从历史来看，单纯的政策底无法支撑市场向好——政策底不可靠！从中短期来看，股市投资的氛围归根到底不过是投资者的心理共识，这个心理共识反映了投资者对股票行情的悲观或者乐观的态度，市场的顶和底分别是由市场上最乐观和悲观的人决定的，是手头掌握股票或者现金的边际投资者决定的。没有人可以科学地确定市场处于何种阶段——市场底不可测！从中长期来看，如果经济面继续恶化，股市也许还会下跌，创出新低，让我们再次大跌眼镜，但是不应该是急跌或齐跌的过程，结构性机会应该凸现。   


平安证券：下行压力已经明显减弱 
从趋势上判断，预期短期A 股估值有对前期低点甚至趋势线下轨支撑力度构成考验的可能性。但考虑到目前A 股市场估值已经回落到06 年底的水平，中长期来看，A 股市场估值下行的压力已经明显减弱。在市场信心和参与意愿持续走低的背景下，A 股市场短期的波动风险依然明显。虽然短期市场的走势仍存在较大不确定性，使得A股市场短期的盈利机会依然不明显，但具备估值优势的钢铁、金融等板块，对投资者的中长期吸引力依然存在。同时，市场对成品油、电力价格调整的积极预期，也使得化工、电力等板块在后续市场中，仍存在较大的交易性机会。

中金公司：短期下行风险聚集
美元急跌，国际油价飙升，海外股市大幅调整，对A 股影响自然负面。在国内，央行周末宣布上调存款准备金率1个百分点，超出市场预期，表明货币政策从紧的态度不变。即使本周公布的CPI 通胀有所回落，但向下的趋势尚未形成，难以对股市形成有力支持。在资源价格改革上，相信政府目前仍然高度担忧资源价格上涨对通胀和经济的负面影响，短期内价格调整难以成行，建议投资者对前期涨幅较大的石化双雄和电力股获利减持。在关注整体股市下行风险的前提下，建议超配2 季度业绩确定性较高的投资品相关板块（钢铁，建材，机械等）以及稳定增长的消费板块（零售，医药等）。银行板块业绩增长依然强劲，若受政策影响短期调整较大，可逢低吸纳。

长江证券：关键在于产业升级能否成功
世界经济正处于衰退的第二阶段，第一阶段是美国的率先回落，第二阶段是美国继续回落引起欧洲区经济回落，第三阶段是制造核心国等新兴市场国家的衰退。从2004年以来，世界经济已经步入衰退，衰退的现象就是高通胀高增长，而这个衰退很可能持续到2011年，然后进入一个10年左右的萧条期，任何政治或者经济政策的干预都只能延缓这个趋势而改变不了趋势。中国是否能崛起要看中国经济的增长方式能否转变，或者能否产业升级成功。工业化阶段的新兴追赶经济体对国际油价的影响是非常大的，因此，国际油价在现阶段是不会深幅回调的，未来走势还需要看中国经济的走向。

天相投顾：准备金率调整不改变股指自身趋势 !
从对股市的影响看，准备金率的上调使得资金面紧张的情况进一步加剧，此次上调一个百分点，幅度较大，对原本比较脆弱的市场信心会产生一定的影响，同时也会对银行股业绩产生一定的负面影响，A股市场难免出现震荡调整走势。但从中长期看，准备金率调整不改变股指的自身的趋势，牛市时期，存款准备金率的上调并没有阻挠股指上涨的步伐，而弱市时期，存款准备金率的上调更多的表现为股指的调整。在诸多不确定因素共同影响下，近期暂以谨慎观望为宜。

招商证券：市场将反复考验政策底
高油价下首先受到冲击的是经济总量较小、基础较弱的国家，一些发展中经济体扛不住通胀的压力或由于采取紧缩措施时机与力度不到位，因而出现硬着陆，经济出现大幅波动，这种迹象的苗头已在越南显现。发达经济体将需要考虑是为后起之秀让路而主动减速，还是因能源危机而被迫减速。中国和印度这两个人口大国若想巩固自己在国际竞争中的地位，首先必须承受油价暴涨的历练。越南的恶性通胀一定程度上为中国敲响了警钟，本周央行再次提高存款准备金率1%至17.5%，力度超过预期，预计为应对源源不断增加的外汇储备，这个数字最终可能会到达20%。不论中国是主动调价还是被迫调价，通胀阴影始终将笼罩在资本市场上方，再加上中国建筑不超过120 亿股的发行压力，投资者信心仍然疲弱，市场将反复考验政策底，阴跌走势近期内难以结束。

广发证券：内忧外患继续困扰A股
大规模的热钱流入与越南金融危机增加了管理层对潜在流动性和金融风险的担忧，超出预期的100bp 的存款准备金率上调成为市场大跌的直接导火索；而大盘股IPO 的预期也加大了市场资金面的压力。虽然CPI 将出现阶段性回落，但高油价带来的物价上涨压力仍在，今后数月内PPI 继续向下传导没有悬念，作为影响股票市场走势的核心因素，通胀构筑的压力将继续存在。即将公布的5 月份CPI 数据将会有所回落，但难以缓解通胀压力与紧缩力度，真正能够改善目前市场的预期的因素包括：一、油价下跌。从历史情形来看，油价的供给冲击和全球的紧缩政策对股票市场有显著的压力，但目前没有迹象显示油价上行结束。二、价格管制放松。价格管制适度的放松带来的后果是良性的，但从管理层的一系列行动来看，奥运之前也难预见。因此，短期难以看到有任何扭转市场预期的实质利好。

联合证券：在3000 点附近展开横向整理
央企和国企整合是目前黯淡的市场中为数不多的机构较关注的亮点，这类整合可能发生在受资源成本上升冲击最严重的电力、炼油、煤化工、钢铁、有色、交运设备、通用设备等领域。整合难易程度从高到低排序应该是：同一集团下的整合，同一地方国资委下的整合以及同一大部委下的整合。除了能源、资源成本内部化，其他在本轮通胀中毛利率遭受侵蚀的公司也有前向整合的动机。这样的案例包括整车制造企业对零配件厂商的整合，海洋运输对造船、集装箱制造的整合，水力发电对发电机组资产的整合等。即使发生6月10日这样的恐慌性抛盘，依然可对管理层的政策底承诺报有信心。在监管层的精心呵护下，市场有望在3000 上方的一个更低的点位附近展开下一轮横向整理。 YlD

海通证券：中线底部构筑需要一段时间
端午节后A 股大面积的跌停板成为对市场危机感的充分注释，市场恐慌情绪已经不单单来自于对于国内通胀和经济的担忧、而且还有正在全球蔓延的危机感。当然所有这些都可以归结到油价这个根本因素上来，通胀的始作俑者可以被视为这个重要和简单的因素。不过，市场对于目前出现的一系列危机的预期是否符合真正的实际情况还是值得进一步观察的，或者说对于这种危机的反应是否过度也是值得仔细考虑的。首先，越南对资本进出有严格控制，与泰国资本过度开放导致热钱大进大出有根本不同，将越南的经济恶化理解为泰国金融危机的翻版过于简单。其次，在亚洲金融危机的深刻教训下，各国对金融危机的防范能力将大大提高，及早对汇市干预是可以预见到的，不一定就能够出现重蹈覆辙的状况。再次，中国受到影响的程度究竟如何都不必过早下断言。总体来看，A 股的暴跌是对内忧外患多个利空叠加的充分宣泄，这种宣泄在短期内可能难以继续维持，短线在前期低点附近激发一次报复性反弹的可能性增加，但是中线底部的构筑可能需要维持一段时间，底部的反复在重新审视危机的过程中实现。

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