[市场聚焦] 李荣融：国有大非相当时间内不会大量减持

     国资委主任李荣融表示，国有大非相当时间内不会大量减持。为保持国有经济的控股地位，上市公司的国有大股东不可能大量减持上市公司股份，也可以说在相当一段时间内不可能大量减持股份。国资委正会同证监会及中国证券登记结算公司联合建立一个动态监测系统，做到实时监测，确保国有股转让或减持都要合法。奥运会后央企将加快重组步伐。
     广发证券认为官员有关大非不会大量减持的表态，尽管会对市场缓解恐慌情绪有一定的积极影响，但始终难以从根本上解决问题。市场需要的是如何通过制度上的安排，来彻底解决大量低成本的大非、小非上市所带来的问题。此外，新股发行也在不断增加新的大非小非的压力，也是个迫切需要给市场一个说法的问题。因为真正进入全流通阶段，股市面对的市场环境空前复杂，只要股市上涨，都随时可能面对大幅小非减持的阻击，可能不太容易复制历史上的走势。

市场新闻：
1、人民币连跌8日创汇改以来最长时间下挫：8日，中间价报价6.8585，单日跌幅为30个基点。上周连续5个交易日的下挫，再加上上周的3个交易日的走低，人民币汇率已经连续阴跌了8个交易日，这也成为汇改以来人民币连续下挫时间最久的一次。在人民币汇率节节走低的同时，美元指数却是一路高涨，自8月份以来，美元指数走势连续拉红，交易员均表示，这是支撑人民币汇率连续走高的重要理由。8个交易日以来，人民币汇率累计下行了380个基点，目前年内的累计升值幅度为6.5%，但是最高的时候曾到过7.2%。
2、基金保险今年来沪市净流出2170亿元：统计显示1月2日至8月5日间沪指最深跌幅约53.5%，深成指最深下跌53.7%。在大盘连续的下跌过程中，基金作为市场最强大的主力一次又一次被推上质疑的舞台，而同样拥有雄厚资金实力的保险资金的角色同样成为市场关注的焦点。回顾7个多月以来市场主力资金流向，大智慧Topview数据显示在统计期内的146个交易日中，基金公司资金沪市净抛出1563.2亿元，保险资金（T类席位）资金净流出 607亿元，合计2170亿元，而以大户、散户为代表的券商席位资金净流入2088亿元。
3、7月乘用车销量环比下降17%：来自中国汽车工业协会的统计显示，7月份，国内乘用车共销售48.82万辆，环比下降17.02%，同比增长6.79%。分析人士认为，7月份乘用车销量较上月明显下降，一方面是因为6月份受地震压抑的购车需求大量释放，造成6月份销量增长较快；另一方面是6 月20日成品油价格上调对车市的影响开始体现。

      

