今日投资快递（0728）
[市场聚焦] 上半年农民人均现金收入实增逾一成
上半年我国农民人均现金收入实际增长10.3%。据对全国31个省（区、市）6.8万户农村住户的抽样调查结果显示，上半年农民人均现金收入2528元，同比增长19.8％，扣除价格因素，实际增长10.3%。
海通证券认为通货膨胀对农民人均现金收入增长带来负面影响，这可能对未来的消费增长不利。需要注意的是，农民收入构成中出售林产品的收入人均26元，增长3.2%，是所有细项中的一块“短板”。随着集体林权制度改革的推行，这块收入可能会有所提高，相关行业可能存在投资机会。
市场新闻：
1、发改委再度出手干预电煤价格：国家发改委日前发出通知，进一步加强和完善电煤价格临时干预政策。措施包括：公布主要煤炭生产企业电煤销售价格；制定主要港口和集散地动力煤最高限价；加强对重点电煤合同兑现率的监管等。发改委表示，自对全国发电用煤实施临时价格干预措施以来，电煤价格过快上涨的势头得到明显遏制，但出现了合同兑现率下降、部分非重点合同电煤价格出现不同程度上涨的情况，因此有必要进一步加强和完善电煤价格临时干预措施。
2、大小非转投券商市值管理，市场压力或减轻：记者日前获悉，一些大型券商已经开始试水市值管理业务，为“大小非”持有人提供相关的保值、增值服务。银行更是走在券商前面，纷纷推出相应的财富管理服务。不少“大小非”也主动找到券商，询问是否能够提供相关的服务。业内人士称，此项业务既可助券商战略转型，又能减轻“大小非”减持对二级市场的冲击，可谓一举多得。
3、上半年上海GDP增幅略低于全国水平：上海市统计局总经济师蔡旭初昨日（24日）在上海经济新闻发布会上表示，上半年上海GDP同比增长 10.3%，略低于全国水平，这是上海近年少有的现象。其中，因素之一是去年对上海GDP出力甚多的证券和房地产行业受到行业波动影响，增长有所减缓。蔡旭初表示，去年上半年，证券和房地产业对上海GDP的贡献率达到19％，而今年上半年，证券业的贡献率是零，房地产的贡献率为负，导致GDP少增0.4个百分点。
[早盘解读] 美股大跌拖累周五A股市场走软
周五A股有所回调，截至上午10点半，沪深300收于2934.01点，跌1.46%。美股周四大幅下跌，道琼斯工业平均指数在连续两个交易日上涨后周四下跌了近300点。最新的住房与就业市场数据令投资者恐慌。道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数分别下跌2.43%和1.97%。
大盘蓝筹整体走弱，中国人寿（601628）和宝钢股份（600019）分别下跌2.82%和2.71%。中国石油（601857）下挫 1.56%。公司透露，今年前6月税前利润同比下降39%，只有564亿元。这主要是受炼油业务亏损和特别收益金上缴大幅增加拖累。银行地产未能继续昨天的升势，招商银行（600036）和万科A（000002）各跌1.65%和2.69%。
中小市值股票表现强于大盘股。农业、飞机制造、食品、农药化肥、制药和酿酒等相对领先，金融地产、高速公路、有色金属等跌幅居前。煤炭板块再次表现最差，中国神华（601088）下跌3.43%。中金公司认为，煤炭行业拐点未到，煤炭股适当回调之后仍可以介入。煤炭公司面临的风险：一是宏观经济大幅放缓；二是煤炭行业投资加速；三是政府出台干预煤炭行业的新政策。
今年二季度末139只基金共计重仓持有34家医药上市公司股票，持股总市值达171.6亿元，较一季度末增长了44.29%。，医药之所以受到基金的青睐，主要在于医药行业属于稳定增长的非周期性行业，具有典型的防御特征；其次在医改的大背景下，医药的市场需求会进一步释放，从而为行业注入新的增长动力。
[潜力股追踪] ★★★★★天威保变（600550）：新能源业务比重持续攀升
天威保变（600550）现有业务主要有三大块：输变电、晶体硅太阳能电池、多晶硅，正在开拓的业务还有风电和薄膜太阳能电池。预计太阳能电池、多晶硅和风电等新能源业务将引领公司未来成长。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.85元、1.20元和1.89 元，对应动态市盈率为39、27.6和17.5倍；当前共有17位分析师跟踪，7位分析师建议“强力买入”，8位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.71。
