[市场聚焦] 中央政治局：“一保一控”成宏观调控首要任务

     中共中央政治局会议25日召开，确立了下半年工作任务，把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置。继续加强和改善宏观调控，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，着力解决经济运行中的突出矛盾和问题，增强宏观调控的预见性、针对性、灵活性，把握好调控重点、节奏、力度；更加注重改善民生，促进经济社会又好又快发展。
    申银万国认为，出于通胀下行和稳定经济增长的考虑，下半年出台新的总量型紧缩政策的必要性和可能性进一步降低。如果7月份不加息的话，央行下半年将不会加息。在总体基调基本稳定的情况下，国家将主要通过结构性政策解决经济中存在的问题。一是进一步扩大消费。如取消利息所得税；二是进一步推进要素价格改革。伴随着通胀回落，电力、成品油价格有望在四季度再次上调；三是通过一些必要的政策调整来缓解出口企业的困难。成本最低的政策调整是放慢升值，可能最先实行。由于出口退税率的下调是促进出口结构升级的一个重要政策，我们对出口退税率的上调持谨慎的态度，只有确实有证据表明形势恶化，需要上调时才会上调。四是采取更多措施解决中小企业融资难的问题。如设立专门的中小企业贷款额度、完善中小企业贷款担保制度等。五是稳定房地产市场。由于对于房地产市场的看法仍有较大分歧，现在有没有必要以及如何稳定房地产市场仍在讨论之中，国家的救市政策并不会很快出台。

市场新闻：
1、央行货币政策委员会：保持货币政策连续性和稳定性：中国人民银行货币政策委员会在日前召开的2008年第二季度例会上指出，要保持货币政策的连续性和稳定性，增强金融宏观调控的预见性、针对性、灵活性。把握好调控的重点、节奏和力度，综合运用多种货币政策工具，为经济平稳较快发展创造良好的货币环境。
2、国资委称国企整体改制上市条件成熟：近年来，中国中铁、中铁建等在内的一批央企都实现了集团整体上市.国务院国资委在大力推进央企整体上市的同时，也在力推国有企业集团层面的改制引资。国务院国资委企业改革局研究员、副局长周放生26日接受上海证券报记者采访时表示：在集团公司层面进行改制、进而实现股权多元化的“吉林模式”值得肯定。3、机构普遍预计三季度CPI将大幅下降：北京大学中国经济研究中心（CCER）26日发布的最新“朗润预测”显示，根据国内外17家研究机构的预测数据，我国三季度CPI同比增速的简单平均值和加权平均值分别为6.3%和6.1%，较上半年的7.9%和二季度的7.8%均大幅降低。

     

[早盘解读] 地产板块领涨 周一A股高开高走

     周一A股市场高开高走，截至上午10点半，沪深300收于2984.3点，涨1.53%。受油价下跌以及利好经济数据刺激，美股周五小幅上扬，但主要股指本周涨跌互见。道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数分别上涨了0.19%和1.33%。
　　央行在日前召开的年中工作电视电话会议上提出要把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置。继续加强和改善金融宏观调控，保持宏观经济政策的连续性和稳定性。另有调查显示，近九成基金经理认为紧缩政策不会松动，市场步入熊市、上市公司业绩增长率下降成为基金经理共识，“抄底意愿”下降。
　　大盘蓝筹整体走强，中国平安（601318）和中国石油（601857）分别上涨了1.33%和1.53%。金融地产联手发力，深发展A （000001）和保利地产（600048）各上涨了4.51%和3.73%。保利地产上半年实现营业收入和净利润同比分别增长156%和272%；基本每股收益0.42元。且中报期末，公司预收款项是中期营业收入的2倍，是07年营业收入的1.31倍。即表明，保利地产已经锁定了今年全年的业绩。申银万国维持给予“买入”评级。中信证券认为鉴于政府具有强有力的“救市”能力，房地产行业不仅不会崩盘，优秀的地产企业还有可能脱颖而出，同时考虑目前上市公司的盈利能力和增长情况，维持给予该行业“强于大市”的投资评级。
　　中兴通讯（000063）跌0.29%。东方证券认为，中兴作为通信行业龙头，08年上半年在海外的销售继续取得快速突破，同时受益于国内 3G的规模建设启动，未来三年业绩的持续增长可以确立，谨慎预期其08年中期业绩增长范围在35%－45%之间。认为该股属于快速稳健增长、抗周期性的稀缺品种，依旧值得长线配置和持有。
　　感光材料、玻璃行业表现突出；船舶制造、化纤、水泥、有色金属等涨幅靠前；煤炭、造纸、酒店旅游、农林牧渔、飞机制造等涨幅居后；环保行业逆市下挫。