[早盘解读] 上证指数创出2529点新低

     周一A股市场继续下挫，截至上午10点半，沪深300收于2547.07点，跌1.71%。上证指数盘中创出2529点的本轮新低。随美元坚挺导致油价创下五月初以来新低，美股上周五收盘创六周来新高。道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数分别上涨2.65%和2.48%。
　　按照国家统计局网站公布的日程表，7月份PPI数据将在今天揭晓，而CPI数据则将在明天揭晓。绝大部分机构的预测显示，PPI再创新高几无悬念。花旗中国首席经济学家彭城表示，由于电力价格的上调，不排除7月份的PPI数据突破两位数。
　　大盘蓝筹表现分化，银行保险跌幅较小，招商银行（600036）和（601628）分别下挫0.38%和0.84%。地产股继续创新低，万科 A（000002）跌2.12%。航空股跌幅居前，中国国航（601111）大跌7.94%。持续创新低的钢铁股盘中相对抗跌。武钢股份（600005）升2.98%。公司上半年实现营业收入373亿元，营业成本为295亿元，利润总额达61亿元。公司上半年净利润为49亿元，比上年同期增长 36.53％，每股收益为0.627元。
　　传媒、农业、旅游、房地产、有色金属等跌幅居前。汽车股持续走弱，长安汽车（000625）和上海汽车（600104）各跌3.56%和 2.62%，股价均创新低。按乘联会口径，7月国内轿车销售33.8万辆（终端销售数），同比增长4.2%，环比下滑9.6%；按汽车行业协会口径（批发数+出口），7月国内轿车销售36.08万辆，同比增长仅1.6%，环比下滑16.8%。两种口径下，7月销量增速均首次跌落至10％以内，创下年内新低。国信证券认为，显著的“财富负效应”下，中高端轿车受到明显戕害，并表现为销售减速、库存上升、价格下降，对整个轿车行业利润将会形成较大拖累。
　　8月9日，新华社当即发布题为《A股受困弱市格局稳市尚需多方努力》的股市周评，专门就上周弱市、尤其是上周五的暴跌行情作出分析与评价。文章断言，A股下跌空间有限，稳定股市尚需共同努力。国泰君安指出，从空间上来看，目前市场的估值已然不贵，已反映相当部分的负面预期，正逐渐进入可买入区域。但时间上来看，目前基本面仍在恶化，而政策推出的时机和力度难以预测，市场没有上涨的理由。如果政策及时推出，市场将有反弹，但总的来看8-9月，市场将进一步下跌，不过随着估值的下降和经济政策的进一步放松，将迎来较大的反弹机会。

      

[潜力股追踪] ★★★★★广州友谊（000987）：区域性百货龙头

     广州友谊（000987）是具有47年发展历史的国有控股大型商业零售企业，以高档商品、奢侈品销售为主，其中奢侈品销售占到公司销售的15%-20%左右，旗下拥有三家高级百货连锁门店，总经营面积超过7万平方米。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.74、 0.94和1.28元，对应动态市盈率为21、17和12倍；当前共有10位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为3、6和1人，综合评级系数1.80。
    国内消费并未出现回落迹象。通过对08年1-5月最新的消费数据进行了比较分析可以看出，尽管08年以来受到宏观经济不确定因素增加，物价持续高位运行，股市大跌和四川地震等多重不利因素影响，但是国内消费并未出现明显回落迹象。扣除物价因素影响，08年前5月社会消费品零售总额实际增速在13%左右，批零企业销售额实际增速在12.9%左右，同比分别提升0.7和0.8个百分点。
    目前市场担心经济下滑将严重影响中高档百货的经营业绩，甚者有悲观者认为行业是否会出现大面积的亏损。但是，申银万国分析师对百货公司的业绩增长并不过分悲观。主要理由是“1、今年五一黄金周由七天调整为三天，导致五月销售增速放缓的数据可比性降低；2、股市的负财富效应更多体现在一线城市，二三线城市并不明显；3、近几年百货商已经具备了一定的外延发展能力；4、另外对供应商的保底销售要求和考核机制，也导致百货商有能力通过商品结构的重新调整来弥补高档消费品的下滑。
    天相投顾分析师看好广州友谊的长期投资机会。公司长期以来一直定位于高端百货的经营，目前在广州经营三家门店，07 年5 月公司在广西南宁新开一家门店，亦定位高端。由于近几年来一直没有银行借款，因此公司基本没有财务负担（连续多年都有大量银行存款利息收入），公司保守的财务政策与其经营定位是一致的，公司长期坚持高端定位，力求做精门店而不是单单追求规模效益。07 年公司的净资产收益率高达19.48％，远高于其他百货零售业态的上市公司，展现了公司很强的盈利能力。看好已经或正在建立行业领先或区域领先地位的商业龙头企业，在当前股价回调的情况下，它们的投资价值已经显现。
    风险因素：通胀持续高位和宏观经济下滑带来的行业风险。

      