公司输变电业务以变压器为主，是国内老牌的变压器企业，在500kV及以上的高压变压器领域与特变下属的沈变、西安变压器并肩国内三甲。国内输变电行业未来3年仍可保持15%－20%的增长，随着秦皇岛和合肥两大生产基地扩建完成，公司产能将逐步释放，预计2008年－2010年贡献收益0.34元、0.48元和0.63元。
2007年太阳能相关业务占利润比重近56%。公司2007年营收及净利润分别达到31.6亿元及4.5亿元，分别增长-0.6%及 220%，净利润大幅增长的主要动能来自与太阳能产业相关的天威英利(持股29.9%)及新光硅业(持股35.7%)营运贡献大幅增长所致，两者07年合计贡献净利润达到2.52亿元，占比达到56%，08年第一季两者占获利比重进一步提升至59%，若在考量未来风电设备的相关贡献，公司已正式转型成以新能源产业为主业的公司。
民族证券表示，新能源将引领公司未来发展。光伏系统业务：过去6年里，全球太阳能发电新增装机容量年均增长40%以上，预计未来3年年均增长可达30%以上。公司持股25.99%的天威英利正处于产能大幅扩张期，预计2008年－2010年贡献收益0.30元、0.62元和1.05元。薄膜太阳能首期预计2009年1季度试产，2009年－2010年贡献收益0.07元和0.13元。多晶硅业务：新光硅业1260吨产能逐渐达产，乐电天威和天威四川2个3000吨项目预计2009年底投产。在假设2009年后多晶硅价格逐步走低的情况下，预计多晶硅业务2008年－2010年贡献收益 0.31元和0.33元和0.50元。风电业务：国内风电产业快速发展，公司风电业务尚处于起步阶段，预计2008年－2010年贡献收益分别为0.00 元、-0.01元和0.03元。
海通证券指出，业绩高速增长的确定性凸显公司投资价值。他们认为在石油、煤炭、电
力等传统能源价格持续攀升的情况下，新能源是唯一拥有产业性投资机会的板块，作为具有唯一全产业链优势的太阳能能龙头公司，公司拥有完善的产业链布局、良好的市场品牌和形象、先进的产品技术和庞大的生产加工能力，是值得投资者中长期持有的。
日前，公司发布融资方案议案：以最新总股本数116,800万股为基数，按每10股配售1.4股至1.8股的比例向全体股东配售，大股东天威集团承诺以现金足额认配其应认配的股份；此次配股募集资金约32亿元，主要用于非晶硅薄膜光伏电池项目、新津和乐山的两个年产3000吨的多晶硅项目，并偿还即将到期的7.9亿元短期融资券、并适当补充流动资金。
兴业证券分析认为此融资项目盈利能力强，有很好的发展前景，另外配股后公司资金压力大幅缓解，实际上相当于增厚了EPS，综合来看整个融资议案充分考虑并维护了全体股东的利益，股东将长期受益于融资项目，因此他们认为此融资方案是相当优厚的。
同时强调公司突出的长期投资价值，除了已有各业务将保持高速成长，还需要重视双流项目换股上市带来业绩高速增长，另外兵装集团入主后大量外延式成长机会不容忽视，兴业证券继续维持对公司逢低买入，长期持有的策略，目标价至55元。
风险因素：多晶硅、硅钢等原材料价格波动，太阳能和风电等新能源的需求未达预期，
新项目未能按期顺利投产。
[潜力股追踪] ★★★中国联通（600050）：电信重组带来新机遇
中国联通（600050）中国联通是中国最大电信运营商之一，公司的业绩增长稳健，目前公司价值潜力的主要来源在于电信行业的重组。今日投资《在线分析师》显示：中国联通2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.31、0.32和0.36元，对应动态市盈率为23、22和20倍；当前共有29位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为7、11和11人，综合评级系数2.14。
7月19日公布6月份用户数据：在电信重组方案出台之后的第一个月，GSM网用户月度增加107.4万户，比5月新增用户数量115万户有所下降，今年累计增加703.5万户，用户总数达到12,759.9万户。CDMA网用户月度增加1.6万户，较5月新增用户数量5.5万户相比大幅下降，今年累计增加124.2万户，用户总数达到4,316.9万户。CDMA网预付费用户继5月出现1.5万户的负增长之后，6月继续负增长7.9万户。
