今日投资快讯（0818）
[市场聚焦] 7月份工业生产快速下滑
国家统计局14日公布的数据显示，7月份全国规模以上工业企业增加值较上年同期增长14.7%，增速不但创下年内最低，而且远远低于市场预期。从行业来看，除化工产品略有增长之外，大部分行业出现了增速放慢。受出口放慢的影响，纺织行业增幅从上半年的12.7%下降为7月的10%。同时，交通运输设备制造业也放慢明显，从21.4%下降到了15.8%。
国泰君安认为此前，工业增加值在4月份的增速为15.7%，其后5月份、6月份连续两个月维持在16.0%的上升水平；但7月份又重拾跌势，令中国经济增速放缓迹象更趋明显，并将强化投资者对于国内经济衰退的忧虑。
工业增加值是近期市场最为关注的一项数据。而此前公布的7月份PMI指数较大幅回落至50以下，已意味着生产正在发生衰退，加上当前面临的能源供应瓶颈约束明显，因此下半年工业生产的增速面临持续下行压力。
市场新闻：
1、中部西部工业增速高于东部地区：来自发改委的消息，2008年上半年，东部地区工业增加值增速下降明显。而中部地区工业增加值增速创造今年以来新高。上半年西部和中部地区进出口贸易增长强劲，明显快于东部地区。数据显示，上半年西部和中部地区进出口贸易增长在42%以上，东部地区进出口贸易比重下降。西部、东北、中部和东部四个地区进出口贸易分别增长45.35%、25.86%、42.26%和24.26%。西部、东北、中部和东部四个地区设备工器具购置投资增长均快于建筑安装工程投资增长。设备工器具购置投资分别增长33.63%、48.32%、38.88%和19.19%，西部、东北、中部地区分别领先东部地区14.44、29.12和19.68个百分点。
2、央行五大职能调整新，增设汇率司：日前获批的《中国人民银行主要职责内设机构和人员编制规定》（以下简称“三定”）昨日公布。“三定”方案对央行职责进行了重大调整：在依法制定和执行货币政策之上，增加了制定和实施宏观信贷指导政策，在编制方面则新设了汇率司。
3、对美出口增速降至8.9%海关总署预警：14日，来自海关总署综合统计司统计分析处的文章提出预警并建议：确保对美出口贸易稳定健康发展，对于防范我国出口继续减速具有重要的作用。预警的原因是，上半年我国对美出口1167.9亿美元，比去年同期增长8.9％，这是近7年来我国对美出口增速首次降至个位数。8.9％的增幅远低于同期我国总体外贸出口21.8%的增速，较去年同期我国对美出口增速回落9个百分点。数据显示，2007年上半年我国对美出口1072.3亿美元，同比增长17.8%。上半年对美实现贸易顺差753.1美元，比去年同期增加1.9%。
[早盘解读] 银行股有所企稳 中兴通讯放量下跌
周五A股有所回调，截至上午10点半，沪深300收于2433.85点，跌0.40%。受金融股上涨以及商品期货市场走软刺激，美股在连续下跌两个交易日后周四收高，当日发布的经济数据较为利空。道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数分别上涨0.72%和1.03%。
7月份规模以上工业增加值同比增速进一步下滑至14.7%，比6月份增速下降1.3个百分点，比上年同期回落3.3个百分点。其主要原因在于外需放缓和出口表现疲软。国信证券指出，回落幅度大于内在经济波动的趋势，主要原因是由于奥运期间为了保证北京市的空气质量，北京周边的工业生产受到限制的缘故，奥运结束后，工业生产将得以恢复，因此从工业生产增速来看，工业生产将在奥运结束后小幅反弹。
大盘蓝筹涨跌互现，银行股有所企稳。中国人寿（601628）和招商银行（600036）各涨1.10%和1.34%。中信证券（600030）升0.66%，公司9.87亿股股改限售股上市流通，这意味着该股成为首只实现全流通的金融权重股。国泰君安中兴通讯（000063）继续放量下挫，跌6.58%至35.50元。CDMA在三大移动网络投资中率先招标，今天是设备商发出商务标书的时间，传闻称华为将大举赠送设备。国泰君安指出，中电信将会审慎考虑CDMA产业链长期演进的趋势，不会仅依据赠送设备而选择供应商，中兴仍将可能是CDMA的第一份额者。国泰君安维持“增持”评级，认为股价波动提供介入时机。
传媒、钢铁、酒店旅游等相对较强，煤炭股继续跌幅居前，有色金属、房地产、食品、农业和农药化肥等相对较弱。
[潜力股追踪] ★★★★★文山电力（600995）：弱市中较佳防守品种
文山电力（600995）主营业务为水利发电和供电，避免了因电煤价格迅猛上涨所带来的成本压力及经营风险，盈利水平相对稳定。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.45、0.59和0.70元，对应动态市盈率为25、19和16倍；当前共有9位分析师跟踪， 1位分析师建议“强力买入”，7位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”投资评级，综合评级系数2.00。
销售收入稳步增长，毛利率回升。2008年上半年公司实现营业收入4.38亿元，比上年同期增长22.76％；实现净利润5372万元，比上年同期增长128.25%。按照10送5之后的股本计算，实现每股收益0.13元，比上年同期增长44.44%。毛利率提升的主要原因是自发电和外购当地小水电比例增加，公司售电区域销售电价上调。
