[市场聚焦] 证监会将出台新规限制大小非解禁

     20号晚间证监会突然召开新闻发布会，据透露是关于大小非解禁相关问题，证监会近期将公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对备受市场关注的股改限售股解禁进行规范。
　　海通证券认为最新的指导意见规定，股改限售股、新老划断前IPO锁定股，到解禁期后，只要在一个月内想减持占总股本百分之一的股份，都要去大宗交易平台。建立二级市场竞价交易之外的多种途径，通过多种渠道引导和发掘市场需求，从而缓冲大小非解禁对二级市场股价的压力。

市场新闻:
1、PPI连续8个月上涨:国家统计局18日公布，作为CPI先行指标的工业品出厂价格指数（PPI）同比涨幅为8.0%，剔除掉季节因素以后，当月环比则达到了20.2%。
2、国家发改委日前已批复了水利部组织编制的《全国中型水库建设规划》，批复中明确表示将要初步建立起国家水权制度。
3、国家电监会会同国家发展改革委、环境保护部近日制定了《节能发电调度信息发布办法(试行)》，并印发执行。

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[早盘解读] 解禁新政助推市场升高2.50%

     周一A股市场开盘大幅走高，截至上午10点半，沪深300收于3354.44点，涨2.50%。上周五美国股市大幅上扬，道指创3个月新高。花旗集团和互联网搜索引擎巨头谷歌第一财季业绩好于预期，令投资者情绪高涨。道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数分别上涨1.81%和2.61%。
　　20号晚间证监会突然召开新闻发布会，公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对备受市场关注的股改限售股解禁进行规范，规定持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前三十日内不得转让解除限售存量股份。该指导意见将于2008年4月21日正式实施。
　　国泰君安认为，《意见》的信号意义和心理意义大于实质价值，但其作用超过降低印花税。这显示了管理层对市场的关注与呵护，我们认为3000 点附近已成为又一个政策底部，《意见》只是管理层救市组合拳的一部分，印花税和规范再融资也会择机出台，甚至包括进一步对限售股减持进行限制。
　　大盘蓝筹表现相对较弱，中国石化（600028）和中国石油（601857）分别上涨1.15%和3.00%。金融板块领涨，中信证券（600030）和招商银行（600036）各涨5.29%和3.92%。房地产弱于大盘，万科A（000002）收平。环保、医疗器械、传媒、煤炭、造纸、化工和酿酒等涨幅居前，有色金属、农药化肥、农业等相对落后。近期表现强劲的盐湖钾肥（000792）跌停。

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[潜力股追踪] ★★★★★海正药业（600267）：向制剂生产商转型

     海正药业（600267）2008年1季度实现营业收入7.77亿元，同比增长17%；实现净利润4457万元，同比增长43%，每股收益0.10元。拉动业绩增长的主要因素是聚焦高毛利产品，毛利率大幅提升；抗肿瘤药收入稳定增长和抗感染药、抗寄生虫药、内分泌药收入快速增长。
    公司为我国特色原料药龙头企业，是国家医药管理局认定的国家抗生素抗肿瘤药物的生产基地，公司的原料药主要是供出口，在国际市场享有较高的认知度，与多家国际厂商保持良好的合作关系。从公司的发展规划可看出，海正的转型之路已经在井然有序的进行中，如加大国内的制剂销售力度、加大与国际厂商的制剂生产合作等，这已表明公司正逐渐向制剂生产商转型。而产业升级不但使企业盈利能力显著提升，并且公司产品的竞争力也将显著提高，有利于公司抢占更大的市场份额。
　　环保已经成为公司的优势。公司在环保的投入上不遗余力，2007年环保费用的相关支出达5328万元，居已知医药上市公司之首。未来三年，公司计划将支出5000余万用于环保设施的建设。在环保政策趋严的背景下这些巨额的投入成为公司发展的优势所在。EHS体系的成功建设使公司在与国际药企的合作中占据了主动。
    中金公司分析师表示，公司是国内原料药产业中研究基础最雄厚、国际市场知名度最高的企业之一，一直坚持创新研究和产业升级的发展战略。随着未来国际制剂市场合作和国内制剂市场的拓展，公司将从原料向制剂提升。维持“审慎推荐”。申银万国分析师表示，尽管公司目前估值水平在A股市场不低，但公司在国际API、国内制剂、专利药企业转移生产和国际制剂多点支持下，未来几年盈利可能获得快速增长，公司向国际市场快速发展阶段，估值应该享受溢价，溢价背后隐含的是公司未来几年预测市盈率快速降低，预期海正药业2010年市值将超过30亿美金，目前市值为11亿美金，维持买入评级。
    今日投资《在线分析师》显示，2008-2010年公司综合每股盈利预测值分别为0.48元、0.66元和0.90元，对应动态市盈率分别为36、26和19倍；当前共有14位分析师跟踪，其中2位给予“强力买入”评级，12位给予“买入”评级，综合评级系数1.86。
     风险因素：原材料价格上涨，产品价格下降，人民币升值，出口退税下降；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。

