向下趋势明朗 何时能回头？

　　周三深沪两市低开低走，震荡下行。全天走势相对较弱。绿盘个股明显多于红盘个股，市场热点主要集中在部分军工股、沪市本地股、券商股等。但通信股、农业股、煤炭股等回落，其中中国联通(600050)延续了上一交易日的下跌走势，对整个通信板块拖累明显。板块继续轮动节奏较快，权重股如中国石化 (600028)、中国石油(601857)偏软，部分制约了指数，市场成交低迷，观望心态浓厚。

　　在持续多日的横盘走势之后，今日上证综指收出一个较长的阴线，下行方向似乎已经确定。同时，深成指今日已经将4.24行情留下的跳空缺口完全回补。目前正处在一个微妙阶段。综合分析各种因素，我们认为，短线大盘不具备大级别反弹的条件，但是大幅下跌的空间也很有限。后市很有可能继续维持震荡行情，等待选择向上的契机。这个契机将可能来自于即将出台的经济数据。

　　不会大幅下跌的理由如下：

　　从3000点附近密集的救市政策来看，这一区域的投资价值已经得到管理层的认同。我们可以从几个对比来观察目前市场的估值状况：其一，从绝对数据看，当前A股市场的动态收益率为21.5倍，对应的收益率为4.7％；其二，从历史对比的情况看，21.5倍收益率处在10多年来A股的偏低区域，该数据较去年最高点时50倍左右的动态收益率要下降57％，这是由股价下跌和盈利上升两方面力量推动的；其三，从中外对比来看，21.5倍的动态市盈率比摩根AC世界指数14倍左右的动态市盈率存在30％左右的溢价，对于中国这样一个持续高速发展的巨大经济体而言，该溢价是一个相对合理的水平；其四，部分A股股价已经低于H股股价，如中国平安(601318)、海螺水泥(600585)、中国铁建(601186)和交通银行(601328)等。显然，目前A股较低市盈率已经隐含了投资者对未来中国经济增长速度放缓的考虑。由于市场目前本身就是非理性的，所以，投资者现在需要权衡的是，在目前市场的估值水平下，长期投资是否具有很好的获利前景，换言之，现在买进，是否已经可以忽略短期继续回落的风险，目前来看至少部分股票具备了这样的潜质。

　　等待契机的理由：

　　6月1日，刚刚出炉的中国制造业采购经理指数显示：5月份全国制造业生产指数为55.7％，比上月回落10.8个百分点；5月份新订单指数为 55.4％，比上月回落9.6个百分点。这一数据可能预示未来一段时间工业生产情况难以乐观，二季度经济增速下滑可能超过预期。维持经济增长和控制物价是今年经济工作的重点，现在看来，经济增长态势的变化更加值得警惕。5月份较弱经济数据的背景是，出口增长减慢、国内投资剔除价格因素后也显著减慢，导致总需求减慢。需求变化开始对工业制造业的增长产生抑制作用。与此相联系，购进价格指数开始高位回落，产成品库存指数提高。这个过程中，要提防经济增长速度出现过度回落。

　　6月10日开始，统计局将逐步公布5月份的经济数据。这些数据可能成为证券市场短期波动的新动力，尤其可能引发制造类企业短期波动；但这些数据也会对 ZF未来进一步的调控政策产生影响，从而引发投资者对市场的乐观预期。如果经济数据能够引发投资者的乐观预期，有望吸引机构积极进场，届时可望打破目前的盘整走势，选择向上的方向。


新世界：重组先锋 基金重仓             张 晶   

    挖掘市场热点一向是本栏目最大特色，带来的不仅仅是回避风险，而且往往是赢利！2008年6月4上海证券报报道，上海国有上市公司整合悄然提速，短短20 天，上海广电集团、上海水产集团、上汽集团、上海华谊集团、上海外高桥集团纷纷宣布将优质资产注入相关上市公司，这一连贯性的高频举措预示着上海国资整合正悄然提速。周二盘面上，以外高桥、上海新梅为首的上海板块受到资金的疯狂攻击，特别是在大盘暴跌的背景下，这个资金动向尤为引起我们的关注，因此，从实战的角度出发，在政策的支持下，上海板块值得我们长期关注，如作为上海本地商业龙头的新世界（600628），在上海板块遭受主力资金疯狂攻击的背景下，想象空间极为巨大，建议重点关注！

　　新世界公司位于上海最繁华的商业街南京路起点，地理位置优越，公司致力于由单体百货店向综合购物中心转型。总建筑面积达20多万平方米的新世界综合消费圈由新世界购物广场、新世界丽笙大酒店、新世界文化游艺广场、新世界美食休闲广场、新世界立体停车库五部分构成。在扩大了营业面积的同时，体现了整体时尚感，强化了公司的核心竞争力，这一战略到现在为止看是非常富有前瞻性的。其中，购物广场主要经营中高档品牌百货，公司顺应消费升级的潮流提出品牌升级计划，在最近三年实现品牌商品和千万元销售品牌大户明显增多，培育一批全国第一的品牌旗舰店，使得新世界购物广场品牌数量达到上海综合百货一流水准，成为引领上海大型综合百货的龙头企业。公司品牌战略已初见成效，公司从2006年以来经营毛利率逐步提高。丽笙大酒店是一座五星级大酒店，目前营业收入约占公司总收入的10％，净利润占到利润总额的20％-25％。酒店地理位置优越，随着世博会的日益临近，酒店业务有望成为公司有一利润增长点。美食休闲广场引进了一茶一座、西堤牛排、日本的味千拉面等时尚东南亚美食。文化游艺广场开设了国际著名的上海杜莎夫人蜡像馆、SEGA游艺竞技场、新世界上影华威影城等一批“国内领先、世界一流”的著名娱乐项目，将为新世界的商业、餐饮、宾馆等主业带来可观的客流量有望成为公司新的利润增长点。公司大股东为黄埔区国资委，黄埔区是上海市商业资产最多的地区，目前上海市国有上市公司的资产注入已逐步展开，公司未来也有可能获得区ZF对公司的资产注入支持，公司未来成长空间巨大。从今年一季报可以看出， 实现净利润4974.42万元，同比增长 41.59% ，该股基金机构云集，在大盘暴跌的背景下，以南方成份精选股票型证券投资基金和华夏红利混合型开放式证券投资基金为首的众多基金仍在不断加仓，目前筹码仍在不断集中。

　　二级市场上，该股近期连续缩量调整，筹码稳定性良好，目前基金机构重仓把持，在上海国资整合的背景下，新世界有望得到主力资金拉抬，后市将连续反弹，投资者可积极关注。

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