如何更加有效的研判市场走势


    提要：行为预期研究不同于传统基本面研究，其致力于从心理等角度着手，分析市场主要参与者的行为模式，从而更加直接的研判市场走势。我们认为，由于市场参与者之间的行为相互反馈和影响，让行为预期研究更加复杂。

　　一、行为预期研究的主旨

　　行为预期研究主旨在于，通过挖掘未来影响市场的各类因素，分析市场各方参与者尤其是主要参与者对这些因素的理解和预期，以及随后可能采取的行为，从而分析得出市场走势的方法。行为预期研究同时包括分析参与者对基本面认知方面的普遍缺陷和偏差，寻找相应的市场机会。

　　相比基本面研究和技术研究，行为预期研究更加强调对投资者心理和人性方面的认知，从理论上而言，其研判结果对市场的直接指导效果应更为有效。

　　我们认为目前而言，对市场的行为预期研究首先重点在于对大股东行为、市场生态格局改变以后的基金保险券商等主力行为模式改变的研究，毕竟这批资金直接行为是对市场影响最为关键的。而研判模式则是在其对宏观经济长期发展预期、货币政策和其它因素的共同作用下，以上机构行为的发展和可能采取的应对策略。尤其是随着产业资本的加入，传统的机构行为模式将发生较大改变。产业资本的行为模式更多受制于长期经济发展，上市公司估值成长性等更为基本面方面因素影响，而资本市场政策本身的影响力在减弱。这也就是为什么传统的资本市场利好对市场刺激效果不大，政策救市遇挫的一个重要原因。

　　二、关注参与者行为的相互反馈

　　应该说，市场参与者之间的行为并非是独立的，而是相互反馈的，所以最终的结果(市场格局)并不是简单取决于某类参与者的行为发展，而是所有投资者行为模式互相反馈后的综合结果。

　　比如市场中小投资者非理性恐慌情绪的蔓延，一般会倒逼政策稳定市场的意愿和政策利好加速出台，而同样会迫使利益受损的非流通股东改变套现行为，转而维护股价稳定。相反，如果市场表现较好，中小投资人情绪较为稳定，那么管理层就没有出台政策救市的压力，大股东们的行为模式也可能不一样。另外，市场本身的走势也会进一步影响市场中各类参与者的行为模式，比较典型的是市场本身状况往往还会影响投资者对同一信息产生不同理解。

　　正因为各类参与者的行为会相互反馈，中小投资者的行为会给其它主流机构投资者的行为产生影响，而主流机构行为又会反向影响中小投资者对市场的看法，所以市场行为的发展在实际过程中往往十分复杂。不过，市场参与者相互之间的行为反馈都是处于一个有一定逻辑关系的架构之中。也就是说，参与者行为相互反馈是有一定逻辑规律的，这也决定行为之间的相互反馈是有迹可循，并且是行为研究中需要重点分析和解决的问题之一。

　　三、行为偏差的价值

　　行为预期偏差是指市场流行的看法和基本面可能出现的较大偏差，这必然导致投资者的行为和基本面阶段性逆向而行。在以前的行情中，这种情况比比皆是，并且导致市场出现一个非理性偏离和纠偏的过程，其间走势往往较为剧烈并且波动幅度还不小。

　　比如，05年9月公布股权分置方案以后，市场的反向下跌和随后的上涨;今年4月20日公布的限制大小非规范前后的市场波动，在某种程度上都是由于市场行为预期偏差所致。而造成这种行为预期偏差的原因一般有二，一是市场心态的极端非理性发展，看好的一方容易把任何消息都理解成为利好，哪怕是实质上的利空。而看空的一方则恰好相反，容易把任何消息都理解成为利空，哪怕是实质上的利好，其中往往有明显的心理偏向作怪。其二，政策出台初期不可避免的模糊性往往给投资者不明朗预期留下空间，比如限制大小非的措施，其细则没有完全确立之前，市场人士对其效果半信半疑，加上大面积亏损导致的恐惧心理，不看好也是理所当然的了。