[潜力股追踪] ★★★中国石化（600028）：原油回落有助业绩表现

     中国石化（600028）是上、中、下游综合一体化的能源化工企业，是中国及亚洲最大的石油和石化公司之一，是中国及亚洲最大的汽油、柴油、航空煤油及其他主要石油产品的生产商和分销商之一，在美国《财富》杂志2007年全球企业500强排名中居第17位。今日投资《在线分析师》显示：公司2008- 2010年综合每股盈利预测分别为0.48元、0.74元和0.73元，对应动态市盈率为27.8、18和18.3倍；当前共有19位分析师跟踪，7位分析师建议“强力买入”，10位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.74。
    公司拥有1.8万座加油站，是全国最大的加油站网络。现阶段巨大分销网络没有带来巨额受益，是由于上游对石油无议价能力和下游终端受价格管制，公司一体化的优势反而成为劣势。
    国信证券指出，公司是移动性替代新能源的终极赢家。此轮石油危机无疑将寻找引发更多的石油替代能源供应，将为庞大网络创造新的盈利方式，公司凭借巨大的分销网络，将成为分散的生产厂商和垄断的零售网络提供商博弈的终极赢家。他们保守估计以公司每年1500亿升的油品销售量，每升从掺和的醚醇类替代品中获利0.1 元，既可获益150 亿，相当于增加0.135元/股的EPS。管网投资的巨大沉没成本会形成极高的进入壁垒，其他竞争者即使在较长的时间内都难以复制，这将使中石化、中石油的零售超级零售网络成为醇醚类替代能源发展的最大受益者。
    业绩预减在预期之中。之前公司公布业绩预减公告。由于上半年国际原油价格大幅上涨及国内成品油价格从紧控制，导致国内成品油与原油价格严重倒挂，炼油业务板块亏损严重。公司预计上半年净利润同比下降50%以上。海通证券表示，业绩预减在预期之中。在原油价格大幅上涨的同时，国内成品油价格由于继续从紧管理，成品油价格一直未予调制，直到6 月20 日国家发改委将国内成品油价格上调了1000 元/吨，但这对炼油行业上半年的业绩影响不大。国  内炼油行业上半年的严重亏损格局无法避免。
    近期国际原油价格出现大幅回落，最低低于120美元/桶。海通证券指出，原油价格回落将有助于未来中国石化的业绩表现。他们根据模型测算，在静态情况下，原油价格每下降1美元/桶，中国石化每股收益将增加0.03元，中国石油每股收益增加0.01 元。可见，原油价格回落对中国石化影响最大。另外通过成品油价格模型，也可以得到这样的结论：成品油价格调整对中国石化的业绩影响最大。
    招商证券称，虽然中国石化的业绩出现了较大幅度的下滑，但股价走势仍然较为坚挺，在近期的调整之中，获取了较高的相对收益。他们认为，随着人民币升值对出口企业的伤害逐渐显现，通过要素价格来解决中国经济的平衡问题这一方式开始占上风。国内的成品油价格有望继续上调，在这样的格局下面，两个石油公司和油田服务相对于其他行业，会有相对收益。调价政策确立了石油行业在利润分配中的相对强势地位。
    风险因素：一、国际油价掉头继续向上；二是进口原油增值税取消，三季度国际
原油均价在130 美元/桶以上，则前三季度业绩要亏损。

      

[行业扫描] 汽车行业：7月轿车销量增速直线下滑

     按乘联会口径，7月国内轿车销售33.8万辆（终端销售数），同比增长4.2%，环比下滑9.6%；按汽车行业协会口径（批发数+出口），7月国内轿车销售36.08万辆，同比增长仅1.6%，环比下滑16.8%。两种口径下，7月销量增速均首次跌落至10％以内，创下年内新低。
    大量中高端车型开始降价。凯美瑞、君越、迈腾、雅阁、蒙迪欧致胜等车型在7月均出现价格优惠，其背景是，2008年以来，中高端车型销售表现持续弱于轿车行业，并在6月首次出现负增长。但中高端轿车销量表现仍然不佳。按汽车行业协会口径，7月中高端轿车销量同比增长3.1%，虽然表现略好于轿车行业整体，但其销量增速仍然维持低位，降价刺激效应有限。需要强调的是中高端车型是行业利润的主要贡献者，其销量表现持续低迷将给轿车行业利润带来较大的负面影响。
    国信证券认为在成本上升、零售价格下降的双重挤压下，轿车行业利润面临巨大压力。随着销量增速快速放缓，产能利用率面临拐点。2Q08 起，产能利用率开始下滑，行业利润率也将面临下降压力。预计2008全年轿车销量增速很有可能落到15%以下。另外，随着原材料价格的进一步上涨，对盈利的边际影响开始增大。短期内，技术革新的空间正在缩小。而中高端轿车的销售减速、价格下调将进一步压缩行业利润。显著的“财富负效应”下，中高端轿车受到明显戕害，并表现为销售减速、库存上升、价格下降，对整个轿车行业利润将会形成较大拖累。