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[潜力股追踪] ★★★★★三友化工（600409）：一季度预增250％

     三友化工（600409）主要产品是纯碱、聚氯乙烯(PVC)和烧碱。公司目前是国内纯碱生产规模第二大的企业，年产能170万吨，06年纯碱的市场份额达到了9.88%。公司公告一季度业绩预增250％以上，超出市场预期。今日投资《在线分析师》显示：07-09年公司综合每股盈利预测值分别为 0.56、0.97和1.13元，对应动态市盈率为33、19和16倍。当前共有6位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，3位分析师建议“买入”，综合评级系数1.50。
    公司一季度业绩较去年同期预增250％以上，主要原因是产品产量的增加以及纯碱毛利率的提升。安信证券估计公司一季度的每股收益为0.37元。
    纯碱量价齐增，行业景气持续。2008年以来，纯碱的价格逐月季提高，目前企业的含税出厂价均在1800-1900元之间。由于行业供求偏紧，预计未来两年的纯碱价格将持续走高。公司2007年10月份公司投产了40万吨的新建纯碱产能，2008年将得到充分释放，2008年的产量将达到 200万吨以上。
􀂾  氯碱产能保持增长。随着2007年8月二期的10万吨烧碱和10万吨PVC装置的顺利投产，公司的氯碱总产能达到20万吨烧碱和20万吨PVC。氯碱三期将于2008年8月投产，2008年产量估计能达到24万吨的规模，产量较去年同期增长70％以上，是2008年的重要增长点。
    集团承诺注入原盐(公司的主要原材料)资源，形成真正盐碱一体化。三友集团控股的大清河盐场具有60万吨／年的生产能力，上市公司已经河和集团成立了三友盐化，公司拥有80％的股权，三友盐化计划建设60万吨／年的盐场，一旦建成将面临同业竞争。集团在2007年8月承诺一旦三友盐化的盐场建成，将把大清河盐场注入上市公司，未来公司将拥有120万吨原盐产能，真正形成盐碱一体化，公司的能耗和物耗低的优势将得以显现。
    中银国际表示，作为一个市场领导者和纯碱制造行业的先驱者，公司正处在高速成长的阶段。考虑到公司产品价格的大幅上涨以及在同业中的竞争优势，他们对公司的未来前景表示乐观。安信证券小幅提高公司2008年的盈利预测至1.24元，乐观估计公司的业绩会超出他们的预测。并称，公司股价经过调整后，目前具有吸引力，维持“买入－A”的评级。
    风险因素：原盐价格的上涨将造成公司未来成本的提高并进而导致毛利率的下滑；其它的风险包括由目前极具吸引力的纯碱价格带来的日趋激烈的纯碱行业竞争；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。

   

