[市场聚焦] 7月居民消费价格总水平同比上涨6.3%

     国家统计局8月12日公布7月份居民消费价格数据。7月份，居民消费价格总水平同比上涨6.3%。其中，城市上涨6.1%，农村上涨6.8%；食品价格上涨14.4%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨7.8%，服务项目价格上涨1.5%。从月环比看，居民消费价格总水平比6月份上涨0.1%；食品价格下降0.1%，其中鲜菜价格上涨4.3%，鲜蛋价格下降0.8%。
    申银万国认为CPI逐季回落趋势不变，但9、10月份涨幅可能有所反弹。从供给方面看，CPI走势取决于粮食及农产品的供给情况，从需求方面看，CPI走势主要取决于M1增长率情况。由于夏粮连续第5年增产，生猪供应正在逐渐恢复，国际粮食价格高位回落，食品型通胀压力最大的时期已经安全度过。从需求方面看，尽管有所波动，但在需求放慢和国家从紧货币政策的作用下，M1总体上维持了回落的趋势。在这两大趋势没有改变之前，通胀缓解是大概率事件。但具体走势会受到比较基期的影响。去年8、11、12月份基期比较高，9、10月份基期比较低，受此影响，未来5个月CPI涨幅将呈现倒U型的走势。初步预计8月份CPI涨幅在5.6％，9、10月份CPI会反弹到6％，11、12月份会再次回落到5％左右。从季度走势看，尽管有所波折，但逐季回落的趋势不会改变。
　　出台紧缩政策的可能进一步降低。尽管此前公布的PPI涨幅达到两位数，但其对企业成本的冲击要大于通胀的影响，并不会改变下游通胀缓解的趋势。同时在反映通胀的指标中，国家更看重CPI。7月份CPI涨幅继续回落，表明通胀压力进一步得到缓解，在这种情况下，国家再出台新的紧缩政策的可能性进一步降低。

市场新闻：
1、国家信息中心建议物价调控目标升至5%-7%：国家信息中心经济预测部12日在中国证券报发布的报告建议，将今明两年的物价调控目标上调至5%-7%左右，为保持经济平稳较快增长留出更多的政策操作空间；在坚持从紧货币政策的同时，适度放松财政政策。
2、前7月实际使用外资增逾四成：商务部12日公布的数据显示，今年1-7月，我国外商投资新设立企业16891家，同比下降22.15%。实际使用外资金额607.24亿美元，同比增长44.54%。2007年以来，外商直接投资呈现“新设企业数量下降，实际使用金额大幅增长”的特点。分析人士指出，我国实际使用外资金额不断增长，表明外商投资依然看好中国市场，而且正在从制造业向服务业和高新技术产业转移。
3、央行回笼资金1040亿元，下半年货币政策或仍从紧：就在市场纷纷猜测我国下半年货币政策将出现松动之时，央行却在不经意之间加大了资金回笼力度。央行官网昨天发布公告说，当天，央行以“发行票据+正回购”的方式回笼资金1040亿元人民币。这是近两个月以来，央行单日回笼资金数量首次超过千亿元大关。

     

[早盘解读] 银行地产继续引领市场下挫

     周三A股市场继续走低，截至上午10点半，沪深300收于2409.88点，跌1.42%。因有更多迹象表明金融领域的危机仍在持续，美股周二低收，结束了连续两个交易日的上涨势头。原油期货跌至每桶113美元。道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数分别下跌1.19%和0.38%。
　　就在市场纷纷猜测我国下半年货币政策将出现松动之时，央行却在不经意之间加大了资金回笼力度。央行官网昨天发布公告说，当天，央行以“发行票据+正回购”的方式回笼资金1040亿元人民币。这是近两个月以来，央行单日回笼资金数量首次超过千亿元大关。
　　大盘蓝筹继续走软，中国人寿（601628）和中国石油（601857）分别下跌3.54%和1.23%。银行地产联手下行，招商银行（600036）和万科A（000002）各跌2.20%和1.97%。航空板块仍是重灾区，中国国航（601111）跌4.60至6.85元。中国联通（600050）下挫2.33，公司发布公告称，与联通集团重新签署综合服务协议，将网通运营公司增加为交易方，为未来联通红筹公司、网通红筹公司的业务融合奠定基础。值得关注的是，公告中还透露，由于联通公司将获准经营3G业务，公司的移动业务资本开支将于2009年及2010年达到1,000亿元。业内人士指出，电信重组在实际操作层面的步伐进一步提速，这意味着3G牌照可能于明年年初发放。近期相对抗跌的中兴通讯（000063）跌2.01%。
　　农业、食品、飞机制造、电力等相对抗跌，传媒、酒店旅游、钢铁和有色金属跌幅居前。