海通证券分析师认为，尽管联通年内业绩超预期可能性不大，但是3G牌照的发放和非对称管制措施出台的预期仍可为公司股价带来一定催化。而且长期来看，运营Ｗ网的联通市场份额和盈利能力有提升的可能。对于一个目前依旧处于弱势，盈利水平有望改善的垄断性通信运营企业来看，国信证券分析师认为，目前中国联通A股对应估值水平并不昂贵。“行业特殊属性”、“国内特殊格局”决定了新联通下行空间小，上行可能大。当新联通经营层面的绝对水平及相对水平出现上升趋势时，将为股价带来更为扎实持久的上升空间。鉴于国内通信运营行业良好的发展机遇及国家扶植弱势运营商的调控导向，建议A股投资者继续配置联通，“继续配置弱者”是目前合乎逻辑的投资选择。
中信证券分析师认为，中国联通具有最完善的产业链并且面临最好的机遇。新联通在甩掉C网的包袱后，其将致力于发展G网，并且获得的 WCDMA牌照具有广泛的产业链基础，将提升中国联通的品牌形象，给联通的移动网络带来翻身的机会，看好未来中联通的3G客户流，因而维持对公司的“买入”评级。当前联通A股估值回落到20至25倍，已经比较合适，建议投资者战略性买入，以分享未来WCDMA网络的价值增长。
风险因素：联通G网与C网的分拆可能会影响G网的运营；联通与网通的整合可能会影响新联通的正常运营。
[行业扫描] 煤炭行业：关于电煤价格临时干预的点评
近日，国家发改委再次发布《关于进一步完善电煤价格临时干预措施的通知》，通知主要内容有三点：公布主要煤炭生产企业电煤销售价格，自8月初起，各主要煤炭生产企业须每月向省级价格主管部门或其授权机构报告电煤结算价格、热值、数量等情况；制定主要港口和集散地动力煤最高限价。
此次政策出台的背景在于，自6月19日实行价格干预以来，全国不同地区煤炭产地价格以及中转地动力煤价格呈现继续上涨态势。煤炭产地方面，大同地区动力煤由6月20日的530元/吨上涨至620元/吨，涨幅为17%；中装地方面，秦皇岛港发热量6000大卡的大同优混由6月23日的 910元/吨上涨至1050元/吨，涨幅为11%。实行第一次限价政策以来煤炭价格继续上涨的原因除了供求基本面紧张以外，主要在于政府难以限制小煤矿煤炭价格以及中国目前煤炭销售体系仍然存在大量经销商，而从近期煤炭产地和中转地煤炭价格走势看，二者对煤炭价格的上涨起到了主要推动作用。另外，自6月 19日限价以来，国有重点煤矿出矿价格总体上保持稳定，而我们重点跟踪的动力煤上市公司比如中国神华等合同兑现率也超过100%以上。因此，从总体上看，此次价格干预措施对国有重点煤矿没有影响。从政府此次出台政策内容看，首次对中转地煤炭价格实行临时限价，表明政府开始针对流动环节加强管理，这将有助于打击流通环节的投机行为，缓和紧张的供求关系，但考虑到小煤矿以及经销商价格监控的难度，政策执行力度以及对市场的影响有待观察。综合来看，此次政策干预措施表明，政府对煤炭价格的干预开始延伸至流通领域，这将有利于缓解因流通领域价格上涨而给煤炭生产企业带来的压力。同时，在目前供求态势下，政府出台资源税政策的可能性再次降低。
东方证券表示，从估值来看，煤炭公司2008年、2009年平均动态市盈率分别为19倍、15倍，目前估值未能反映行业高景气度以及业绩的高增长，煤炭股投资价值被低估，依然维持煤炭行业“看好”投资评级，给予中国神华、平煤天安、西山煤电、上海能源、金牛能源“买入”投资评级。
[机构看市] 7月25日机构好友指数为57%
今日投资统计了14家券商对今日大盘走势的看法：看多：8名，骑墙：6名，看空：0名，机构好友指数为57%（上个交易日：38%）。
看多：
齐鲁证券：短期市场仍将维持震荡反弹态势。
平安证券：A指后市有望维持强势走势。
国泰君安：成交量有明显放大，我们对后市继续看好。
民族证券：看好奥运前的行情，市场近期可能会重返3000点平台。
西南证券：大盘周五有望继续尝试冲破前期高点，但涨幅或会收窄。
江海证券：市场信心可能缓慢恢复,短期大盘可能延续反弹走势。
中投证券：近期市场维稳气氛较浓，利好因素也多于利空，市场有望尝试向上突破。
中原证券：目前A股市场在3000点下蓄势震荡，后市有望再次冲击3000点整数关口。
骑墙：
方证证券：A股一段时间内仍将维持在箱体震荡格局。
中金公司：周五大市将呈现冲高回落的强势整理格局。
湘财证券：短线大盘上档压力渐近，能否突破还看权重股反弹的持续力。
国海证券：预计股指在3000点一带有可能出现震荡走势。