     

[潜力股追踪] ★★★★★双鹭药业（002038）：继续行驶在快车道

     双鹭药业（002038）是一家以研发、生产、销售生物、生化类药物为主的高新技术企业。公司也是中国上市公司中为数不多的，自2001年有公告的财务记录以来，保持净利润每年都增长的企业。公司正处于06年以来的高速增长通道之中。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.89元、1.33元和1.97元，对应动态市盈率为37.8、25.3和17.08；当前共有17位分析师跟踪，其中11位分析师建议“强力买入”，6位分析师建议“买入”，综合评级系数1.35。
    公司处于06年以来的高速增长通道之中。公司经历了02年到05年的业务积累和培育后，06年进入经营拐点，07年步入快速增长轨道，实现营业收入和净利润分别为2.38亿元、1.35亿元，同比分别增长65%、167.88%，扣除非经常性损益的影响，净利润同比增长也在80%以上。 08年一季度继续保持强劲增长势头，两项指标同比分别增长92%、58%，扣除所得税先征后返和非经常性损益的影响，净利润同比增长高达153%。08年中期公司实现营业收入、营业利润、净利润分别为15900万元、10291万元、9623万元，同比分别增长65%、89%、83%，扣除非经常性损益影响，净利润同比增长156%，实现每股收益0.39元。
    民族证券表示，公司业绩取得快速增长的原因，一方面来源于产品销量的增长，另一方面是随着产品生产工艺的改进、原料自给率的提高、产能扩张带来的规模效应等，使得产品毛利率大幅提升。他们认为公司已步入企业生命周期的成长期，未来盈利增长来自于内生性和外延式两方面，内生性增长包括一线产品贝科能等的爆发式增长，以及二线产品欧宁、雷宁和陆续上市的新产品的快速增长；外延式成长方面，08年开始加快步伐，收购了北京亿事达40%的股权、北京瑞康医药25%的股权，收购项目均处国内朝阳行业和前沿学科，市场潜力巨大。未来1-2年还将在医疗服务业以及海外市场有所作为。
    中信证券称公司未来高增长值得期待。他们认为公司未来高增长点在于：目前产品销售的继续放量，单产品净利润超千万的品种08年有望翻倍；随着公司新产品的获批，其产品梯队将进一步丰富，为09年以后的增长提供保障；继续保持15％所得税。
    长江证券强调，从成长轨迹来看，公司现阶段正处于前期研发投入之后的产出期，企业已经形成了“研发－销售－研发”的良性循环，利润高速增长有其必然原因。他们维持2008－2009年业绩预测为0.95元、1.46元。如果复合辅酶进入全国医保目录，新药上市速度以及可能进行的外延式扩张超过预期，业绩仍然具有超预期可能，维持推荐评级，建议买入持有。
    风险提示：公司的主导生物药立生素和欣吉尔，这两个产品均进入了国家基本医保目录，产品价格受国家最高限价的调控，而且随着生产企业的增多，由于产品同质化现象比较严重；毛利率已到85％以上，有可能下半年会回落。

      