     

[潜力股追踪] ★★★★★中兴通讯（000063）：下半年有望加速增长

     中兴通讯（000063）作为通信设备龙头企业，具有较为明显的优势。公司在国内TD领域处于第一阵列，在CDMA2000设备提供商优势日益明显，其市场份额位居第一。3G启动，公司将是最大受益者，今后，其业绩释放有望给投资者以惊喜。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为1.38元、1.97元和2.66元，对应动态市盈率为28.6、20和14.8倍；当前共有24位分析师跟踪，14位分析师建议“强力买入”，9位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.46。
    东方证券指出，公司未来几年的主要发展机遇在于：与全球电信巨头同步的技术发展、领先的综合性价比优势；面临国内电信行业新一轮的投资高峰，包括中国移动TD二期规模建设启动、新联通WCDMA规模建设启动和新电信CDMAEV-DO规模建设启动。
    电信重组方案披露后的近两月以来，各运营商的投资路径和投资规划也逐渐明晰。近期中国电信公布了CDMA 投资规划，中移动TD- SCDMA 二期投资亦将启动，与网通合并后的新联通亦将公布其WCDMA 投资规划，三张3G 牌照也将于2008年底正式颁发。从目前已披露数据看，投资规划均略超此前预期，显示出运营商在资本开支竞赛之途提速开跑。在经历了3 年的平淡期，中兴的国内业务在未来2年将迎来饱满收获期。
    目前中金公司判断，公司上半年收入有望超过190亿元，同比增长26%以上；净利润达到5.7 亿元左右，全面摊薄每股收益约0.43 元，同比增长超过25%，与之前预期基本一致。但他们预计08年下半年收入将加速增长，最终收入增速将可能超过原来预期，达到35%左右。主要是因为上半年收入增长主要来自海外业务支撑，而国内业务收入受到电信重组使投资较往年推迟的影响，仍未实现放量增长。但下半年在国内电信重组后，随三大运营商相关 GSM、CDMA、TD-SCDMA 网络项目的启动，公司国内签单及收入将有望快速增长。
    国泰君安表示，3G规模建设密集期将集中在2008Q4至2009年，2009年公司国内业务将强劲增长。由于奥运会期间通信建设封网，三季度运营商只能进行设备招标，但Q4将有部分投资转化为08年收入，因此尽管公司2008上半年国内收入同比下降，但他们预计全年仍将增长26％。 2009年则是网络建设收入确认的高峰期，他们测算2009年公司国内收入将达348亿元、较2008年增长88％；2010年国内收入仍超过300亿元，但同2009年相比有所回落，下降6.8%。同时并测算出公司2008年－2009年国内业务毛利的增长幅度分别为23％、83％。
    东方证券称，公司属于快速稳健增长、抗周期性的稀缺品种，值得长线配置和持有。国泰君安给予公司目标价为64元。
    风险因素：由于实施从紧的货币政策，导致通信设备供应商面临一定的资金压力，但公司已顺利发行可转债，短期不会有再融资计划；人民币升值带来的不利影响；公司08年12月29日26300万股解禁，占公司总股本的27.41%。

      

