交易群体的短期预期和行为后，我们发现短期内多头力量占据优势，因此指数方向基本是上涨，理论上，只有出现新的重大利空信息才可能改变多头占优的局面。
我们并不担心**全力救市的当口市场出现重大利空，理论上的假设实际上发生的概率可以忽略不计。事实上，周四消息面传递的基本上是利好信息：
1、为方便大股东增持，“交易所放宽增持敏感期限制，窗口期缩短为10天”;2、温 家宝说，“各国应通力合作应对当前国际金融动荡”，表明了中国高层很重视这次救市行动，救市的规格是最高级别的;3、证监会发言人说，“融资融券最近一直在准备”，被市场参与者认定为利好的融资融券话题适时刺激投机者热情，使券商板块周四走出靓丽行情，成为领涨热点;4、“深沪两市共有584家公司发布了三季度业绩预告，其中预计三季度业绩出现增长或者实现扭亏为盈的354家，占60.61%;预计亏损的126家;104家预计业绩下滑”，多数公司预增，基本面情况相对乐观，对市场情绪的影响是正面的;5、“中国联通大股东增持5000万股”，正如此前我们所料，“某家央企大股东公司在二级市场增持股份”的消息陆续有来，是增强投资人信心的强心剂。
自9月18日上证指数下探至1800点的当天认为“1800点可能是中期大底”以来，近几个交易日内多角度理性分析市场后坚定了短线看多的决心。未来一段时间内消息面还将保持“利好不断”的特征，趋势投机者预期与向上的短线走势形成正反馈效应后形成中期向上趋势，可以预见的范围内不会有打断中期向上趋势的因素出现，因此，9月19日提出的“保守估计以1800点为基准大盘有望向上反弹50%以上，对应上证指数2700以上”的观点暂时无需修正。
资金流向与热点板块前瞻（9/25）
提要：两市今日的总成交金额为1200亿元，和前一交易日相比增加504.7亿，资金净流入约95亿。今日的主要看点是大多数央企股票均出现大幅度的拉升，同时银行、券商、煤炭石油等板块连续三天持续强势，市场再现追高情绪，上证指数收在2297.5点，+3.6%。并且今天已突破了6124以来的中期压力线，在2245点左右，这在RSI指标上更明显，意味着从今以后将有明显的中期反弹，进一步验证了我们上周五的判断“压抑多时的多头终于大爆发，我们预计大B浪反弹将出现，第一目标在2650点，第二目标在3450点左右，龙头板块是银行、券商、煤炭石油”是多么的有预见性。近期走势和本栏预计的完全相同，正在一步一步按着我们的预计走。目前的策略是紧盯龙头，即券商、煤炭石油，做不到差价的最好持股不动。预计明天及节后仍震荡向上，并且将是快速逼空的走势。
根据数据平台统计：
今日资金成交前五名依次是：银行、上海本地股、券商、煤炭石油、地产。
资金净流入较大的板块：券商（+33.5亿）、上海本地股（+12.5亿）、银行（+9.4亿）、地产（+7.8亿）
资金净流出较大的板块：无。
后市中期热点板块是：券商、煤炭石油、银行
短期热点板块是：央企。
１.银行：该板块今日有约9.4亿资金净流入。净流入较大的个股有：中国人寿、工商银行、中国太保、招商银行、中国平安。
２.券商：该板块今日有约33.5亿资金净流入。净流入较大的个股有：中信证券、宏源证券、海通证券、长江证券、东北证券、国元证券、太平洋。
３.煤炭石油：该板块今日有约4.6亿资金净流出。净流入较大的个股有：中海油服、中国石油、中煤能源、兰花科创、平煤股份、中国石化、大同煤业、中国神华。
４.地产：该板块今日有约7.8亿资金净流入。净流入较大的个股有：爱建股份、万 科Ａ、保利地产、华发股份、嘉宝集团、上实发展、金地集团。
５.上海本地股：该板块今日有约12.5亿资金净流入。净流入较大的个股有：爱建股份、海通证券、中国船舶、上海梅林、豫园商城、安信信托、光明乳业。