兴业证券：政策面依然温和，但是通胀形势好转前紧缩货币政策最多是改善而放松难以实现。短期维持震荡走势。
东海证券：周五指数将向上冲击2952点区域，地产和金融的走势极为关键，将决定市场后期是向上突破拓展反弹空间，还是再回2660-2950箱体震荡。
[评级动态] ★★★★保利地产：08年中期报告点评
保利地产（600048）2008年7月25日公布08年中期报告，上半年公司实现营业收入53．81亿元，同比增长156．4％；归属母公司净利润 10．34亿元，同比增长272．2％；基本每股收益0．42元，同比增长223．1％；全面摊薄净资产收益率8．03％，同比增加0．89个百分点。
1季度非同一控制下企业合并的合并成本小于合并时应享有被合并单位可辨认净资产公允价值产生的非经常性损益为1．34亿元，扣除非经常性损益后的公司净利润8．99亿元，实际增长223．7％。公司业绩增长超出了我们的预期。首先从结算项目上看，2008年上半年公司房地产销售结转面积 65．75万平方米、收入52．22亿元；而2007年中期公司结算面积23．41万平米，结算收入19．69亿元，这两项分别同比增长180．9％、 165．2％。其次从盈利能力上看，公司扣除主营税金之后的毛利率为35．74％，比上年同期增加6．38个百分点，有明显的提升；期间费用率6． 84％，比上年同期减少2．53个百分点；扣除营业外收入后，有效所得税率23．95％，比上年同期减少16．6个百分点。上半年公司累计实现销售面积 131．4万平米、金额106．99亿元、均价8140元，分别同比增长39．4％、34．5％、－3．5％。2008年公司销售计划240亿元，目前已经完成44．6％，公司上半年销售状况比较不错。我们分析，公司上半年销售业绩的良好，主要还是6月份加大了在北京、长春、沈阳等地区的推盘量，相信随着推盘量的进一步增加以及公司在二三线城市布局的加大，完成年度销售计划有一定的保证。此外，2008年上半年，公司新拓展项目8个，规划建筑面积412万平米；上半年公司房地产新开工面积278万平米，竣工面积44万平米，完成年度计划的44．1％和12．6％（2008年公司计划新开工面积630万平米，竣工面积350万平米，分别同比上年增加53．4％、104．7％）。截止中期期末，公司共有在建拟建项目61个，规划总建筑面积2402万平米，可供未来3～4年开发。2008年中期末公司已售未结转面积达144．6万平米，金额计130亿元。
平安证券认为2008年中期期末，公司资产负债率70．21％（扣除预售账款后为47．85％），比07年末增加了6个百分点。7月份公司已经成功发行了43亿元的公司债，这将极大缓解公司现金流，同时公司销售相对较好；另一方面，公司在土地等刚性方面的支出比较有限，因此公司的现金流是比较安全的。我们预计公司2008、2009年业绩为1．18元、1．83元，维持公司“强烈推荐”评级。
[评级动态] ★★华胜天成：投资成立新公司，发展商务智能业务
华胜天成（600410）公布全资子公司对外投资公告：公司的全资子公司华胜天成科技（香港）有限公司拟与亚软公司共同出资成立GCJV有限公司，新公司将主要从事商务智能业务。在此次投资中，子公司华胜香港出资额为190万美元，占有75%的股权。
天相投顾认为公司主要从事电信行业系统集成业务，此次设立新公司，有助于公司拓展新业务领域，寻找新的业绩增长点。但鉴于该公司刚刚成立，且商务智能市场正处于起步阶段，设立新公司在短期内对公司的业绩贡献不大。公司的主要风险是：公司在07年参与基金投资过多，导致08年公允值变动收益大幅下降，托累了公司08年的业绩增速，鉴于公司所投基金的业绩持续下滑，下调公司的盈利预测，预测公司08年和09年每股收益分别为0.49元和 0.69元，相应的动态市盈率为22倍和15倍，鉴于公司主营业务增长良好，仍维持公司“增持”的投资评级。
[评级动态] ★★★徐工科技：增发方案吸引力不大
徐工科技（000425）今日公布增发预案，增发大约3．4亿元收购目标资产56亿元左右，收购资产2007年净利润7．9亿元左右。
平安证券认为徐工科技这次增发价格16．7元，增发3．4亿元，增发后总股本8．85亿元，注入资产按照全面并入摊薄计算2007年每股收益0．89元，2008年全面摊薄每股收益1．25元左右，加权每股收益0．50元左右，停牌日股价计算08年市盈率11．62倍，目前工程机械上市公司市盈率基本在11到18倍，其中山推股份和柳工市盈率在12倍左右，三一重工20倍左右，中联重科12倍左右。维持“推荐”投资评级。