[潜力股追踪] ★★★一致药业（000028）：中报符合预期

     一致药业（000028）是两广地区最大的医药流通企业，承担深圳市政府的国家药品储备任务，并享有麻醉药品经营权及甘草、麻黄草专营权,大股东为国药控股。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.56、0.74和0.95元，对应动态市盈率为26、19和15 倍；当前共有12位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为7、4和1人，综合评级系数1.50。
    半年报符合市场预期。2008年1-6月实现收入、净利润39亿元、7673万元，分别同比增长20.30%、28.11%，每股收益 0.266元，每股经营性现金流0.322元，同比增长57.07%，ROE为13.68％。长江证券分析师认为，其利润增长主要来自于收入增长、费用率降低和营业外收入增加。收入同比增长20.30%，其中医药工业、医药批发、医药零售分别同比增长22.14％、17.02％、31.35％。医药工业业务中，受益于旺盛的需求，二季度头袍类产品收入延续一季度趋势，上半年同比增长51%，联邦止咳露由于原料原因收入下滑22.24%。医药批发业务中，国控广州上半年收入28.44亿，同比增长23.81％。
    东方证券分析师认为总体来看，公司上半年医药商业的发展状况良好，而医药工业的发展还是表现稍差。分析原因主要有两个方面的因素：1）由于08年初联邦止咳露对市场销售的规格发生变化，从120毫升/瓶改为60毫升/瓶，此举影响了销售，上半年实现收入7910万元，同比下降 22.2%。通过公司方面的努力，2季度的销售已有很大的改观；预计全年的销售收入比07年呈现略有增长的情况，毛利率同比则有进一步提高的趋势；2）头孢由于改变了收入确认的会计处理方式，毛利率下降3.2个百分点至8.8%，而实际的毛利率变化不明显。08年上半年头孢类产品的收入增长51%。全年的头孢收入的增长将超40%。公司的医药商业和工业未来的增长前景明确。另外，公司也面临外延式发展的机遇，其未来值得期待，维持“买入”评级。
    风险因素：联邦止咳露原料受国家控制，配额有继续波动的可能。

   

[行业扫描] 造船行业：8月份新接订单已超1亿载重吨

     7月份全球新接订单2074万载重吨，同比减少6.6%，环比增长26%；1-7月份共新接订单11025.8万载重吨（3066万修正吨），同比减少 24%。分船型来看，散货船新接订单1472万载重吨，同比增加34%，1－6月份累计新接订单5757万载重吨，同比回落30％；油轮新接订单518万载重吨，1－6月份累计新接订单3663万载重吨，同比增长23%；集装箱船新接订单1.5万标准箱，同比减少97%，1－6月份集装箱船累计新接订单 91万标箱，同比回落50%。
    年初市场对今年新接订单的预期在1亿DWT，1－8月份新接订单已经超过这一预期。8月份散货船、油轮、集装箱船新船造价指数分别为 239点、242点、127点，同比上升10.6%、10.5%和6.7%。而各大船型新船造价均上涨。VLCC价格已达1.6亿美金，同比上涨 14.3%，年初至今涨幅高达9.6%；好望角价格为9900万美金，同比上涨8.2%；中小集装箱船价格上涨幅度超过大型集装箱船，巴拿马、次巴拿马和灵便型船价格分别为8400万、5700万和4300万美元，同比分别增长9.1%、7.6%和10.3%。在新接订单旺盛和钢材价格上涨的双重推动下，船舶价格指数连创新高，这种趋势在2008年不会有变化。只有等造船产能远大于需求，市场进入价格竞争阶段时，价格才有可能回落。另外，新接订单中国大幅度超越韩国。7月份三大造船国家韩、中、日新接订单分别为587万DWT、1191万DWT和44.4万DWT，同比增长54％、-44%和- 73.6%。1－7月份累计韩、中、日新接订单为5592万DWT、4120万DWT和568万DWT，同比增长0.7%、-31.8%和-66%。而手持订单中、韩继续增加。7月底韩、中、日手持订单分别为2.19亿DWT、2.09亿DWT和0.98亿DWT，同比上涨47％、52％和-9%。且新船交付保持平稳。7月份韩、中、日新船交付分别为317万DWT、113万DWT和179万DWT，同比保持平稳。
    国泰君安认为中国造船行业龙头企业中国船舶、广船国际充分分享中国造船行业盈利能力不断提升的盛宴。两家公司2008年交付船舶的价格较2007年交付船舶价格有不同程度的提升，能够充分抵消钢材价格上涨带来的成本压力，保持毛利率水平稳定，维持增持评级。

      

