广州万隆每日报告（0814）
奥运后央企整合可能加速
提要：国资委主任李荣融近期提到奥~运后央企重组将出现转变，实际上是央企整合进入另一个阶段的信号，而这意味着央企整合加速和可能出现一些新情况，值得我们重视。
一、李荣融讲话的含义
“在奥~运会以后，中央企业的重组将会有一个转变。”李荣融透露，“是从由企业自愿组合到由国资委主动积极推进这样一个转变。”
应该说李荣融的这句话有两个层面的含义：一是为保证央企整合的计划和目标顺利达成，国资源将亲自上阵推动，说明目前央企整合的压力不小；二是央企整合在形式上分为两部分，前期主要是以企业自愿整合为主，这部分整合可能是地方**、企业和大股东相互间意愿较为强烈，利益较为统一，所以比较容易打通的部分。而接下来将进入央企整合的深水区，而这需要国资委站在更高层面进行突破，否则单纯依靠企业自主性恐怕是不够的。
而由于最高层面的推动和政策压力，意味着阻碍整合的诸多利益阻隔可能被突破，在此压力下央企整合将在一些关键环节取得进展。奥~运后中央企业重组的转变，实际上可以理解成为在国资委的主导下央企整合的加速。
二、这轮央企整合将出现什么样的新情况
新一轮央企整合将出现什么样的新情况呢？我们认为可以关注以下几个方面：
8月1日，国务院国资委规划发展局专函要求，各有关中央企业要进一步推动与甘肃省企业的对接合作力度。记者获知，目前，湖南省、甘肃省已先后与国资委就地方企业与中央企业开展对接合作事项达成协议。
而与之前有所不同的是，将地方企业"卖"给央企后，地方可以得到一大笔现金用于推动共同事业发展。另一方面，被央企整合对接后的地方企业所产生的税收仍然归地方所有，注册地也可能保持在当地，在很大程度上考虑了地方**的利益。这在某种程度上可以说是国资委在考虑现实情况后，破解地方利益阻碍央企整合的一个有效方针。
另外，从**战略规划和行业景气来讲，前期煤炭、航空、航运、电力、军工、有色、装备制造、汽车和钢铁等整合力度较大。但是正是由于以上原因，目前这些行业的重组空间反而不大，正如国资委负责人提到的，部分行业的整合基本完成。
所以接下来我们反而可能要关注其它领域的央企整合力度和进度，其空间和想象力反而更大。
三、推动央企整合客观上需要一个活跃的资本市场配合
此前不少央企由于拟上市时只有部分资产符合上市条件，或者当时的证券市场无法容纳大融资量发行，不少大型企业不得不走分拆上市的途径，即一部分主业资产上市。从实践看，部分主业资产上市带来了突出的矛盾和问题，分拆上市还造成大量关联交易、同业竞争，甚至未上市部分难以为继时占用上市公司资金。
正因此，国资委目前有意在资本市场推动以资产打包整体上市为主要形式的央企整合模式，加快央企在A股的整体上市步伐。而这恐怕涉及到大量首发和增发等形式的融资、换股行为。问题是按照目前的市场状况发展情况，是不太可能有能力承接大量国资整合的资本运作。
我们认为从A股市场诞生的第一天起，其就成为深深的烙印了为国有企业服务的印记。而央企这种资本整合需求，客观上显然需要一个相对活跃的A股市场相配合，这会不会成为迫使政策激活A股的因素之一，我们试目以待。
央企整合或加速 会否迫使政策激活A股
提要：国资委主任李荣融近期提到奥~运后央企重组将出现转变，实际上是央企整合进入另一个阶段的信号，而这意味着央企整合加速和可能出现一些新情况，值得我们重视。
一、李荣融讲话的含义
“在奥~运会以后，中央企业的重组将会有一个转变。”李荣融透露，“是从由企业自愿组合到由国资委主动积极推进这样一个转变。”
应该说李荣融的这句话有两个层面的含义：一是为保证央企整合的计划和目标顺利达成，国资源将亲自上阵推动，说明目前央企整合的压力不小；二是央企整合在形式上分为两部分，前期主要是以企业自愿整合为主，这部分整合可能是地方**、企业和大股东相互间意愿较为强烈，利益较为统一，所以比较容易打通的部分。而接下来将进入央企整合的深水区，而这需要国资委站在更高层面进行突破，否则单纯依靠企业自主性恐怕是不够的。
