回调过程中该低吸哪些板块？



    提要：应该说，近期市场回调为投资者提供了一次较好的低吸机会。而如何从宏观背景上去挖掘一些相应板块，从而为最大程度为做好中期行情进行准备，我们认为以下三个方面值得关注。

　　一、资源价格重估

　　在目前物价压力不小的背景下，管理层依然逆流而上调整了国内成品油价格，就是对资源价格重估的一个显著信号。

　　实际上，管理层的策略很可能是在物价上涨暂缓的空隙中寻找一些空间来逐步完善资源定价体系的调整，而这显然是促使产业结构调整的一个主要步骤。7月8 日，国务院振兴东北等老工业基地办公室副主任宋晓梧就在京表示，“资源税方案已经基本成熟，但具体时间表还没有定”。目前财政部和税务总局正在抓紧出台资源税方案，并该方案已经得到决策层认可，但由于资源税涉及到物价和宏观调控问题，还在待机而发。

　　这充分说明资源定价调整的大方向已经确立，目前只是在等待合理的时机而已。同时中央的基调一旦确立，那么必然会引发主流机构基于这一背景的一次炒作。

　　我们认为被行政计划体系压制下相关行业资源价格重调，价格重估的空间相对较大，市场预期也明显不足，比如水、电等价格的可能调升。尤其是在一些很难引起关注的细分领域，更是潜藏着较大机会。

　　所以，投资者应该高度关注和资源价格重估直接或者间接相关的行业，从市场的预期偏差中寻找中期机会。

　　二、宏观紧缩错杀的板块

　　目前关于宏观调控是否该放松的问题，有关各方互执一词。但是，近期两个信号显示，至少中央层面会对宏观调控的力度开始有所调整。

　　一是中央主要领导频频去各地调研，其考察的主要目标是外贸进出口企业以及金融领域的情况，显然对这些领域的稳定更为重视。二是6月10日海关总署发布的数据显示，6月份我国外贸出口增长17%，再度跌至20%这一敏感临界点以下。贸易出口的跳水，给经济增长前景蒙上阴影，也抑制了紧缩政策的空间。

　　从目前来看，管理层已提出稳定经济和金融市场的新政策方向，实质上就宣告对宏观紧缩的一个策略性调整。

　　那么，由于宏观紧缩预期而被大幅打压的一些行业(目前主要是金融地产行业)，必然就会在新的政策方向下，面临一个重新定位的问题，这就是由于市场预期偏紧和实际调控放松的偏差带来的投资机会。

　　当然，我们强调这并不意味这金融地产行业的成长性得以提升，实质上宏观经济面依然有太多不容乐观的因素。所以，我们关注其错杀带来的阶段性机会同时，也应该注意这些行业所面临的长期成长放缓压力。

　　三、一些题材股可能爆发

　　我们还需要关注上海本地股、创投概念的可能崛起。

　　上海本地国企业的注资行为目前持续推进，其中一种是壳公司主业经营不善、资产被剥离的同时，控股公司优质资产装进壳公司;另一种是壳公司原有资产不剥离，并获得控股公司核心资产注入。而在此背景下，上市本地股行情的发展值得关注，这一方面在近期的盘面上也多有体现。另在目前阶段行情较为犹疑及市场增量资金并不是很充裕的环境下，本地股行情发展和孕育往往更能获得市场游资的认同。

　　同时，深交所今日表达了大力推动创业板推出的意愿，这种预期会不会刺激创投概念的发力，也是值得关注的。


缩量整理 资金净流出约19.8亿


    资金流向与热点板块前瞻

　　提要：两市今日的总成交金额为1093.6亿元，比前一交易日减少约449.2亿元，资金净流出约19.8亿。今日市场仍走出震荡调整行情，前日提醒的“短期涨幅过大的农林牧渔、旅游、奥运、传媒要注意有回调压力”，已开始大幅回调，仍有下跌空间，要坚决回避。同时地产、钢铁也有获利回吐，创投、煤炭石油、有色金属表现较强。上证指数收在2856.6点，跌0.65%。仍维持前日的判断“目前的格局定义为B浪反弹，中期反弹目标3200左右。” 上证指数近400点的反弹后，已进行两天的缩量回调，非常健康，预计下星期1-2仍会继续整理，下半周应可以突破3000点，反弹再上台阶。后市重点关注有较大资金流入的地产、有色金属板块。