[潜力股追踪] ★★★★太阳纸业（002078）：业绩稳步增长

     太阳纸业（002078）是国内最大的高档涂布包装纸板生产基地，涂布纸板的生产能力为75万吨，其中涂布白卡纸生产能力为45万吨，均排名国内第二；涂布白卡纸中烟卡产量2005年就达到13万吨，市场份额为30%，排名国内第一。今日投资《在线分析师》显示：公司07-09年综合每股盈利预测值分别为 1.16、1.48和1.58元，对应动态市盈率为16、13和12倍；当前共有19位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为9、9和1人，综合评级系数1.58。
    公司明显受益于造纸行业景气周期。公司主要产品——文化纸、铜版纸及白卡纸等所处子行业向好趋势明显，伴随产品价格持续提升，公司的盈利水平有望明显提升。申银万国分析师认为，我国造纸行业整体处于近年来难得的高景气周期，《造纸产业发展政策》的规范效应有助于延长行业的景气周期；造纸行业利润增速自2007 年8 月起一直优于工业增速，并呈现快速增长的态势，伴随着3 月份各纸种涨价的执行，造纸业利润增速有望进一步提升。太阳纸业在受益于主要纸品所处子行业景气向上之时，并未盲目进行纸业产能扩产，而是积极通过上游延伸提升盈利水平、推动业绩增长。同时，太阳纸业计划的股权激励的实施可以更好地调动职业经理人团队的积极性，发挥公司高投资效率和管理水平的竞争优势。
    技术优势逐渐体现。公司前期开发的碱回收、废渣燃烧等项目，不仅使公司项目符合环保要求，而且通过循环利用实现成本降低；而公司正尝试的无污染草浆替代废纸浆用于白板纸芯层的项目已开始量产，这将大幅降低废纸上涨给白纸板业务带来的成本压力，提升该业务的盈利水平和竞争力。
    新建项目陆续投产贡献业绩，未来仍将定位于涂布纸板。公司自建的10万吨化机浆生产线于2008年1月投产经营，并延续了公司新生产线快速磨合的优势，2月份即实现盈利，预计平均月贡献净利润约1000万元。而液态包装纸项目有望在08年8月建成投产，项目配套的热电工程投产也将逐渐产生效益。而新建的20万吨化机浆和17.5万吨化学浆将成为公司2009和2010年的主要增长点。公司未来仍将重视利用我国涂布配料的资源优势和自身技术优势，着力于发展涂布纸种。
    银河证券分析师认为，行业景气和产能扩张共同驱动公司高成长。受行业景气高涨的推动，08年公司盈利有望实现50%的增长。而更长期的增长驱动则来自于持续扩大的产能，预计公司的生产能力有望在2011年实现倍增计划，浆纸产能达到350万吨。在这些因素的驱动下，2008-2010年公司净利润可望实现33%的年均复合增长。
    风险因素：产品价格波动风险、原材料价格涨幅超预期、项目投产进度慢于预期。

      

[行业扫描] 水泥行业：上半年水泥产量增速下降在预期范围内

     08年前6个月水泥产量同增8.7%，远低于上年同期（16.0%）；第1季度同增9.2%，第2季度同增8.4%。前6个月固定资产投资同增 26.3%，略高于上年同期（25.9%），但剔除价格因素增速仅为16.3%，远低于上年同期。水泥需求增速明显下滑、符合预期。
    今年以来雨雪天气、四川地震等不利气候对水泥需求影响较之往年更甚，其中1季度华东/南地区冰雪天气、2季度雨水天气、四川地震对水泥需求影响相当直接；而淘汰落后产能、基数变大及生产线投产时间等因素亦起作用；但固投实际增速下滑是最根本原因。预期下半年紧缩性宏观调控对水泥需求影响将进一步体现，可以预见08下半年产量增速将略低于上半年水平，预期08全年水泥产量增速应在8%以上。灾害重建将对需求构成一定支撑，但若房地产政策不变下半年房地产对水泥需求影响将大于上半年。
    国泰君安认为下半年淘汰落后产能力度将大于上半年，河北、华东潜在淘汰力度大的区域水泥价格仍将获得支撑，但水泥对煤炭成本转嫁程度仍需密切观察：水泥煤炭价格走向及水泥新增供需差变化。

   

[机构看市] 7月28日机构好友指数为69%

     今日投资统计了13家券商对今日大盘走势的看法：看多：9名，骑墙：4名，看空：0名，机构好友指数为69%（上个交易日：57%）。
    看多：
    上海证券：未来大盘反弹还将延续。
    天相投顾：短期需静观权重股表现，股指仍有小幅上升空间。
    平安证券：外围市场走强创造了较好了外部环境，因此预期大盘有望呈现强势走势。
    广发证券：市场短期内仍具备震荡上行，挑战3000点的能力。
    中金公司：预计市场短期振荡向上的可能性较大。
    方正证券：奥运之前市场反弹依旧可期。
    华龙证券：在管理层维稳态度坚决地情况下，股指震荡走高的概率加大。
    江海证券：在奥运会即将召开的敏感时段，A股市场有望进一步向上拓展反弹。
    东海证券：如果外围市场金融和地产板块能够走稳的话，将有助于A股市场反弹行情的延续。
    骑墙：
    西南证券：由于成交不活跃，短期内指数难以摆脱震荡格局。
    长江证券：指数振荡是短期市场的主要特征。
    光大证券：大盘仍将维持箱体震荡的运行格局。
    国海证券：随着奥运敏感时期的临近、政策上的呵护有可能使A股市场维持一种稳定的格局。