      

[机构看市] 8月11日机构好友指数为29%

     今日投资统计了14家券商对今日大盘走势的看法：看多：4名，骑墙：3名，看空：7名，机构好友指数为29%（上个交易日：33%）。
    看多：
    银河证券：短期内市场蕴育着反弹的要求。
    安信证券：A股继续向下急跌的空间有限，本周出现反弹的机会增加。
    江海证券：周五暴跌过后，市场的理性可能会有所恢复，今天的市场可能会出现小幅反弹。
    中投证券：从目前的经济基本面和市场估值来说，如果出现大幅下跌将意味着反弹机会。
    骑墙：
    平安证券：短期大盘将维持震荡走势。
    湘财证券：短线看，大盘仍有震荡整理的可能。
    海通证券：外围市场上涨以及原油价格快速下跌的偏暖氛围下，大盘急速寻底的可能性较大。
    看空：
    西南证券：总体上看，指数再度走弱，处于继续探底过程中。
    华泰证券：预计深沪指数将继续震荡走低，寻求支撑之意仍未改变。
    中原证券：预计本周市场仍将保持弱势震荡探底的格局。
    方正证券：大盘短期内摆脱目前运行格局的概率不大。
    齐鲁证券：结合目前市场情况看市场还有一段探底的过程。
    南京证券：周末没有利好政策的出台，A股仍然难以摆脱目前的弱势格局。
    光大证券：如果没有进一步实质性利好因素的刺激，2566点箱底支撑作用的有效性将面临考验。

      

[评级动态] ★★★农产品：中报点评

     农产品（000061）今日公布了2008年中期财务报告，2008年1－6月，公司实现营业收入6.52亿元，其中农批市场业务实现营业收入3.01亿元，较去年同期增长35％，公司共实现净利润1.17亿元，其中归属于母公司的净利润为7299万元，分业务来看，公司农批市场业务贡献利润为8508万元，同比增长35.91%，但报告期内公司营业外收入为4820万元，投资收益中处置子公司实现收益1799万元，如果扣除非经常性损益后公司实现的净利润水平仍较低。.
    从下属各农批市场来看，深圳地区市场利润基本保持稳定，其中布吉市场略有下滑、福田市场稍有增长，但上海、寿光、合肥、长沙等市场增长仍然强劲，其中寿光和合肥市场增长同比分别达到73.7%和142.9%，从新开市场来看，惠州、南山、成都等新开市场均已扭亏为赢。这种增长基本符合我们的预期：公司当前的深圳业务正处于一个瓶颈期，2009年平湖项目的实施将成为这个瓶颈的突破口，而从已经实现佣金制和正在从租金盈利模式向佣金转型的市场来看，盈利增长均令人满意，而新开市场的培育期也在2年以内。
　　从其他子公司来看，民润超市和青岛青联这两大过去的出血点合计亏损2106万元，由于公司在这两个子公司中持股比例的持续下降（当前分别下降至15.21%和33.98%），未来这两项业务对公司的影响已经很小，但去年末收购的深圳海吉星渔港实业本期亏损1368万元，显示公司的资产收购方面仍不理想。本报告期公司又收购了南宁银通典当86.79%、广西大宗食糖交易中心57.5％的权益，收购效果仍有待于观察。此外，公司主要农牧配套类业务公司深圳农牧实业和果菜贸易公司净利润上半年贡献2300万左右，上半年就已接近全年去年水平。
    公司在农产品电子商务市场中规模逐步增加，上半年广西糖网和云南鲲鹏两家市场净利润增长分别达到了51.8%和66.5%，上半年合计贡献利润1328万元，2007年以来，公司又先后收购了广西大宗蚕丝、广西大宗食糖等电子市场，同时组建合肥棉花交易中心，电子商务市场已经成为公司增长的另一极，未来发展前景广阔。
    海通证券表示，长期来看，看好公司作为中国农批市场整合者、农产品物流网络构建者的发展，农批市场的特点是初期投入高、培育期长，但一旦规模形成之后具有较强的聚合效应，同时由于成本费用的近乎刚性、利润增长速度将显著超过收入增长，因此农产品这类在农产品市场的领跑公司值得长期投资，但短期来看，公司在深圳业务的瓶颈突破、下属市场盈利模式的转变、新农批市场的培育都需要时间，我们依然认为，2009可能是公司厚积勃发的开始。