而由于最高层面的推动和政策压力，意味着阻碍整合的诸多利益阻隔可能被突破，在此压力下央企整合将在一些关键环节取得进展。奥~运后中央企业重组的转变，实际上可以理解成为在国资委的主导下央企整合的加速。
二、这轮央企整合将出现什么样的新情况
新一轮央企整合将出现什么样的新情况呢？我们认为可以关注以下几个方面：
8月1日，国务院国资委规划发展局专函要求，各有关中央企业要进一步推动与甘肃省企业的对接合作力度。记者获知，目前，湖南省、甘肃省已先后与国资委就地方企业与中央企业开展对接合作事项达成协议。
而与之前有所不同的是，将地方企业"卖"给央企后，地方可以得到一大笔现金用于推动共同事业发展。另一方面，被央企整合对接后的地方企业所产生的税收仍然归地方所有，注册地也可能保持在当地，在很大程度上考虑了地方**的利益。这在某种程度上可以说是国资委在考虑现实情况后，破解地方利益阻碍央企整合的一个有效方针。
另外，从**战略规划和行业景气来讲，前期煤炭、航空、航运、电力、军工、有色、装备制造、汽车和钢铁等整合力度较大。但是正是由于以上原因，目前这些行业的重组空间反而不大，正如国资委负责人提到的，部分行业的整合基本完成。
所以接下来我们反而可能要关注其它领域的央企整合力度和进度，其空间和想象力反而更大。
三、推动央企整合客观上需要一个活跃的资本市场配合
此前不少央企由于拟上市时只有部分资产符合上市条件，或者当时的证券市场无法容纳大融资量发行，不少大型企业不得不走分拆上市的途径，即一部分主业资产上市。从实践看，部分主业资产上市带来了突出的矛盾和问题，分拆上市还造成大量关联交易、同业竞争，甚至未上市部分难以为继时占用上市公司资金。
正因此，国资委目前有意在资本市场推动以资产打包整体上市为主要形式的央企整合模式，加快央企在A股的整体上市步伐。而这恐怕涉及到大量首发和增发等形式的融资、换股行为。问题是按照目前的市场状况发展情况，是不太可能有能力承接大量国资整合的资本运作。
我们认为从A股市场诞生的第一天起，其就成为深深的烙印了为国有企业服务的印记。而央企这种资本整合需求，客观上显然需要一个相对活跃的A股市场相配合，这会不会成为迫使政策激活A股的因素之一，我们试目以待。
大盘开始具备某些大型底部特征时间
提要：大盘开始具备某些大型底部的特征。当然，具备某些大型底部特征，不等于马上就能见底，股市实践的底部，与理论分析的底部，到底有多少距离？
大盘已经下跌了十个月，下跌幅度高达百分之六十一。随着股市的不断下跌，大盘开始具备某些大型底部的特征：相当的股票已经具备基本投资价值。政策多次救市均未成功。但也意味着：救市的力度将加大，救市成功的可能性正在大幅提高。基本面也开始发生方向性的、根本性变化。
当然，具备某些大型底部特征，不等于马上就能见底，股市实践的底部，与理论分析的底部，可能会有一定的距离。但是，我们毕竟要明白：理论分析的底部已经越来越近了，而实践的底部，估计也越来越接近。
一、大盘已经开始具备投资价值了
今天媒体刊登了一条消息：A股市盈率创了十三年的新低，估值已经低于美国股市。也就是说，目前的中国股市已经具备了投资价值。
据统计，目前A股是加权平均市盈率是19.02倍，沪深300的平均市盈率是18.7倍，上证50的平均市盈率是17.57倍。而美国股市标普500的平均市盈率是25.85倍。
目前，我国股市的钢铁板块平均市盈率是9.91倍，而美国股市钢铁行业的平均市盈率是10.26倍。我国股市金融业的平均市盈率是19.15倍，而美国股市的平均市盈率是20.03倍。
