华泰证券分析报告（0606）
成交量不足阻碍大盘反弹 毛 咙
消息面上，中国建筑股份有限公司(下称"中国建筑")今日上会。此次中国建筑总计发行120亿股，预计融资规模超过400亿元，或将成为2008年以来A股市场最大规模的IPO。
周四大盘早市受到周三市场下跌影响低开13点，随后低位振荡，最低探至3326点，午后小幅振荡反弹，盘中跌幅一度有所收窄。早市的向下跳空缺口盘中被回补，但继续受到5日、10日等短期均线的反压，以十字星报收，市场陷入迷茫中，短线大盘仍处在弱势格局之中。券商股和中国石油等蓝筹股盘中小幅反弹，起到了一定的护盘作用。但下跌家数多于上涨家数，空方仍有一定优势，成交量有所萎缩，低位承接盘明显不足，在地震灾害的负面影响下，市场主动性买盘严重不足。可见近期股市的大幅振荡对市场信心打击明显。市场观望情绪仍然较重，尤其是蓝筹股的持续反弹动力不足。在市场信心未完全恢复的情况下，政策面已成为市场关注的重点。权重股仍决定市场方向，在其重新出现持续的领涨板块之前，多空双方在 4.24政策性缺口附近继续争夺。随着政策利好效应的扩散和市场信心的进一步恢复，连续大幅下跌的可能性越来越小，市场短期内考验缺口支撑的走势已比较明显，但未来在政策面的支持下，预计大盘在4.24政策性缺口上方获得支撑，后市振荡企稳的可能性大。至下午收盘，上证综指以3351.65报收，跌 18.27点。深证成指以11860.27点报收，跌110.22点。
盘面上，由于近期市场传闻上海市上市国企整合提速，多家公司筹划资产重组，上海本地股受到市场追捧，外高桥、开开实业、上海新梅、上海九百、交运股份、光明乳业等涨幅居前。今日B股出现普涨格局，外高B、上工B、武锅B等涨幅居前。券商股国金证券、海通证券、中信证券、长江证券等午后整体活跃，纷纷上涨。药业股天方药业、华邦制药等出现反弹。部分中小市值的股票仍呈现活跃态势，怡亚通、远望谷等涨幅居前。而第一权重股中国石油以及中国石化均低开后先抑后扬，小幅振荡反弹，起到了一定的护盘作用。但中国铝业、中国中铁、大秦铁路等指标股低位振荡，钢铁股宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份等大幅调整，这些蓝筹指标股对大盘起到拖累作用。银行股招商银行、中国银行、建设银行、深发展等以及中国人寿、中国平安保险股均呈现振荡整理态势。部分S股和ST股票ST迪康、*ST二纺、SST中纺、*ST四环等出现在涨幅前列。近期连续下跌的中国联通开盘后虽有小幅反弹，但抛盘仍较重，冲高回落，并带动通信类个股烽火通信、长江通信、东方通信等再度低迷。山东黄金、中金黄金等黄金股继续振荡整理。由于油价仍处在高位，航空板块东方航空、中国国航、南方航空、海南航空等等航空股盘中虽有反弹，但仍未走出振荡整理态势。由于电煤有可能限价，煤炭板块整体表现不佳，兖州煤业跌幅较大，中国神华、潞安环能、国阳新能、兰花科创、郑州煤电等均有不同程度下跌。
操作策略方面，由于周边股市继续大幅振荡，而市场对未来的宏观紧缩政策仍有预期，同时考虑到成本较低的原因大小非套现压力仍在增加，大盘蓝筹股IPO 开始发行以及再融资等等，都将对近期股市资金面会产生一定压力，这些压力将继续影响到投资者的持股信心，致使大盘短线出现大幅振荡。但目前稳定压倒一切的政策性导向并不支持A股市场持续下跌，同时市场继续预期政策面还有利好在后面。明显制约了大盘继续下跌的空间。宏观经济持续向好，一季度GDP同比仍增长 10.6%，预计二季度保持平稳回落的可能性仍较大，不会出现"硬着陆"。夏粮生产有望实现连续五年的增产，单产将再创历史新高。夏粮丰收及主要食品价格趋降，这些因素都将减少震后CPI的上涨压力。人民币汇率再创汇改以来新高所导致的资产价格上涨过程还未结束，新基金正在持续发行，短期内央行加息的可能性很小。上市公司一季度业绩整体看继续保持良好态势。应该说A股整体仍处在可投资区域。未来大盘连续大幅下跌的可能性极小，市场虽有振荡，但4.24政策性缺口回补后反弹随时可能出现，此次汶川地震属于区域性局部灾害，并不会对国民经济的整体稳定运行形成太大冲击，经过市场信心的恢复之后，股指仍有可能重回振荡盘升之中。由于中央财政增加灾后重建基金，因此操作上建议投资者继续关注灾后重建板块，同时继续关注消费升级、通货膨胀受益板块、军工注入整合、 3G等热点，如医药、零售、食品饮料、农业、新能源、科技板块、创投、奥运、滨海概念等。同时考虑到未来股指期货的因素，一些前期超跌的2008年业绩增长预期较强的蓝筹股仍值得关注。蓝筹股仍是以基金为首的机构的核心资产，超跌蓝筹股可能成为大盘反弹的主力军。关注以沪深300指数中部分有业绩支撑前期跌幅较大的一、二线蓝筹股。更看好下半年的能源、电力等行业。而2008年"大小非"解禁将会大量出现，注意回避此类个股。降低自己的投资回报预期。注意控制仓位，当前阶段投资者应避免重仓操作。