[机构看市] 8月13日机构好友指数为15%

     今日投资统计了13家券商对今日大盘走势的看法：看多：2名，骑墙：4名，看空：7名，机构好友指数为15%（上个交易日：17%）。
    看多：
    平安证券：由于大盘短期存在超跌，因此今日反弹的可能性较大。
    国海证券：短期内两市仍存在技术上超跌反弹的可能，但量能的持续萎缩将大大制约股指反弹的空间。
    骑墙：
    西南证券：预计周三大盘仍将维持盘整，涨跌幅均将较为有限。
    宏源证券：后市仍旧以低位震荡为主基调的行情延续的可能性非常大。
    方正证券：鉴于本周未来还将公布工业增加值和固定资产投资等数据，预计在此之前资金大举入市的概率不大。
    光大证券：短期来看，基本面情况还没有实质性改观，目前区域还难以对股指形成有效支撑，即使有技术性反弹产生，力度也相对有限。
    看空：
    广发证券：短期内若无外力影响，股指仍将继续下探。
    远东证券：由于成交量继续萎缩，大盘后势仍会以弱势振荡探底为主。
    申银万国：由于短线量能萎缩，反弹的空间相当有限，相反作为下跌中继的可能性较大。
    天相投顾：后市在无重大政策利好出台的情况下，股指可能进一步向下调整。
    中原证券：预计后市股市仍有下跌空间，上证综指近期可能会考验2245点。
    南京证券：成交量的持续萎缩又压制了大盘反弹的空间，预计短期股指将维持震荡筑底的格局。
    齐鲁证券：由于量能低迷使得市场热情在短期内难以得到提振，预计沪深两市运行趋势还将是以震荡筑底为主。

      

[评级动态] ★★★孚日股份：内销低于预期

     孚日股份（002083）08年上半年实现收入16.3亿元，净利润9427万元，同比分别增长16%和11%，实现EPS0.10元，低于市场普遍预期。低于市场普遍预期原因是出口量的增幅和出口价格转移能力都低于之前的预期（升值幅度也超出市场预期）。提高出口退税率不能同步增加企业的盈利，对议价能力一般的企业正面效应有限。
    公司出口市场主要集中在美国、日本和欧洲，08年中期对上述地区出口分别增幅为41%、-11%，25%。面对人民币持续升值，公司提价能力相对偏弱，尤其是对欧美国家，从而抑制了毛利率的提升。尽管23.5%的中期毛利率比一季度23.2%毛利率有所提高，但比07年24.4%的毛利率下降近1个点。从全年出口看，对欧美的出口量增幅在20%以上，全年出口额增幅在16%左右。另外，08年中期公司内销收入2.21亿，其中毛巾系列产品收入1.53亿元，同比增长23%，低于3亿左右的预期。从渠道看，08年上半年公司共开设“孚日大家纺”品牌专柜、专卖店70多家，下半年预计开设 50家，08年底形成1200家销售网点，低于我们之前1400家销售网点的预期，相应的销售收入由6.3亿下调至4.9亿，以9%净利率测算贡献EPS 为0.05元。
     国信证券认为由于内销业务低于我们之前的预期，同时假定以人民币计价的出口额增幅为15%，08年全年收入在32亿元左右，营销费用和财务费用比例的上升使全年净利率维持在5%左右的水平。09年出口额增幅在15%左右，内销业务保持30%左右增幅。调低08年EPS至0.21元, 09年EPS为0.25元(对太阳能业务仍需要进一步认识，未考虑太阳能业务对业绩的影响)，结合目前市场估值水平，给予公司20倍-25倍PE，其合理价值在4.6元—5.8元之间，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

  

