广州万隆每日报告（0626）
注意管理层政策救市的不同声音
提要：大盘上升了，但在不断出台救市的同时，也有不同声音：证监会十六天过会十三家公司新股发行。速度远大于五月。在印花税行情也有类似情况，后果很严重。这一次要小心……。
今天有"温总理：经济形势比预想要好，要避免经济大的起落"的消息，这对市场是一个振奋。受这一利好的影响，上证指数走出了大幅上升行情，它以2905点报收，全天上升了102点，上升幅度是3.64%，深成指数全天上升了456点，上升幅度是4.79%。
热点涨势比较好的有教育传媒、农业、汽车等板块。
大盘上升了，但是在形势比较好的同时，在近日管理层不断出台救市措施的同时，我们注意到：也有不同的声音。这就是，证监会十六天过会十三家公司新股发行。扩容的速度远大于五月。而在印花税救市行情里，也有类似的情况，结合其它因素，使大盘在六月份走出了罕见的十连阴。
这一次，我们是否也要小心这种与救市不同的政策声音呢?
一、连续几天的政策救市终于收到了一定的效果
从六月二十三号尚福林主席再度出来讲话救市，到今天管理层的救市行动，终于收到了一定的效果。
这几天，管理层连续出台了一些救市措施：
其一、六月二十三号尚福林主席出来讲话：全力维护股市稳定运行;
其二、新华社：股市稳定健康基础不会动摇;
其三、证监会副主席范福春：要给投资者高回报;
其四、温总理：经济形势比预想要好，要避免经济大的起落。
在这一系列救市措施的影响下，昨天、今天大盘走出了比较好的上升行情。
昨天，上证指数上升了1.54%。今天上证指数继续走出了大幅上升行情，以2905点报收，全天上升了102点，上升幅度是3.64%，深成指数全天上升了456点，上升幅度是4.79%。
但，这一政策底与市场底是否一致呢?
二、今天出现了与这几天不同的政策声音
但是，我们在满怀高兴、感谢之情的同时，应注意到政策面出现了与救市不同的声音。并且这种不同声音前面也出现过，后果相当严重。
其一、这种不同的声音是：证监会十六天过会十三家公司新股发行。扩容的速度远大于五月。
扩容在中国股市出来都是重大的利空消息。这一次是否会对大盘构成新的威胁?
其二、在印花税救市行情里，在六月五号证监会也曾过会了中国建筑，这一今年最大的IPO，结合其它因素，使大盘在六月份走出了罕见的十连阴，把印花税救市行情的成果全部扼杀了。
也就是说，这种政策不同声音，有可能构成比较大的威胁的。
这一次，我们是否也要小心这种与救市不同的政策声音呢?
三、大盘处于筑底阶段，可能还有反复
我们判断，大盘目前处于震荡筑底的阶段。市场心态还是相当不稳定。主力利用这种情况，再做一次探底行情，会收集到更多的低位筹码，会得到更大的利益。
从技术面，大盘在经历目前的震荡筑底后，应该再探一次底。
所以，尽管我们也很清楚，目前是低位区域，但还是要小心大盘最后的一次探底行情。
当然，这一切都要以盘面的走势从准。
产业转型潜藏牛股！
提要：我们认为总理提出利用科技支撑经济发展，防止经济大起大落绝非偶然，是新形势下高层推动产业结构调整的战略信号。而产业结构调整的宏观背景无疑将反应到股市格局演变上来，对产业转型的炒作将再次启动。
国务院总理温 家宝24日在中国科学院第十四次院士大会和中国工程院第九次院士大会上向两院院士通报抗震救灾工作和当前经济形势，提出科技依靠科学技术支撑经济社会发展，努力保持经济平稳较快发展，避免出现大的起落。
我们认为总理在该会议上提出利用科技支撑经济发展，防止经济大起大落绝非偶然，是新形势下高层推动产业结构调整的战略信号。而产业结构调整的宏观背景无疑将反应到股市格局演变上来，对产业转型的炒作将再次启动。
一、管理层调控形成新思路
总理提出防止经济大起大落的讲话是有针对性的，是因应目前通货膨胀和经济增长快速下滑预期的复杂形式而言的。而提出依靠科学技术支撑经济社会发展的口号也绝非偶然，其出发点正是为经济增长寻找新的引擎。
从根本上来说，目前的滞涨征兆实质上是由于一系列的经济结构性矛盾所引发的，而要改变这种不利的局面，绝不可能依靠单一的紧缩性调控来解决，否则经济发展很可能真正陷入到滞胀的最坏境地中去。而通过适当调高资源价格，调整供求关系矫正经济结构，消除长期通胀隐患和扭转不合理的增长模式，则是最高层的新思路。
其措施很可能具体体现为，适度调整紧缩力度、提高资源价格、淘汰高消耗型产业、推动新型产业发展。