      

[评级动态] ★★★福耀玻璃：短期压力不改良好发展前景

     福耀玻璃（600660）上半年公司实现营业收入28.98亿元，同比增长27.49%，实现净利润4.40亿元，同比增长5.66%，每股收益0.22元，受需求和成本双重压力，公司业绩增速下降与市场预期相同。
    上半年公司汽车玻璃业务毛利率为36.01%，同期减少1.83个百分点（07年度该业务毛利率为35.58%），浮法玻璃业务毛利率为 14.76%，同比减少8.21各百分点（07年度该业务毛利率为23.32%），浮法玻璃业务的盈利波动对公司整体业绩的影响相对有限。受人民币升值、原材料价格上涨、行业需求减速等不利因素影响，公司仍能保持盈利能力的相对稳定，再次证明了成本控制为公司全球竞争力的核心。另外，上半年国内汽车产量增速仅为16.71%，回落5.65个百分点，但公司取得了19.61%的超越行业增速，说明公司进一步提升了国内汽车玻璃OEM市场的占有率。同期，公司海外业务也实现14.96%的增长（按外币计量为24.3%），我们认为公司海外OEM业务的增长仍值得投资者长期关注。对于海外OEM约500亿人民币的市场规模，目前公司当前4亿多元的OEM业务规模仍大有发展空间。此外，成本上涨是全球问题，在一定程度上还有利于提升福耀玻璃的国际竞争力，但成本转嫁能力弱的问题仍不利于公司业绩的进一步提升，维持08年成本因素将吞噬7000-8000万利润的判断。
    国信证券预计2008年实现合并营业收入63亿元，成本费用率保持83.89%，因此仅对公司08、09年的净利润预测值做微幅调整，分别为10.22和12.55亿元，对应08、09年EPS为0.51和0.63元，08、09年的动态PE为13.19和10.74倍。维持“谨慎推荐”的投资评级。

      