[评级动态] ★★★★★科华生物：2008年上半年业绩增长52.55%
科华生物（002022）今日发布业绩报告，2008年1-6月份，公司实现营业收入2.31亿元，同比增长26.56%，实现归属母公司净利润8091 万元，同比增长52.55%，扣除非经常性损益实现归属母公司净利润7508万元，同比增长47.34%。上半年实现归属每股收益为0.26元。公司预计 2008年1-9月份，公司业绩预增50%以上。
天相投顾认为公司业绩增长主要是源于公司收入的增长和毛利率的增长，公司营业收入增长26.40%，综合毛利率同比提升4.98个百分点，为62.92%，同时期间费用率下降了1.67个百分点为23.32%。公司拥有酶免、生化、核酸和金标快速诊断等四大系列，是国内规模最大的综合性试剂供应商，诊断试剂海外市场的开拓是公司未来业绩的新增长点，公司自产仪器增长迅速推动医疗仪器业务的增长。预计公司08年09年EPS为0.57元， 0.82元，公司业绩增长预期明朗，维持“增持”评级。
[评级动态] ★★★★★特变电工：中期净利润同比增长118.79%
特变电工（600089）公布半年报，2008年1-6月，公司实现营业总收入54.15亿元，同比增长40.11％；营业利润6.39亿元，同比增加 141.07％；归属母公司的净利润4.48亿元，同比增长118.79％；基本每股收益0.40元，扣除非经常性损益的每股收益为0.35元，公司初步预测08年1-9月归属母公司的净利润较去年同期增长100%以上。
上半年公司营业收入同比增长较快主要是由于输变电产品市场需求旺盛所致，其中变压器、电线电缆产品的营业收入分别同比增长 33.92%、42.07%。除此之外，还因为报告期出售国际实业350万股股权及新疆众和净利润增加，出售国际实业实现税后收益4780万元，占上半年归属于母公司净利润的10.67%。另外，上半年公司毛利率略有提升。公司通过与关键原材料供应商建立长期合作关系、套期保值、集团采购的方式降低采购成本，而且高端产品在产品中的比例提高。公司目前在手订单140亿元左右，在手订单已排产至09年底。公司多晶硅项目于08年4月开工，预计计划08年底建成，09年投产。
天相投顾表示，不考虑增发因素，预计08-10年每股收益分别为0.76元、1.04元、1.40元；考虑增发因素按增发1.56亿股滩薄，预计08-10年每股收益分别为0.67元、0.91元、1.23元，对应的动态市盈率分别27倍、20倍、15倍。持续看好公司的长期发展前景，公司是良好的长期投资品种，维持“增持”的投资评级。
[评级动态] ★★★★苏宁环球：业绩实现飞跃式增长
苏宁环球（000718）今日公布2008年半年报，主营收入实现20.26亿元，净利润5.48亿元，其中房地产业务实现营业收入19.77亿元，同比增长159.21%，混凝土业务实现4241.27亿元，每股收益实现0.73元，业绩实现飞跃式增长。
主营收入均来自南京地区房地产销售收入和混凝土业务收入。目前苏宁环球正在开发项目主要有南京天润城、天华硅谷、吉林天润城等，拟开发（本次增发注入了威尼斯水城和浦东大厦），拟开发项目主要有无锡新江南街区和上海朱家角项目，未来拟注入的南京佛手湖项目。上半年利润主要来自，天华百润、浦东公司和华浦高科，预计2008年全年利润主要来自南京天润城、威尼斯水城、天华硅谷和吉林天润城等四个项目。另外，报告期内，公司通过非公开发行收购了南京浦东房地产开发有限公司84%股权，还通过竞拍获得上海苏宁环球房地产开发有限公司（原上海科学公园发展有限公司）100%股权，公司因此新增三个房地产项目，威尼斯水城、浦东大厦和上海朱家角项目。由于2008年5月22日非公开发行获得核准，5月31日大股东先行认购注入南京浦东房地产开发有限公司84%股权，因此半年报并表中新增浦东公司。报告期内还以挂牌出让方式新增吉林天润城项目。
海通证券预测公司2008-2010年每股收益为1.47、2.89和3.84元。目前二级市场价格为20.93，给与“增持”投资评级。
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