[行业扫描] 航空行业：1季度运营数据点评

     2008年第1季度，民航业全完成运输总周转量90.7亿吨公里、旅客运输量4565.8万人，货邮运输量98.3万吨，比上年同期分别增长12.9%、11.0%和12.4%，增幅分别比上年同期降低6.6、4.9和0.9个百分点。
　　国际航线吞吐量的下滑主要受到美国等外围经济体及中国的宏观经济下滑所导致，其增速的下滑是趋势而非偶然的可能性更大，因此对国际航线的增速大幅回升比较悲观，除非美国经济以及中国的经济增速能够迅速的回升，当然在奥运会期间其增速可能会回升明显。1季度及3月份国内旅客吞吐量增速的下降主要受到1月中旬开始的雪灾、3.14号的西藏事件、3月10日疆独分子企图借机制造空难等突然事件的影响，当然宏观经济因素也是影响因素之一，是主要因素的可能性较小，当然目前无法判断如下：一、西藏事件、疆独劫机事件对国内航线的影响能持续多久，估计至少还会应影响到4月初的国内航空需求；二、在未来几个月是否还会出现类似的事件；三、中国GDP增速是否会呈现季度逐步下滑的趋势，并且09年仍将呈现这种趋势；尽管如此，对国内航线客运量的增速回升还是持乐观态度，当然08年全年的客运量增速低于市场及原先16%-17%的增速。
　　光大证券基于对国内供给以及国内需求1季度增速下降以及未来增长的分析与判断，中国航空业国内市场边际供给持续小于边际需求的形式并未发生改变，因此维持行业“增持”的投资评级，当然目前国内航油价格的可能上调可能会影响到航空公司短期的股价，同时基于对中国国际航线的分析，对国际航线的增速大幅回升比较悲观，因此调低国际航线占比最大的中国国航的投资评级为“中性”；维持南方航空“买入”的投资评级。

     

[机构看市] 4月21日机构好友指数为90%

     　　今日投资统计了10家券商对今日大盘走势的看法：看多：9名，骑墙：0名，看空：1名，机构好友指数为90%（上个交易日为0）
　　看多：
　　东海证券：预计指数将出现一波较为强劲的反弹。
　　齐鲁证券：在规范大小非减持措施之后，市场将迎来报复性反弹，短期有望回补3492分时跳空缺口。但是由于前期调整幅度过大，趋势整体扭转仍将延后。
　　西南证券：市场之前期待的众多政策终于兑现了一个，估计短期市场将有良好反应。但影响市场的很多问题还没有得到解决，短期表现之后，市场如何运行还不能十分确定。
　　光大证券:虽然证监会公布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，在通货膨胀压力没有出现明显缓解、上市公司业绩增长预期不确定性增多、市场供求关系未明显改善等情况制约下，超跌可能引发市场出现短线技术性反弹，但在基本面没有出现明显改观的情况下，短线反弹不改市场调整趋势。
　　东方证券：市场短期非理性的大幅下跌必将得到大幅的修正。
　　德邦证券：市场短期内有望扭转破位下行的趋势而展开一轮较为强劲的反弹。
　　国海证券：政策上已出现了转机，管理层的态度已十分明确，市场受此消息影响，有望产生一个报复性的反弹，渡过这种股灾式的下跌阶段。
　　国盛证券：周一股指出现反弹的概率极大，而是否有持续性演绎一轮反弹行情，关键还在于后市是否会持续出台许多新的政策措施。
　　平安证券：昨日出台的相关政策将极大提振投资者信心，A股市场将迎来报复性反弹。看空：申银万国：短期来说，3000点可能会无声而破。
　　

     