[评级动态] ★★南方航空（600029）：08年7月份客货业务量持续负增长

     南方航空（600029）披露08年7月份运营数据，RPK、RTK、RFTK同比分别下降4.2%、6.1%、14.3%；ASK、ATK、AFTK同比分别下降2.3%、5.3%、12.2%；客座率为75.1%，同比下滑1.4个百分点。
    数据显示，南方航空7月份业务量延续了今年以来的持续走弱势头，并在旺季呈现出客货运输全面负增长的局面。具体来看，国际航线下滑最为明显，其RPK、RFTK同比分别下降13.3%、29%，旅客运输量同比下降15.3%，其原因主要在于奥运安全因素、经济因素以及公司从减亏角度对国际航线的运力进行缩减导致，7月份南方航空国际航线运力ASK缩减14.2%；港澳航线亦呈现出明显的下滑趋势；公司业务占比近85%的国内航线来看， RPK、RFTK同比分别下降2.8%、3.4%，说明在震灾、奥运安全、经济因素对国内航线的冲击持续发生影响。而从运营效率方面，南航7月份客座率为 75.1%，同比下降了0.8个百分点；其中业务量占比最大的国内客座率下滑了2.1个百分点，国际和港澳航线受运力缩减影响，客座率同比出现了不同程度的上升。从整体业务量下滑的势头来看，比08年06月下滑趋势略有放慢，但是，由于7月份为民航的传统旺季，是航空公司一年中盈利最为丰盈的月份之一，其业务量的下滑比6月份对公司全年业绩损害的程度更为严重。
    天相投顾预计中国国航和东方航空，乃至整个民航业7月份的数据可能要进一步下滑，行业整体运营状况持续不容乐观。即使是8月份受奥运增量业务刺激，行业负增长态势进一步放缓，但航空公司08年业绩大幅下滑趋势基本已成定局。维持对行业的中性投资评级，维持对南航的中性投资评级。

   

[评级动态] ★★★★★天山股份：中报净利润增长2.24倍

     天山股份（000877）08年上半年公司实现营业总收入13.96亿元，同比增加49.86%；利润总额1.06亿元，同比增加1.53倍；归属于母公司净利润6313万元，同比增加2.24倍；每股收益0.20元。
    量价齐放推动营业收入大幅增长：报告期内，水泥销量、综合售价分别同比增加26.63%、23.67%；水泥价格涨幅有效覆盖了原燃料成本增加，毛利率增加2.26百分点至29.46%。利润增速远高于收入增速的原因：期间费用率的减少（下降1.47个百分点至19.33%）、所得税率下调（综合税率由29.74%下降至18.76%）。同时，较低的净利润率（去年同期为3.17%，现为6.21%）也是净利润增幅较高的原因。另外，公司的投资亮点：（1）公司是新疆地区最大的水泥企业，水泥产能1100万吨，市场占有率约39%；（2）受紧缩政策影响较小：上半年区域固定资产投资增速 28.4%（远高于去年同期20.6%），房地产投资占比11%（低于全国平均水平21%）；（3）产能快速扩张：预计08年投产水泥产能160万吨， 09年投产300万吨。
    天相投顾预计公司08-10年EPS预测分别为0.54元、0.79元，对应动态市盈率为15倍、10倍；同时考虑到其受宏观调控影响较低，给予“增持”评级。

   

[评级动态] ★★★★上实医药：主业增长稳健 青春宝资产注入进展中

     上实医药(600607)公司实现营业收入16.2亿元，同比增长18.6%；实现归属于母公司的净利润9,043万元，同比增长43.5%，每股收益 0.246元；扣除非经常性损益后的净利润为8,340亿元，同比增长70.2%，每股收益0.227元；经营活动产生的现金流量净额1.32亿元，即每股0.36元，同比增长490 %。整体而言，公司收入环比06、07年10%的增速，明显加快；主营业务盈利能力大幅提升；现金流管理健康。公司近年来在行业内的地位跃升显著：07年度中国制药工业百强榜中，公司位列第39位，较06年度公司首次上榜时的第92位上升了53位。
    主要控股子公司业绩增长稳健。广东天普主要产品增速较快，其中国家一类新药、治疗急性脑梗塞（脑卒中）的首选药物“凯力康”，实现销售 935万元，同比增长932%；国内独家品种“天普洛安”，凭借已在外科学术界和危重症领域树立的良好的品牌形象，在07年同比增长40%的基础上，继续保持良好的增长势头，完成了1.2亿元销售，同比增长72％。常州制药的复方降压片、卡托普利片、反应停片、卡托普利原料药分别实现销售收入3,454万元、3,440万元、2,211万元、2,521万元，同比分别增长了27%、12%、42%、28%。蒙欣药业上半年在产销、管理方面取得了较好的成绩，公司实现营业收入2.08亿元，同比增长24％，主要产品氨麻美敏片、消咳宁片、甲麻芩苷那敏片分别实现销售收入1,431万元、3,089万元、 995万元，分别同比增长42%、765%、702%。参股公司联华超市，业绩大幅增长。公司参股21.17%的联华超市，坚持门店转型和强店战略的推进，显著提升了各业态同店销售。报告期末，联华超市拥有3,848家门店，其中，大型综合超市121家，超级市场1,768家，便利店1,959家。报告期内实现营业收入118.42亿元，同比增长18.13%；实现归属于母公司所有者的净利润2.25亿元，同比增长70.54%；给上实医药贡献投资收益 4,753万元，占公司净利润的52.56%。另外，青春宝资产注入仍在进行中。公司资产注入事宜，目前已获得6个省市环保批文，仅差江苏省批文，即可上报国家环保部审批。商务、环保两部均通过后，尚需证监会批准方可实施。目前距公司增发股东大会有效期截止日2008年9月6日为时不多，公司层面表示该事宜仍在积极争取进行中。
    安信证券表示，仍维持前期对公司的盈利预测，即不考虑增发摊薄影响，公司08、09、10年的EPS分别为0.40元、0.50元、 0.61元；若08年内能顺利实施资产注入，则公司08、09、10年EPS分别为0.67元、0.79元、0.94元，按照09年主业给予25倍PE，则公司合理的目标价为19.8元，维持前期“增持-A”的投资评级。