浦发银行（600000）：中线值得关注 陈金仁
2008年一季报披露，截止2008年3月31日，公司总资产规模达到9500.32亿元，比去年底增加350.52亿元，增长3.83%；公司负债总额 9186.13亿元，各项存款余额为8034.98亿元，较去年底净增400.25亿元，增长5.24%；截止08年3月31日，公司不良贷款率为 1.38%，资本充足率为9.04%，核心资本充足率为5.14%；不良贷款的准备金覆盖率达到202.06%。当期实现净利润28.1亿元，同比增长 186.5%，实现每股收益0.65元。公司2008年第一季度资产规模增长，利差提高，非利息收入增长，有效所得税率降低，因此第一季度净利润大幅上升。2008年3月20日公司公告，股东大会批准公开增发不超过8亿股，采取网上、网下定价发行的方式，发行价格不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前1个交易日均价，募集的资金将全部用于补充公司的资本金，提高资本充足率。公司目前估值水平在整个市场以及银行股板块中处于较低位置，中线可加以适当关注。
中国石化（600028）：走势强于大盘 陈金仁
08年一季报，实现营业收入3320亿元，同比增长20%，实现净利润为67亿元，折合每股收益为0.077元。国际会计准则下净利润为60.6亿元，折合每股收益为0.07元。一季度收到国家补贴73亿元，不需要征所得税，折成每股0.084元，在香港发行的可转债的公允价值变动为税前30亿元，其真实经营业绩的话在-0.03元左右，炼油板块是拖累业绩的主要原因。一季度共加工原油4189万吨，同比增长9.6%。油气涨价前景依然值得期待，公司前景有向好趋势。近期该股走势较强，有增量资金关注，适当关注。
中兴通讯（000063）：世界行业领跑者 唐潇武
中兴通讯2007年实现收入347.7亿元，实现净利润12.5亿元、同比52%，。EPS为1.30元，利润和收入二者出现同比增长态势，年报利润增加原因是收益主要在下半年体现。随着公司国际业务不断发展和明年3G网逐步建设，业绩将出现明显拐点。2008年EPS预测值2.1元，考虑3G网络重大题材和电子信息产业特点，值得关注。
我国为2008奥运会提供3G通信服务，2007年由中国移动承担TD-SCDMA网络建设， 2008年第一季度TD-SCDMA已经开始商业试运行，3G服务已经在我国开展。中兴通讯为3G通信龙头设备厂，由于最近加强TD-SCDMA研究开发力度，将在TD-SCDMA和CDMA2000网络建设中成为国内重点供货商。
中兴通讯股票最近在行业重组利好作用下表现尚好，股票在短期下跌后可以介入。
五粮液（000858）：价值低估的高端白酒股 唐潇武
在国民经济高速发展的大环境下奢侈品消费以高于社会平均消费的速度增加，五粮液作为奢侈品消费股公司在高端白酒中仅仅次于国酒茅台的第二品牌，而不是普通消费一般的白酒公司。五粮液在年报披露，公司全年共销售五粮液系列酒9.78万吨，比上年同期减少48.44%；实现主营业务收入73.29亿元，比上年同期减少0.93%；实现净利润14.73亿元，比上年同期增长25.83%。基本每股收益0.387元。由于主要是产品结构调整，经营中实施效益优先原则，提高中高价位酒销量，大幅度压缩低价位酒产品销量。五粮液开始对其部分产品结构进行了战略性调整，突出重点，集中人力、物力和财力，逐步提高中高档酒占比。
五粮液在此次2007年度年报中，五粮液也再次就资产注入给予了回应，3年内逐步将五粮液集团中与上市公司酒类生产相关度较高的资产收购到上市公司中来。可能包括公司优质资产的定向增发，消除关联交易从而大幅度提高上市公司利润, 未来公司治理改善后业绩将加速释放，值得看好。
预测2008持续增长，公司股价经历明显调整后，投资者可以利用指数回落时期买入中线持有。
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