[评级动态] ★★★中国石化：发布业绩预减公告

     中国石化（600028）发布2008年1季度业绩同比减少50%的公告，公司07年1季度实现净利润194.18亿，每股收益0.224元。
　　公司08年1季度业绩大幅度减少在预期之内，之前预计公司1季度EPS大约为0.10元，而且这其中还包括了约0.08元的财政补贴。认为面对100美元/桶以上的原油价格，公司除炼油环节的其他利润已经被炼油亏损侵蚀的差不多了，政府补贴将成为影响公司业绩的最重要因素。二季度进口成品油增值税的先征后返相当于给中石化23亿的补贴，而在进口原油形成的亏损给予适当补贴能够在很大程度上减少公司的炼油亏损，公司07年进口原油达1.13亿吨，占炼油总量的72.4%。假设公司进口原油形成的亏损有50%能得到财政补贴，在100美元/桶的原油价格假设和目前成品油价格不变的情况下，相当于每个季度有约85-90亿的财政补贴，折合EPS0.11元左右，但即使如此也仍然难以弥补全部炼油亏损，全年业绩仍然不容乐观。
　　兴业证券认为国际原油总体供需依然偏紧，加上美元贬值和游资炒作的因素，如果OPEC一直维持产量不变，国际油价有望继续上涨，这将给国内炼油企业带来巨大的压力。预计公司08、09年EPS分别为0.57、0.76元，公司目前A股股价较H股依然溢价50%，估值偏高，维持前期对公司A股的观望评级和H股的推荐评级。



[评级动态] ★★★★★张裕A：一季度净利润同比增长39.10%

     张裕（000869）08年一季报显示，公司实现营业收入126476.02万元，同比增长27.02%；实现营业利润36412.49万元，同比增长 29.70%；实现净利润（指新会计准则中的归属于母公司所有者的净利润）27163.79万元，同比增长39.10%；实现每股收益为0.52元，每股经营性净现金流为1.64元。
　　08年2月初公司对其主要产品进行了提价，其中解百纳提价15％，酒庄酒提价15%，保健酒提价20％，普通干红提价10%，出厂价30元以下的产品没有提价。产品价格提升直接增强了公司的盈利能力，使得报告期内公司产品的毛利率为69.84%，同比增长3.19个百分点。此外，新税法的实施，也使得报告期内公司实际所得税税率为25.61%，同比下降了4.38个百分点。
　　兴业证券预计公司08、09、10年的EPS分别为1.69、2.30、3.11元，考虑到公司在葡萄酒行业中的龙头地位和定价权，且又处于快速发展阶段，预计公司未来3年的复合增长率为30%，维持长期“强烈推荐”的投资评级。

     

[评级动态] ★★★★★泸州老窖：一季度净利润同比增长261.67%

     泸州老窖（000568）今日公布了08年一季报和半年报业绩预增公告。公司08年一季报显示，公司实现营业收入126676.35万元，同比增长 86.20%；实现营业利润70188.41万元，同比增长204.89%；实现净利润（指新会计准则中的归属于母公司所有者的净利润）51273.75 万元，同比增长261.67%；实现每股收益为0.59元，每股经营性净现金流为0.0056元。公司还公布了08年上半年业绩预增公告，公告称预计公司 08年1-6月累计净利润将在63540.35-76248.42万元之间，同比增长150%-200%。
　　08年一季度公司净利润大幅度增长的原因：（1）一季度为白酒销售旺季，公司在去年年底就已经为旺季做好了准备，而且加上去年公司对产品进行了提价不仅使销售收入大幅度增长，而且产品毛利率为68.76%，同比增长了10.14个百分点；（2）公司产品进入放量期，期间费用率出现下降。报告期内公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为11.59%、3.37%和-0.86%，分别同比下降了2.04、1.96和0.9个百分点；（3）投资收益为公司锦上添花。报告期内公司出售了房地产公司的股权和受到华西证券的投资收益6733万元，使得公司投资收益为9566万元，同比增长了 71971.25%；（4）08年新税法的实施，报告期内公司实际所得税税率为27.06%，同比下降了11.53个百分点。公司08年上半年业绩将大幅度上涨，主要原因: (1)国窖1573和老窖特曲销量增长所致；（2）公司持有华西证券的股份比去年同期增多，投资收益增多所致。
　　兴业证券预计公司08、09、10年的EPS分别为1.71、2.23和2.95元（其中酒类业务每股收益分别为1.35、1.93、 2.70元），除权摊薄后分别为1.07、1.39和1.84元，考虑到公司在白酒行业的发展前景，公司白酒业务08－10年将进入一个业绩高速增长阶段，年复合增长率超过35%，维持前期“推荐”的投资评级。