二、提高资源价格淘汰高消耗产业
实际上造成目前通胀和经济增长快速放缓不利局面的深层次原因正是由于资源价格被严重低估，扭曲了整体经济结构。低廉的资源价格刺激了消耗型产业的无节制需求，从而在根本上导致通胀居高难下。也正是说唯有适度调整资源价格，矫正经济结构，让资源供需关系恢复正常水平，方能真正抑制通胀持续，同时打造更加稳定的经济结构。
正因为这样的原因，发改委才会在目前CPI和PPI指数高企压力下，依然迎面而上提高油价和电价水平，其实质就是用市场化的方式来抑制高消耗型产业。从长期来看，这样反而可以有效降低资源需求水平，缓解通胀威胁，倒迫产业结构优化，让经济增长模式回复到一个可持续的健康状态中。
三、宏观背景决定产业结构调整发力
提高燃油为主的资源品价格，对中国经济将产生最为深远的影响。资源价格提高将推升运输、钢铁、石油制品和化工等一系列行业成本，同时将无疑会拉升下游更大范围内行业成本。消化高资源价格的方式有两种，一是通过技术进步，提高劳动生产率化解成本压力;二则是通过产业转型，逐步淘汰高消耗型产业，规避资源价格提高带来的成本增长，实际上就是提价倒迫产业转型。
资料显示，在经历上世纪70年代两次石油危机后，日本率先实现经济结构转型，整个社会能耗大幅下降。从1979至1989年间，日本的石油使用量下降了14%，而同一时期经济增速却上升27%，其功劳都是来自于产业结构调整的顺利进行。
同样道理，目前的高油价也在倒逼中国经济结构优化。所以我们认为管理层不断提高资源要素价格，通过理顺产业结构来消除经济结构不均衡带来的各类问题，产业结构调整是一个必然趋势。
而如果长期通货膨胀的预期得以适度缓解，那么一是宏观紧缩将得以实质性放缓，二则是企业的经营环境得以改善。无论从资金供求，还是经济增长的稳定性来看都可以获得较好保障，与此密切相关的股票市场主要外围环境自然就会得到好转，股市紧缩压力就有望得到缓和。
四、重点关注哪些行业
在产业结构的调整中，直接受益于高资源价格的新能源、煤化工等资源替代性行业，能够规避成本提高带来的冲击诸如部分服务业、其它一些高技术行业，农业等产业，都是转型浪潮中可能脱颖而出的佼佼者。
1.新能源行业
在油价为首的资源价格高企背景下，新能源前景是无可质疑的，这一点本栏目之前的文章中多次研判过。实际上目前的油价水平下，技术逐步转向成熟的新能源上市公司无疑最受市场关注。
2.资源替代性产业
比如煤化工行业，在油价高企背景下，以煤炭等更为廉价的资源来替代石油，无疑有利于大大降低成本提高其行业竞争力。
3.服务业和其它高技术行业
根据一般的规律，资源价格提高导致传统行业衰退背景下，被挤压出来的社会闲置资源会寻找新的更合适产业投入。而在这一阶段技术含量相对较高的信息产业投入需求和社会需求一般都会继续增加。另外一方面，具有一定垄断优势的消费性行业，一般受到资源价格上涨的冲击不大，其景气度维持在较为平稳状态。这些行业主要包括软件、通信设备等行业。
另外，做为维系国计民生和应对更复杂国际政治经济环境的重要战略棋子，加快农业发展和技术投入也是有很大宏观推动力的，值得重视。
太多利好被忽略 市场将逼空式大涨？
提要：投资人在弱势心态的定式中，对利空信息反应过度，对利好信息反应不足，因此，中央工作会议的利好信息被忽略、证监会主席讲话透露出的利好被忽略、大小非不断承诺延期减持的利好也被忽略。被忽略的还有中国经济平均年增长率仍然有10%左右的事实、沪深300股票平均市盈率已低于美股标准普尔成份股市盈率的事实、上证指数在短短8个月内跌幅达到56%而中期严重超跌事实、32个交易日内最大跌幅达29%而短期严重超跌事实……
两天前，本栏肯定地指出：“市场的错误反应将在短期内被纠正，周二或周三，大盘将报复性上涨”，记得当时文章的标题是：“报复性暴涨就在未来两天之内”。事实上，周三沪深股市放量暴涨，报收于2905点，涨幅3.64%，两市共有166只个股涨停板，个股平均涨幅更是达到5%，而这一天正好是写作 “报复性暴涨就在未来两天之内”之后的第二个交易日。
为什么在大盘收跌、多数人认为将继续探底的时候本栏能够看到接下来两天之内的暴涨？其实本栏的分析方法没有一点神秘的地方，只需要说一说“市场预期和行为”测市方法与“基本分析法”和“技术分析法”之间的不同。坦率地说，笔者也懂得一些基本分析和技术分析，如果单纯依据基本分析法或者技术分析法，在周一市场走势低迷的情况下，得出大盘还将下跌的结论尚属正常，因此，笔者能够理解大部份看空人士的观点。