　　今日资金成交前四名依次是：地产、有色金属、银行、农林牧渔。

　　资金净流入较大的板块：创投（+5.7亿）、计算机（+3.3亿）、煤炭石油（+2.3亿）。

　　资金净流出较大的板块：钢铁（-4.5亿）、中小板（-3.0亿）

　　后市中期热点板块是：地产、有色金属

　　短期热点板块是：化工化纤

　　１．地产：该板块今日有1.7亿资金净流出。上星期至今累计资金净流入65亿，一线及三线股均有中期反弹机会，回调是较好的机会，是该次反弹的领头羊。净流入较大的个股有：天宸股份、中国武夷、新黄浦、陆家嘴。         

　　２．有色金属：该板块今日有1.7亿资金净流入。净流入较大的个股有：锌业股份、宏达股份、中国铝业、关铝股份、锡业股份、山东黄金、驰宏锌锗。

　　３．煤炭石油：该板块今日有约2.3亿资金净流入。。净流入较大的个股有：四川圣达、国阳新能、盘江股份、兰花科创、安泰集团、山西焦化。

　　４．创投：该板块今日有约5.7亿资金净流入。受消息“下半年中小板将推出”影响，部分资金有抢筹行为，仍有反弹空间，短期关注。净流入较大的个股有：复旦复华、龙头股份、东阿阿胶、钱江生化、力合股份、大众公用。

　　５．化工化纤：该板块今日有约1.3亿资金净流出。净流入较大的个股有：澄星股份、三友化工、ST金化、*ST宝硕、兴发集团、三爱富、川化股份。  



两大因素催生价值回归新行情


    提要：在上周探底回稳的基础上，本周深沪大盘展开放量反弹的行情，总体表现为冲高整理的运行格局，深沪股指周涨幅分别达到6.71%和6.99%，周K线双双以光脚阳线报收。随着市场环境的转暖和中报业绩披露工作的展开，市场信心有望得到进一步恢复。当前市场的整体估值优势和良好的中报业绩将成为价值回归新行情的两大驱动力，震荡反弹将继续成为近阶段大盘运行的主基调。

　　[热点聚焦与市场机会]

　　在上周探底回稳的基础上，本周深沪大盘展开放量反弹的行情，总体表现为冲高整理的运行格局，深沪股指周涨幅分别达到6.71%和6.99%，周K线双双以光脚阳线报收。由于经过短期的连续反弹，上证综合指数面临30天均线和3000点整数关口的心理压力;同时，股指在突破20天均线的阻力之后，短线也存在回抽确认的过程。不过从周五的市场表现来看，上证综合指数在5天均线尤其是20天均线附近获得明显支撑。

　　笔者坚持认为，随着市场环境的转暖和中报业绩披露工作的展开，市场信心有望得到进一步恢复。当前市场的整体估值优势和良好的中报业绩将成为价值回归新行情的两大驱动力，震荡反弹将继续成为近阶段大盘运行的主基调。短期的主动回调正好为投资者带来低吸优质蓝筹的绝佳机会。

　　从本周的市场热点表现来看，沉寂多时的金融地产板块一度展开强劲反弹，成为本周市场的一大看点。预测显示并有官员证实，6月份CPI同比上涨 7.1%，将连续两个月回落，这意味着加息等进一步的货币紧缩政策出台的压力将减缓。同时，在出口下降和经济增速放缓的背景下，市场普遍预计宏观调控政策将面临一定的调整。笔者认为，紧缩政策出台压力减缓和宏观政策调整预期是本周金融地产板块展开强劲反弹的一个重要契机。

　　不过从支撑金融地产板块强劲反弹的因素来看，估值优势的凸显和良好的中报业绩也是重要的驱动力。实际上，金融板块经过持续的调整之后，估值水平已经大幅下降，静态估值水平下降到14倍左右，当前的估值水平已经具备相当的吸引力，价值回归是必然趋势。而且，工商银行、中国平安、交通银行、中国人寿以及建设银行的A股与H股价格都出现倒挂现象。至于地产板块，前期的持续下跌也使得板块估值风险得到充分释放，股价进入了历史低位水平，并已经反映了因房价下跌带来的盈利下降的悲观预期，长期投资价值开始显现。更为值得关注的是，从目前披露的中报业绩预告情况来看，金融地产板块业绩增长依然良好，良好的业绩增长将有利于纠正前期反应过度的悲观预期。