[评级动态] ★★★★★浙江龙盛：上半年实现每股盈利0.55元

     浙江龙盛（600352）今日公布半年报，2008 年上半年公司实现主营业务收入24.42 亿元，同比增长62.9%，实现归属于母公司所有者的净利润3.63 亿元，同比增长153.9%，实现每股收益为0.55 元。公司中期不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。
    今年上半年公司主要产品中，分散染料、中间体的销售价格较去年同期分别有了25%及40%的上涨，产品毛利率同比分别增加了5.91个百分点和9.56个百分点，是公司业绩大幅提升的最主要原因。从公司主产品价格的上涨过程来看，价格上涨主要发生在5-6月份。由于下半年主产品价格高企以及之前价格较低的订单将逐步执行完毕，因此公司下半年产品销售均价仍有一定的上升空间。即使考虑到原材料价格的上涨，公司下半年利润率仍有进一步提高的空间。而且需要指出的是，在产品价格高企的情况下，下半年利润率即使仅是与上半年持平，所带来的绝对利润额也将有较大的提升，因此公司下半年业绩将在上半年基础上得到进一步提升。
    海通证券认为由于纯碱、氯化铵及硝酸价格均处于高位，公司5月份开始合并报表的浙江龙化全年对公司的利润贡献也有望达到近1亿元。仍维持对公司的买入评级和全年每股盈利1.36元的业绩预测。

      

[评级动态] ★★★★★小商品城：地产销售和费用率下降带来中期业绩大幅增长

     小商品城（600415）：公司于26日发布2008年中期报告，上半年实现营业收入13．26亿元，同比增长62．15％，实现每股收益2．34元，同比增长105．26％。
    业绩大幅增加主要来自房地产销售和费用率下降，相比去年同期没有房地产销售收入的情况，今年上半年实现的4．14亿元的收入和1．77亿元的毛利分别贡献了中报收入增长的81．19％和毛利增长的104．11％。公司主营业务中比重最大的市场经营业务仅增长0.06%，并且由于篁园、宾王两市场的规划拆迁，同比增加的2400万元折旧计入经营成本，导致毛利同比下降5．46％。而费用方面，三家酒店（海洋、银都和商城）的折旧等费用本期不再计入销售费用，而计入营业成本进行核算；此项使销售费用率同比下降5．02％；上年同期计提效益工资约6000万元，而本期工资按实列支未计提效益工资；此项使管理费用率同比下降8．85％；根据测算，上述两项费用率的下降贡献了1．06元的EPS。另外，所得税由35％下降为25％这一因素贡献了约 0．29元的EPS。
    此外，1、国贸三期注入将大幅增加公司市场体量和租金收入，公司定向增发注入国贸三期资产事项已于7月4日获证监会有条件通过。三期一阶段100万平米建筑面积将在9月完工并投入使用，小商品城市场运营面积较现在的180万平米将增加60％左右。一阶段市场自10月开始确认收益，并于 2009年全年贡献收入和净利润。而二阶段工程预计也将在2010年10月后投入运营。而篁园市场08年10月可能开始整改重建，重新招租，预计09年末建成重新招租投入使用，开始贡献收入。宾王市场将于2009年10月后停业重建，重新招租。综合以上考虑，预计小商品城市场运营收入将在2009年和 2011年出现大幅提升。2、公司目前拥有金桥人家、荷塘雅居、嘉禾广场、杭州项目以及最新拍得的义乌荷叶塘项目等地产储备，这些项目将陆续在08、 09、10年及以后各年确认收入，从而保证来自地产业务的稳定利润增长。3、会展业务一直是公司盈利较好的业务，收入保持15％左右的增幅，07年毛利率达到56．8％的水平。公司目前正计划投资一个建筑面积达28万平米的新会展中心，由于新增收入不会迅速体现，但折旧摊销增量巨大。因此假定2009年末建成投入使用后将会在短期内产生亏损。4、酒店业务保持稳定，预计可继续实现5％的收入增长，而毛利率维持在75％左右水平。5、商品销售业务收入呈逐年下降趋势。商品销售是公司的辅助业务，毛利率维持在1％左右的低位，今年商品销售收入一直在下降，但由于低毛利，对公司整体利润影响不大。
    平安证券认为公司具有稳定的业绩增长前景。粗略估算未来三年小商品城摊薄后（按增发4500万股计算）EPS分别为：3．2元，3．9元，4．5元。给予“推荐”评级。