然而，从市场预期和行为的角度看问题，有时候就能得出与技术分析或基本分析不同的结论，还是以周初的市况为例：本栏从投资者对市场中各类信息的反应入手，发现信息的真实价值没有客观地反映在盘面走势中，投资人在弱势心态的定式中，对利空信息反应过度，对利好信息反应不足，因此，中央工作会议的利好信息被忽略、证监会主席讲话透露出的利好被忽略、大小非不断承诺延期减持的利好也被忽略。被忽略的还有中国经济平均年增长率仍然有10%左右的事实、沪深 300股票平均市盈率已低于美股标准普尔成份股市盈率的事实、上证指数在短短8个月内跌幅达到56%而中期严重超跌事实、32个交易日内最大跌幅达29% 而短期严重超跌事实。算一算，投资人忽略的利多因素有多少？而被投资人夸大的利空因素是什么呢？无非是大小非减持、宏观经济前景不明朗、货币政策处于紧缩周期、外围股市下跌等等。事实上，这些利空之中，最大的利空“大小非减持”已经在三一重工承诺延迟减持事件中出现了转机，只是不太敏感的投资者没有充分意识到这条信息的重要性；至于宏观经济、货币政策、外围股市等因素对股市的影响，目前来看都是不确定事件，独如鬼魅幽灵一样，信则有，不信则无，当市场信心恢复时，这些利空就真正成为“空气震动”了，空气震动能改变股市运行轨迹吗？
投资人预期决定交易行为，交易行为决定股价走势， “技术分析”或“基本分析”各有优缺点，但“以偏概全”则是两者共同的先天缺陷。先天有缺陷的分析手段难以把握复杂的市场走势，投资人不妨多想想决定股价涨跌的实质因素——预期和行为，洞悉投资人的预期和行为，就能最大限度地还原市场真实面目，在投资生活中少犯错误。
资金流向与热点板块前瞻（6/25）
提要：两市今日的成交金额为1039.0亿元，比前一交易日增加约280.2亿元，资金净流入约116亿。今日市场资金全面做多，在农林牧渔、银行、地产、券商、奥运等板块，资金进场明显。上证指数收在2905点，涨3.64％。昨日指出的“今天是时间之窗，指数震荡完后可能明显反弹。虽然精确时间难以判断，但大B浪（或4浪）反弹，后市不可逆转”，看来指数在向本栏预计的方向发展。仍坚持本栏一贯的观点“2600-2800范围应该是大B浪反弹起点，并通过控制仓位来防止底部的震荡，持有超跌的蓝筹股不必在乎股指短期的波动”。后市券商、新能源，石油是关注重点，同时奥运、农林牧渔也是人气方向。
今日资金成交前四名依次是：奥运、券商、地产、银行。
资金净流入较大的板块：农林牧渔（ 12.6亿）、奥运（ 10.5亿）、地产（ 10.3亿）、化工化纤（ 8.8亿）。
资金净流出较大的板块：无
后市中期热点板块是：券商、新能源、农林牧渔
短期热点板块是：奥运、地产
农林牧渔：该板块今日有约12.6亿资金净流入。是具有人气号召力及抗通胀的板块,重点关注。净流入较大的个股有：隆平高科、登海种业、北大荒、金健米业、敦煌种业、獐 子 岛、丰乐种业、荣华实业、新赛股份、顺鑫农业、好当家、新五丰、香梨股份、新农开发、新 中 基、亚盛集团、万向德农。
奥运：该板块今日有约10.5亿资金净流入。已连续两日有较大资金进入该板块，注意该板块抄做的是概念性题材，可以短期关注。今日净流入较大的个股有：中青旅、中信国安、华闻传媒、歌华有线、顺鑫农业、王府井、燕京啤酒、首开股份、中铁二局、北巴传媒、宝胜股份、金 融 街、北京旅游。
地产：该板块今日有约10.3亿资金净流入。也是连续两日有较大资金进入该板块，由于近期过份超跌，可以关注。今日净流入较大的个股有：新黄浦、万科Ａ、津滨发展、绵世股份、同济科技、泰达股份、中国宝安、天房发展、保利地产、首开股份、广宇发展、深振业Ａ、金 融 街。
券商：该板块今日有约5.9亿资金净流入。是具有人气号召力的板块,重点关注。净流入较大的个股有：长江证券、中信证券、辽宁成大、国金证券、宏源证券。
有色金属：该板块今日有约7.1亿资金净流入。是具有人气号召力及国际期货价有创新动力的板块,重点关注。净流入较大的个股有：宏达股份、株冶集团、云南铜业、紫金矿业、锡业股份、中金岭南、中国铝业、中金黄金、驰宏锌锗。
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