　　除了金融地产板块之外，包括能源煤炭、有色金属等资源行业、钢铁以及其它题材股也有良好表现。同时要指出的是，对于资源税改革的方向，投资者应理性看待煤炭行业的表现。众所诸知，煤炭是我国最重要的一次性能源，目前占到一次能源生产和消费比例分别达到76%和69%。煤炭行业“十一五”规划和煤炭行业政策明确表示，鼓励以煤炭基地为依托、建设大型煤炭企业，是未来几年中国煤炭行业的发展方向。目前来看，从价征收是资源税改革的方向，而资源税改革的结果必然是增加企业的经营成本，但是否最终影响上市公司的经营业绩，则要看资源价格上涨能否将成本转移到下游。在当前煤炭价格受到行政干预的前提下，推出资源税改革方案将在一定程度上提高煤炭企业的经营成本。但从长期来看，随着资源税改革的实施和煤炭市场化程度的提高，煤炭价格仍有进一步上涨的动力，从而有效地转嫁成本压力。因此，具有资源优势的煤炭企业将能够有效地化解成本压力，并在通胀的环境下进一步凸显其资源价值。

　　[市场风险与策略]

　　今年以来，热钱加速流入导致广义货币供应量(M2 )居高不下，促使央行不断提高存款准备金率。但由于热钱去向依然不明朗，并没有全部进入实体经济，因而存款准备金率不断提高导致部分企业求贷无门，资金紧缺。一些企业被迫转向地下钱庄，部分上市公司为解资金之渴也加速大小非解禁股兑现，最终导致A股市场持续调整，金融资产大量缩水。

　　不过，中国银行最新一期研究报告指出，由于热钱的存量和流量都已经相当巨大，其对我国金融系统已经具有相当影响力，因此其流向和资产配置情况对下半年市场走势具有很强指示作用。热钱或在沪指3000-3500点逐步认同A股的估值水平。

　　[今日消息面]

　　周五主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、美国《财富》杂志日前公布了2008年度全球企业500强排行榜，中国内地此次共有25家企业入围500强。中石化(第16)、国家电网公司(第24)、中石油(25)、中国工商银行(133)以及中国移动(148)是排名最靠前的5家企业。中国铁路建设、中国铁路工程、中国建筑工程公司的排名也都上升了 100位以上。

　　2、 统计显示，今年4月以来，有36家上市公司发布公告取消重组计划;6月以来，17家公司的重组预案搁浅。业内人士认为，这是由于重组监管趋严，以及市场环境出现了变化。

　　3、数据显示，6月份我国进出口总值2217.1亿美元，增长23.3%。其中，出口1215.3亿美元，增长17.6%;进口1001.8亿美元，增长 31%，月度进口规模连续3个月超过千亿美元。6月贸易顺差为213.5亿美元，同比下降20.6%，净减少55.4亿美元。

　　4、 统计显示，本周央行公开市场操作净回笼资金510亿元，延续了最近几周回笼力度逐渐加大的特征，同时也是6月份以来央行首次实现单周净回笼。分析人士认为，短期限政策工具操作量的增加提高了央行的资金回笼力度。

　　5、 根据外汇中心的数据，11日人民币对美元汇率中间价为6.8397，再创新高。

　　[今日市况]

　　周五深沪大盘呈现缩量小幅调整的态势，总体运行较为平稳，深沪股指分别收出带上下影线的小阴线和阴十字星，成交约1093.99亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2863.81点低开后全天基本围绕5日均线展开波动，盘中最高触及2888.29点，最低回落至20日均线上方 2821.31，报收2856.63点。深成指相应展开缩量回调的走势。

　　从盘面情况看，两市个股大面积调整，其中深圳市场涨跌家数比例为183：566，上海市场涨跌家数比例为291：587。涨幅榜方面，新华锦、宝信软件、大连热电、复旦复华、新海股份等12只个股涨停。从板块风格来看，受深交所下半年继续推进创业板等多层次资本市场建设的消息刺激，创投题材受到市场积极追捧，如复旦复华、龙头股份、钱江生化等;其次，煤炭板块整体走势保持活跃，其中四川圣达、煤气化、盘江股份、兰花科创等大幅上攻。跌幅榜方面，水泥行业以及农业板块位居跌幅前列。

　　周五，上证综合指数以2863.81点开盘，最低2821.31点，最高2888.29点，报收2856.63点，下跌18.82点，跌幅- 0.65%，成交711.45亿;深成指开盘10137.44点，最高10216.91点，最低9896.92点，收盘10031.38点，下跌 147.23点，跌幅-1.45%，成交382.54亿。
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