      

[评级动态] ★★★★★兖州煤业：业绩预告修正为08年中期业绩增长超过220%

     兖州煤业（600188）公司最新预计2008年1～6月净利润较上年同期增长超过220%，高于一季度已经发布的同比增长100%的估计水平。07年同期公司实现净利润11.1亿元，每股收益为0.23元，估计08年上半年公司可实现净利润超过35.5亿元，每股收益可超过0.72元，超出此前的预期。
    天相投顾认为，自08年4月以来，公司煤炭销售价格连续大幅度上涨，导致半年度业绩数据预期超出一季度业绩预告。初步上调公司08、 09年EPS为1.2元、1.4元，相对上周末收盘价18.9元，公司动态市盈率分别为16和14倍。考虑到公司下属榆林能化甲醇项目将在09年后逐步释放，榆树湾煤矿产量不断增加，公司内生增长得以持续，看好公司08、09年的盈利能力，维持公司“增持”的投资评级。

   

[评级动态] ★★★★复星医药：08年上半年实现净利润预增100%以上

     复星医药（600196）今日发布预增公告称：公司2008年上半年实现净利润同比增长100％以上，2008年同期净利润为20265万元，对应每股收益0.16元。业绩大幅增长主要原因包括：医药制造业增长较快，国控增长势头良好，友谊复星股权转让收益等。
    海通证券表示，通过计算扣除友谊复星股权转让收益，公司原有业务业绩增长幅度达到30％以上，公司收入增速慢于利润增速，公司投资的子公司业绩增长较好。预测公司全年每股收益在0.50元，对应动态市盈率28倍，维持“增持”的投资评级。

      

[评级动态] ★宏源证券：上半年净利润同比下降66%

     宏源证券公布半年报，上半年实现净利润3．51亿元，上半年营业收入9．71亿元，同比下降54％；净利润3．51亿元，同比下降66％；上半年每股收益0．24元，每股净资产3．43元。
    平安证券表示，自营业务方面，公司投资收益和公允价值变动损益合计实现收入2757万元，较去年同期下降97％；经纪业务方面，上半年公司实现手续费收入7．59亿元，同比下降36％；承销业务方面，公司上半年完成了2个IPO项目、4个再融资项目，实现承销收入2085万元，同比增长 1267％。整体来看，受市场影响波动性强的经纪和自营收入在公司总收入中占比达到80％，预计全年公司实现每股收益0．60元，每股净资产3．79元，目前股价对应08年动态PE为27．73倍，动态PB为4．39倍，投资评级由“中性”下调至“回避”。

      

[评级动态] ★★★★宇通客车：预计中期净利润同比增长200%以上

     宇通客车(600066)今日公告，公司预计2008年上半年度归属于母公司所有者的净利润较上年同期(11019.59万元)增长200%以上。公司利润大幅增长主要原因有两方面：转让郑州绿都置业有限公司股权和客车销量较去年同期增加所致。其中转让房地产资产贡献每股收益0．33元左右。
    平安证券表示，统计数据显示，宇通集团上半年表现出色，市场占用率由上年同期的13．61％提高到今年同期的16．43％。该集团公交车增长快，占总销量的比例由去年上半年的12．89％提高到今年上半年的22．52％左右。该集团前期受产能制约，放弃了部分利润偏低的公交车订单。今年以来宇通产能得以扩充，为分摊投资成本费用，接受了部分公交车订单，使得上半年产销量增长较快。不考虑金融资产投资收益变现，预计2008年EPS为1． 16元、2009年EPS0．98元。维持“强烈推荐”的投资评级。

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