[评级动态] ★★★中信证券：08年中报点评

     中信证券（600030）08年上半年营业收入为109.13亿元，同比增长2.57%；营业利润为65.4亿元，同比下降5.65%；利润总额为65.25亿元，同比下降5.74%；净利润为47.69亿元，同比增长13.33%，合每股收益0.72元。
    行业的同质性仍是公司业绩随资本市场波动的主要因素。公司经纪业务佣金收入同比下降30.44%，造成公司营业收入只增长2.57%。经纪业务市场份额上升在一定程度上抵消了市场下跌和手续费率下降的影响。①08年上半年，股票基金成交额为17.30万亿元，同比下降28.41%，造成公司经纪业务手续费收入同比下降30.44%，经纪业务占比也从去年同期的62.38%下降至42.3%。市场低迷导致公司经纪业务净手续费率由去年同期的 0.23%下降至0.19%。②公司股票交易市场占有率从去年同期的7.77%升至8.62%，上升幅度达到0.85%。而投行业务承销费率上升以及债券承销大幅增长是承销手续费同比增长96.94%的主要原因。
    公司保守的投资风格使自营业务抵御了资本市场波动。①公司自营业务中债券比重较大，减弱了资本市场波动对公司业绩的冲击。公司交易类金融资产中债券占比由年初的44.04%上升至87.84%；可供出售金融资产中债券占比由年初的35.63%上升至65.42%。②公司加大了对可供出售金融资产的处置力度。公司交易性金融资产虽然亏损2.61亿元，但是出售可供出售金融资产放出的盈利为17.3亿元，加之金融资产期间收益6.95亿元，公司最终投资类收益共计24.18亿元，同比增长15.81%。③公司加大了对可供出售金融资产的配置，相对使减弱资本市场波动对公司盈利的影响。公司可供出售金融资产的初始投资由年初的95.77亿元增加至206.95亿元，而交易性金融资产的初始投资仅由年初的25.85亿元增加至44.34亿元。④ 目前公司可供出售类金融资产共计浮亏3.55亿元，意味着如果资本市场持续低迷，则公司用浮盈释放平滑盈利的空间减小。公司基金管理费收入同比增长 157%至16.33亿元，主要由于增持华夏基金至100%股权及基金总体净额增长。华夏基金和中信基金的市场份额合计达10.17%。公司平均受托管理资产规模同比增长22.21%至115亿元，同时在报酬率提升的情况下，资产管理手续费收入达到1.07亿元，同比增长61.02%。同时，由于公司受托资产的单一性及规模相对有限，资产管理业务收入占比仍相对较小。
    兴业证券认为随着券商创新业务的增加，券商盈利能力的抗周期将会逐步增强，但是从目前看仍需要一个较长的时期。公司目前在加大对产业基金、PE投资、资产管理等业务的开拓，其盈利结构已经向多元化迈进。同时公司一直保持稳健的投资风格，进一步保证了其盈利的稳定性。在不考虑股指期货等金融衍生品推出的情况下，假设2008、2009年和2010年证券市场日均交易量为1320亿元、1350亿元和1400亿元，预计公司2008、 2009年和2010年每股收益分别为1.36元、1.42元和1.5元，其合理估值区间为25.56－28.4元。从国外期货为现货1－2倍的交易量看，金融衍生品仍是目前券商的未来利润增长点。同时，公司的高市场占有率和稳健的业务结构加强了盈利能力的稳定性。但是由于市场和政策的不确定性，仍维持对公司“增持”的投资评级。

      

[评级动态] ★★★★万通地产：发债缓解资金压力 08年业绩完全锁定

     万通地产(600246)今日公告，拟发行不超过10亿元的公司债券。
    2008-2009年公司经营活动净现金流分别为-1.72亿元和12.59亿元，2009年公司资金缺口较大；因此，发债以再融资能缓解公司未来资金压力，有利于公司的长远发展。另外，公司2008年预收款项充足，2008年第1季度的营业收入和预收款项之和为41.68亿元，且绝大多数预收款项将在2008年结算，而我们预测公司2008年结算的营业收入为37.34亿元；因此，充足的预收款项足以完全确保我们预测的2008年 0.95元EPS。
    海通证券表示，维持对公司的项目结算面积和结算收入的预测，但调高了对部分在2009年后结算项目的土地增值税的计算，并假设公司在 2008年完成10亿元公司债的发行。维持对公司2008年0.95元EPS的预测，略微调低对其2009-2010年的业绩预测为1.44元、2.27 元，维持对其“买入”的投资评级，参考2008年每股净现值，给予其6个月目标价16.34元

      