很明显，我国股市目前的市盈率已经低于美国股市了。而钢铁板块的平均市盈率只有9.91倍，银行板块平均市盈率只有13.27倍，都意味着：目前股市已经具备了投资价值了。
更重要的是，目前大盘的平均市盈率19.02倍，已经低于2005年上证指数跌破1000点时的市盈率19.96倍。
二、政策面多次救市未能成功，但也意味着，接下来救市的措施可能更大，政策成功救市的可能性正与日俱增
这一轮大盘持续下跌以来，政策面组织了几次大规模的救市行动：
其一、二月一号以恢复发行基金为主要手段的救市行动。
其二、四月二十四号以减印花税为主要手段的救市行动。
其三、五月十四号以要求基金讲政治为主要手段的救市行动。
其四、七月初开始的，以前所未见的强大维稳舆论攻势为主要手段的救市行动。
结果，只是令大盘走出一段反弹行情，都未能成功扭转股市长期下跌的趋势。
造成这种情况主要是由于：
其一、股市有其自身的规律，政策只有符合规律的时候，才能发挥出作用。
其二、政策要扭转股市下跌的长期趋势，需要一定量的积累，当政策力量积累到一定的时候，才能发生质的变化。
随着股市的持续下跌，股市自身规律性要求反转的可能性在与日俱增，政策力量发挥质变的日子也越来越接近。
我们相信，大盘走出新的上升趋势的可能性在不断增加。
三、基本面也开始发生方向性的、根本性变化
这一轮股市的持续、大幅下跌，与宏观调控是密不可分的。但是，近期却正在发生带根本性的变化：
其一、昨天公布的七月CPI已经连续三个月下降了，只是宏观经济数据不断好转的证明。
其二、以石油为代表的大宗商品价格，在不断大幅下跌，为通货膨胀的下跌奠定了很好的基础。
其三、央行已经开始增加商业央行的贷款规模，这很可能是央行放松银根的重要信号。
基本面在悄悄地发生带根本性的改变。
所以，我们认为，大盘已经开始具备某些大型底部的特征。问题是：理论分析的底部，与股市实践的底部，到底差距有多远？
有色金属、券商、农林牧渔：有抄底资金进场
资金流向与热点板块前瞻
提要：两市今日的总成交金额为556.7亿元，比前一交易日增加61.3亿，资金净流出约16.9亿。今日上证指数走出探底回升的走势，券商、有色金属、农林牧渔继昨日的钢铁、煤炭之后也出现了部分抄底资金进场，而昨日暴跌的传媒、旅游、奥~运也出现止跌的迹象，上证指数收在2446.3点，跌 0.44%。前日已指出“前低2566已被跌破，下跌A浪5已经开始，中期目标2100-2300，而我们只能以控制仓位来应对这险恶的行情。后市指数仍有惯性下跌，利用反弹逢高减磅仍是第一要务。但不应忽视的是大A浪之后是大B浪反弹。2300附近是下跌趋势的下轨，应有反弹要求。”从这天的资金流向看，想做超跌反弹的资金跃跃欲试，估计明天的反弹力度会加大。压力位2550-2600点。
今日资金成交前四名依次是：奥~运、地产、银行、农林牧渔。
资金净流入较大的板块：有色金属（+2.9亿）、券商（+2.5亿）、农林牧渔（+2.4亿）。
资金净流出较大的板块：奥~运（-10.7亿）、地产（-6.4亿）、旅游酒店（-3.1亿）、商业连锁（-3.0亿）。
后市中期热点板块是： 无
短期热点板块是：有色金属、券商、农林牧渔。
１.有色金属：该板块今日有约2.9亿资金净流入。净流出较大的个股有：宏达股份、锡业股份、包钢稀土、中金黄金、中金岭南、江西铜业、中国铝业。
２.券商：该板块今日有约2.5亿资金净流入。净流出较大的个股有：中信证券、国金证券、海通证券、国元证券、宏源证券。
３.农林牧渔：该板块今日有约2.4亿资金净流入。净流出较大的个股有：登海种业、福成五丰、隆平高科、敦煌种业、禾嘉股份、金健米业、新农开发、丰乐种业。
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