   

[评级动态] ★★★★★盐湖钾肥：一季度业绩同比增长33.33％

     盐湖钾肥（000792）第一季度实现净利润2.49亿元（折合每股收益0.32元），同比增长33.33％。
　　自去年第四季度以来国内外钾肥价格大幅上涨，带动公司业绩明显提升。国家对化肥产品征收100％的特别关税，并不能抑制国内钾肥价格的继续上涨。由于我国钾肥以进口为主，进口价格主导了国内钾肥市场价格。而根据中农、中化与国际钾肥公司进行的钾肥进口谈判，未来几年我国钾肥进口价格仍将呈现稳步增长态势，因而我们预计国内钾肥价格在未来几年将维持升势。
　　海通证券认为在现有价格水平下，预计公司未来两年每股收益分别为2.95元和3.67元。如果钾肥价格继续上涨，公司业绩夜将稳步提升。继续维持“增持”投资评级。

   

[评级动态] ★★★天士力：一季度净利润同比增长64.9%

     天士力(600535)实现营业收入7.56亿元，比上年同期增长18.2%；实现营业利润5236.2万元，比上年同期增长64.9%，归属于母公司所有者的净利润4054.8万元，比上年同期增长99.3%，EPS为0.08元。
    剔除去年一季度执行新会计准则提取2500多万元的开办费用的影响，2008年一季度三项费用率同比上升了21.3%。另由于应收票据回款比例增加和票据贴现相应减少，使报告期经营性现金净流量减少。报告期内，母公司销售收入同比仅增长6.7%，归属于母公司所有者的净利润同比下滑 40.6%，母公司的管理费用大幅上升。
　　海通证券认为2008年，复方丹参滴丸全面执行提价后的价格，新产品益气复脉注射液开始铺开销售（一季度合同销售金额超过1千万元），开局情况良好。但同时，也发现公司出现成本率和费用率上升、现金流紧张的经营压力，具体情况会持续跟踪。继续维持公司股票“买入”的投资评级。



[评级动态] ★★★南方航空：08年1季度的主业继续亏损

     　　南方航空（600029）07年实现每股收益0.42元，08年1季度实现每股收益0.18元，由于1季度公司受雪灾、西藏事件等因素影响旅客吞吐量增速大幅下降，因此在油价上涨的情况下公司并未能够有效传导油价的压力，同时由于公司为了在需求增速大幅下降的情况下保证客座率而降低了供给ASK的增长速度，因此公司08年1季度的主业亏损幅度并未如所预期比07年1季度同比减少。
　　在经营指标方面，07年公司完成的总周转量同比增长14.6%；旅客运输人数同比增长15.6%；货邮运输量同比增长6.5%；客座率 74.5%，同比提高2.8个百分点，08年一季度公司实现载客人数同比增11.2%，一季度公司国内航线客座率75.8%，同比分别增长2.3，增长主要由1月份贡献，1月份国内和国际航线客座率分别同比增长5.8和8.6个百分点。2月和3月份，国内航线客座率仅增长0.5和0.9个百分点，增幅同比回落。
　　光大证券基于对于1季度及3月份国际、国内航线增速下降原因的分析，认为南航的1季度及3月份客运量增速的下降主要受到雪灾、西藏事件等偶然因素的影响，宏观经济影响处于次要位置，因此认为其客运量的增速的回升及客座率的提升仍然值得期待，预计08年、09年的EPS分别为1.02元、 1.26元，维持“买入”的投资评级。

老大辛苦~~!谢谢~~!

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