[评级动态] ★★★武钢股份：08年上半年净利润增长36.53%

     武钢股份（600005）2008年上半年实现营业收入373．00亿元，同比增长40．18％；实现利润总额61．09亿元，同比增长15．52％；实现净利润49．11亿元，同比增长36．53％；实现每股收益0．63元。
    公司业绩符合预期。上半年，公司产品量价齐升，钢材产量629．99万吨，同比增长18．23％，产品平均价格提高19．08％。在铁矿石、焦煤等原材料价格大涨的背景下，钢材成本提升较快，吨钢成本同比增长26．47％。公司综合毛利率20．96％，较去年同期下滑2．84个百分点，分产品来看，冷热轧产品毛利率均有所下滑，热轧产品毛利率16．96％，同比下滑3．85个百分点，冷轧产品毛利率26．32％，同比下滑4．15个百分点，尽管公司的毛利率有所下滑，但和钢铁行业重点企业上半年平均13．1％的毛利率相比，公司产品的盈利能力仍很突出。
    平安证券认为下半年，钢材价格经过近连续1年的上涨，继续上涨的压力较大，三季度是钢材的季节性淡季，从公司钢材出厂价格来看，三季度的价格较二季度仍旧有一定程度的上涨，9月份在市场价格有所调整的背景下，钢材出厂价格仍然“维稳”，而目前出厂价格和市场价格之间已经产生倒挂现象，预计四季度，公司产品价格有一定的压力。维持对公司全年EPS1．2元的盈利预测，目前市盈率6．4倍，维持“推荐”评级。

      

[评级动态] ★★★中金黄金：资产注入助推收入利润大幅增长

     中金黄金(600489)公告2008年上半年公司实现了营业收入87.15亿元，同比增长203.56%；实现营业利润58.29亿元，同比增长102.83%；实现净利润3.02亿元，同比增长145.55%；实现每股收益0.86元。
    公司销售收入的大幅增长主要由于矿产金及精炼金产量的增加。上半年公司矿产金产量5.51吨，同比增长152%，其中，新注入的矿山贡献了3.01吨。同时，公司对中原黄金冶炼厂和潼关中金冶炼公司原有流程进行了技术改造，使选矿产能分别达到了630吨/日和230吨/日，有效地扩大了冶炼能力。今年上半年公司共生产精炼金41.70吨，较上年增加23.25吨，是销售收入大幅增长的主要原因。硫酸业务成为公司利润的另一增长点，公司营业利润的大幅增长除了矿产金增加因素以外，硫酸产品也有不小的贡献。由于08年硫酸价格高企，硫酸销售毛利率由去年同期的20.5%大幅提升至今年的 79.09%。加上公司产量的增加，上半年公司硫酸产品实现销售收入1.28亿元，利润1.02亿元，利润占比达到11%。另外，品位下降导致公司矿产金毛利率下滑。今年上半年黄金均价为207元/克，较去年同期增长26.4%；铜均价为63824元/吨，较去年同期增长4.5%。虽然，黄金及铜价出现同比上涨，但公司采矿环节的毛利率却由2007年中期的61.48%下滑至目前的48.27%，主要原因是：1。太白公司和排山楼金矿矿石品位下降；2。河南金源公司、鑫达公司降低工业指标，将部分表外矿纳入了表内；3。鑫达公司和太白公司增加低品位矿开采，使公司平均入选品位下降。且由于低毛利率的外购冶炼金的产量增加，导致公司整体黄金产品的销售毛利率同比下降了1.67个百分点，至6.35%。此外，今年上半年公司加大了企业周遍和深部的探矿力度，新增黄金储量33.23吨。加上前期资产注入，公司目前的黄金储量为310吨。根据《后续资产转让框架协议》，未来两年内还将有13家黄金矿山企业注入到上市公司，合计储量约300多吨。而且集团公司计划在时机成熟时将甘肃阳山金矿（亚洲最大的类卡林型金矿，金资源量已超过308吨，远景储量有望超过500 吨，目前集团已探获金资源量162.428吨）注入上市公司。届时，公司将拥有超过800吨的黄金储量。
    国信证券认为公司后续的资源储备增加是非常值得期待的。根据公司现有矿山的改造扩建项目，以及未来矿山资产注入预期，公司未来矿产金产量将会有大幅度的增加，预计09年将达到20吨。维持公司08、09年1.88、2.35的盈利预测，并维持“推荐”的投资评级。

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