      

[评级动态] ★★济南钢铁：业绩快报点评

     济南钢铁（600022）发布业绩快报，收入同比增长42％，营业利润和利润总额同比增长45％，归属股东的净利润同比增长58％。每股收益0.78元。全面摊薄净资产收益率为18.20％。公司一季度每股收益为0.29元，总股份不变，业绩季度环比增长170％。年产量约400万吨的中厚板是公司业绩增长的主要来源，中厚板受益于造船桥梁锅炉等行业盈利一直较好。
    2007年10月29日公司公告将增发不超过3.8亿股用于现金收购集团67.36亿元的钢铁主业以及辅业资产，包括热连轧、冷轧、燃气蒸汽联合循环发电完善工程（二期）、动力厂、运输部、自动化部。2007年11月22日股东大会通过增发方案，2008年4月18日证监会审核通过，7 月21日公司公告收到证监会核准申请，目前正静候良机。根绝拟收购的资产盈利和租金测算，收购的资产市盈率为10-11倍左右。
    海通证券认为公司经营稳健，产品结构较好。2008年3月26日济钢集团和莱钢集团挂牌成立山东钢铁集团，并将进一步整合山东钢铁资源。收购集团资产后，预计今年公司业绩将1.6元左右。给予“增持”评级。

     

[评级动态] ★★江淮汽车：上半年归属于母公司的净利润下降26%

     江淮汽车（600418）2008年半年报显示，江淮汽车（600418）实现营业收入91.52亿元，同比增长31.63％；归属于上市公司股东的净利润1.67亿元，同比下降26.48%。08年上半年EPS0.13元。
    公司中报的亮点主要表现在公司重卡和轻卡在上半年分别实现了68%、17.12%的增长。但公司乘用车产品的市场表现一般。上半年瑞风 MPV仅同比增长0.72%；宾悦轿车和瑞鹰SRV的单月平均销量分别为1153辆、1089辆，处于较低水平。同时由于公司新项目处于投入期、加上原材料价格的上涨，报告期公司综合毛利率为12.56%，同比下降3.24个百分点，也直接导致公司净利润同比出现较大幅度下降。从目前来看，公司向乘用车的转型并不成功，公司备受关注的瑞鹰、宾悦销量规模也低于市场预期，公司向乘用车转型收获的期限被拉长。在08年汽车行业增速明显下滑的背景下，公司乘用车项目面临的市场环境进一步恶化。
    天相投顾预计公司08、09年EPS分别为0.24元、0.30元，以8月12日收盘价3.5元计算，08年动态P/E14.6倍， P/B1.1倍。考虑到目前公司较低的P/B水平对公司股价的支撑，维持公司增持评级。公司的风险主要体现在汽车行业增速下滑风险、新业务风险、原材料价格上升和市场竞争加剧影响盈利能力的风险。

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