　　而这种情况往往给少数洞察先机，能够透析市场行为的投资人，提供更多更好的投资机会。



2693点可能是这一轮调整的最低点？                 

    提要：大盘创新低后没有恐慌急跌过程反而很快回升，当天成交量创下下跌以来的地量，表明空头悲观情绪已到达谷底，市场杀跌能量耗尽，创新低=假突破，8成以上概率，上证指数2693点是这一轮调整的最低点，周一是自5月6日以来历时39个交易日的调整期的最后一天！

　　周一在上证指数盘中创新低的情况下，成交量却创下96年12月以来的地量，这是一个有趣的现象。一般而言，如果创新低行情意味着新一轮下跌行情启动，创新低后会有一个放量急跌过程。但是，周一大盘创新低后并没有出现急跌，也没有放量，这意味着创新低对投资人情绪刺激很小。为什么创新低后大家不慌呢？这种情绪似乎与媒体中多数人看空有矛盾--实际上，周一盘面揭示的市场情绪是：因为投资人此前过度悲观，想做空的已迫不及待地出局，以至于创新低时没有多少人止损出局；留下的一部份是深度套牢不舍得斩仓的人，这批人对市场短期走势已没有任何感觉，反正是涨不卖，跌不买，可能大市上涨几百点也刺激不起他们参与交易的兴趣；第二部份是坚定的价值投资者（包括投机型价值投资者，例如笔者自己），这部份人在2700点附近越跌越买，他们不是趋势交易者，对"创新低" 之类的技术名词不感兴趣；第三部份是短线看多者。

　　简而言之，大盘创新低后没有恐慌急跌过程反而很快回升，当天成交量创下下跌以来的地量，表明空头悲观情绪已到达谷底，市场杀跌能量耗尽，创新低=假突破。

　　如果上周盛传的"央行加息"传闻被证明是假的，一段时间内将不再有打压市场的重大利空，8成以上的概率，上证指数2693点是这一轮调整的最低点，周一是自5月6日以来历时39个交易日的调整期的最后一天！

　　展望后市，大小非问题仍然是影响行情高度的决定性因素，因为多数投资者将"大小非减持"视为市场下跌的最主要原因，笔者认为解决大小非减持问题的最好方案就是"三一"模式，如果越来越多上市公司大小非股东自愿锁定股份，投资人做多信心极大地增强后，不排除08年下半年产生一波小牛市的可能性，题材股行情将顺利地过渡到蓝筹股行情；如果解决"大小非减持"问题虎头蛇尾，市场做多热情也将随之冲高回落，没有足够的做多能量绝对不能推动蓝筹股行情，行情发展的尾声必然是在题材股和蓝筹股的"跷跷板行情"中谢幕。一定要给行情设计一个高度的话，前者估计是4500-5000点之间，后者估计是3500点左右。   


两大因素助推上海本地股行情

    提要：受上海迪士尼项目选定落定的传闻刺激，海博股份(600708)、天宸股份(600620)、陆家嘴(600663)、界龙实业(600836)、上海建工(600170)等上海本地股大幅上涨。本栏认为，迪士尼概念的高调崛起，将可能引发市场对上海本地股的关注与挖掘。

　　　一、迪士尼概念或将激活上海本地股行情

　　据传闻透露，上海迪士尼乐园项目在艰苦谈判多年后尘埃落定，确定的仍为浦东新区川沙镇以及相邻的南汇区，有关消息将于北京奥运前后正式对外公布。受此消息刺激，海博股份、天宸股份、陆家嘴、界龙实业、上海建工等上海本地股大幅上涨。本栏认为，迪士尼概念的高调崛起，将可能引发市场对上海本地股的关注与挖掘。

　　事实上，除了迪士尼概念之外，资产整合出现提速迹象，也赋予了上海本地股极大的想象空间。有关数据显示，近期上海多家上市公司也宣布资产注入的预案，如上海广电集团、上海水产集团、上汽集团、上海华谊集团、上海外高桥(600648)集团纷纷宣布将优质资产注入相关的上市公司。

　　按照上海市的“十一五”规划，到2010年，上海金融市场直接融资额占国内融资总额的比重达到25%左右;上海金融市场交易总额达到80万亿元左右; 上海金融机构资产总额占全国金融机构资产总额比重达到10%左右。目前，已经上市的国有资产仅占上海全部国有企业资产的1/3，未来想象空间还很大。近期也有报道表示，未来三年内700亿国资将注入上市公司。

　　一直以来，上海本地股板块的股性相对活跃，但是受到低迷市场环境的影响，上海本地股的表现差强人意。但是，随着后市的有望止跌回稳，迪士尼概念、资产整合提速等诱发性因素将可能推动上海本地股的上涨行情。

　　二、如何选择上海本地重组股的投资机会

　　在过去的几年中，上海已经完成部分支柱行业的资产整合。例如，上海市的汽车龙头企业，上海汽车(600104)06年已经通过增发收购集团资产、实现了汽车资产的整体上市;此外，上港集团(600018)、上海电气也通过换股的方式实现整体上市。那么，未来整合的重点将会向哪些方面转移呢?

　　本栏认为，上海市产业调整规划的方向，与及上海市ZF未来几年的工作重点，将是挖掘上海本地股机会的主要线索。

　　在“十一五”期间，上海将重点整合发展以下三大块：现代服务业、先进制造业、信息产业。其中，现代服务业包括金融业、现代物流、文化产业及相关产业、中介服务(专业服务业、会展旅游业、社区服务业等)、商贸和房地产。先进制造业包括两方面，一是上海传统的支柱产业，即汽车制造业;另一块是上海要战略性发展的产业，包括生物医药、新能源、航天航空、船舶制造、钢铁与石化等。信息产业则包括信息制造业、信息服务业等。

　　现代服务业中的房地产方面，上海拥有上海地产集团，上海上实集团等多家上市公司(涉及中华企业(600675)、上实发展(600748)等)，这些公司在未来将可能得到大股东在土地和项目储备大力的支持。制造业方面，汽车制造业作为传统的支柱产业，上海汽车等将进一步整合做大做强，其中新能源汽车将成为突破口。另外，将重点建设临港装备产业基地和长兴岛船舶产业基地(涉及中船股份(600072)等)。最后，太阳能光伏电池产业(涉及航天机电 (600151))、生物医药(涉及现代医药、第一医药(600833)、上实医药(600607)等)、电子信息(涉及东方明珠(600832))等将作为战略性的产业发展。策略方面，投资者可以重点考虑服务业、制造业、生物医药等的资产整合。


底部的特征就是地量频现
　
　　提要：两市今日的总成交金额为629.3亿元，比前一交易日减少约346.4亿元，资金净流出约0.27亿，进出基本平衡。今日市场总成交金额再创新低，显示观望心态增加，同时恐慌情绪有所收敛，旅游、奥运、农林牧渔走势较强。上证指数收在2736.1点，跌0.45%。我们认为短期下跌空间非常有限，但指数在2630-2900范围的筑底仍未完成，仍需通过控制仓位来抵抗底部的震荡。上周五提到有色金属、农林牧渔一周均有14亿资金净流入，提醒重点关注。奥运概念有短线机会，但追高有风险。

　　今日资金成交前四名依次是：奥运、地产、化工化纤、银行。

　　资金净流入较大的板块：奥运(+7.6亿)、旅游(+2.3亿)、地产(+2.1亿)。

　　资金净流出较大的板块：银行(-3.1亿)、有色金属(-1.6亿)、电力(-1.6亿)

　　后市中期热点板块是：农林牧渔、有色金属

　　短期热点板块是：奥运

　　１.奥运：该板块今日有约7.6亿资金净流入。上周有连续两日有较大资金进入该板块的记录，注意该板块抄做的是概念性题材，可以短期关注。净流入较大的个股有：中体产业、中青旅、中信国安、北京旅游、西单商场、冀东水泥、中国国航、首旅股份、北京城乡。

　　２.有色金属：该板块今日有约1.6亿资金净流出。上周有连续三日流入18.7亿资金的记录，仍是具有人气号召力及国际期货价有创新高动力的板块,重点关注。净流入较大的个股有：海亮股份、百利电气、包钢稀土、江西铜业。

　　３.农林牧渔：该板块今日有约1.9亿资金净流入。上周有连续三日流入19.7亿资金的记录，是具有人气号召力及抗通胀的板块,重点关注。净流入较大的个股有：丰乐种业、登海种业、顺鑫农业、敦煌种业、新 中 基。

老大辛苦~~~!!!谢谢~~~!!!

辛苦!谢谢~~!天天回帖~天天漲停