中信建投表示，公司的业绩增长在很大程度上受益于文山州经济的快速增长，工业用电需求日益扩大给公司带来良好的发展空间。同时，由于控股大股东云南电网的支持，即使在枯水季节公司自发电量受限的情况下，仍然可以争取到云南电网在下网电量方面的支持，在云南省内电力依然紧张的情况下，购买了大量的省电补充网内电量不足，使得公司供、售电量保持稳定增长。近期内，公司这种垄断式小水电资源经营模式发展状况良好。尤其是相对于电煤价格上涨导致火电企业普遍成本上涨利润下降的情况，公司下半年仍然有不错的预期。
国信证券指出，当地高耗电项目的建成可能成为公司业绩爆发性增长的重要动因。当地矿产资源丰富，如铝土矿、铟矿等，某个高耗电项目的投产会推动公司供电量的大幅提升，董秘称云南铝业的80万吨氧化铝项目（文山铝业）已经获得批准，一旦电解铝项目建成投产，公司的业绩将有爆发式增长。预计该项目09年投产，之后如能建成配套40万吨的电解铝项目则年需耗电55-60亿千瓦时，是公司目前供电量的2倍左右。
招商证券称，公司售电量在稳步增长的基础上，有爆发式增长的潜力。销售电价上调，增加公司的购售电差价。这两个因素决定了公司的景气度仍然处在提升的过程当中，在弱市中是最佳的防守性品种。
风险因素：预计未来供电结构中，自发电量会呈现萎缩态势；公司所属电站及本区域内的其他中小水电站大多为径流式电站，没有调节能力，发电能力易受丰枯季节影响。
[行业扫描] 汽车行业：1-7月销量同比增长16.66%
2008年1-7月，汽车业总体呈现平稳快速发展的态势，产量为593.21万辆，同比增长16%；销量为584.90万辆，同比增长16.66%；产销率98.60%，同比微增0.56个百分点。
汽车业2008年上半年的主营利润增幅为19.33%，基本与产销量的增幅相当，因此可以说汽车业盈利增长主要还是通过结构调整以及规模的扩张实现的。在可比基数提高的情况下，2008年下半年及未来增速出现放缓乃情理之中的事。展望2008年下半年，由于高油价、高成本压力依旧，因此汽车业的运行很可能呈现“前高后低”的态势。初步估计全年汽车产销量增幅在10-12%之间，然而在对外投资收益增长的情况下，行业盈利的增幅在30- 35%之间，盈利增幅要高于产销量增幅，不过伴随着中国资本市场的急剧调整，未来这一盈利贡献将不复存在。
国泰君安表示，结合2008年上半年汽车业的产销情况分析，预计全年汽车产销可达980-1000万辆，其中：乘用车685-700万辆，商用车295-300万辆，其中：客车34.5-35万辆，载货汽车及半挂牵引车260.5-265万辆。综合考虑宏观经济运行状况后，在汽车行业细分子行业中，维持对载货汽车及客车行业“增持”的投资评级不变，同时维持对乘用车及汽车零部件行业“中性”的投资评级不变。上市公司层面重点推荐：潍柴动力、江铃汽车、中国重汽、宇通客车和金龙汽车。
[机构看市] 8月15日机构好友指数为15%
今日投资统计了13家券商对今日大盘走势的看法：看多：2名，骑墙：9名，看空：2名，机构好友指数为15%（上个交易日：15%）。
看多：
湘江证券：短线看，大盘短线反弹，但空间和时间较为有限。
中原证券：持续的地量水平昭示出股指的下跌空间已经不大了，短期内市场存在技术性反弹的机会。
骑墙：
平安证券：短期弱势走势难以有效转变。
方正证券：预计大盘短期迅速回升的可能性不大。
西南证券：预计周五大盘将延续盘整走势，波动幅度将较小。
华泰证券：大盘在近期可能出现新的窄幅箱形振荡的格局。
银河证券：短期来看，市场还没有明显的企稳迹象。
国海证券：中期弱势特征仍较明显，尽管不排除周五存在搏消息反弹的可能，但反弹空间有限。
中金公司：外围市场反弹或许可以支撑股指今天继续企稳小幅震荡。
远东证券：如果成交额能够持续萎缩几个交易日，那么大盘企稳也应顺利实现。
齐鲁证券：虽然市场在持续下跌之后有一定的反弹要求，但银行股等金融股受到港股中资银行股大幅回落的阴影影响，短线难有大的作为。
看空：
长城证券：成交始终低迷，大盘处于下降通道之中，可能会选择向下继续寻底旅程。
光大证券：预计短期震荡幅度进一步收敛后，市场面临再次选择突破方向的要求，指数仍将继续向下寻求支撑。
[评级动态] ★★★★海通证券：资金充沛 自营稳健
海通证券（600837）08年中期实现利润20.11亿元，同比下降1%；基本每股收益0.24元，全面摊薄净资产收益率为5.36%。2季度，公司盈利11.13亿元，环比上升24%，每股收益0.13元。公司经纪、自营业务占比下降，弱周期性业务收入逐步显现；同时，自营业务投资结构积极调整，创新业务逐步开展。
经纪业务市场份额提高：公司股基权证交易总量1.9万亿元，占市场份额的4.6%，受并表影响，比07年4.11%提高0.49个百分点。公司代理买卖证券业务净收入为23.97亿元，同比下降18%，其净手续费率为0.126%，与07年0.125%相比，手续费率平稳。而且公司投资收益16.5亿元，公允价值变动损失11.7亿元，自营业务投资收入4.8亿元，同比下降57%。公司变现了大部分的权益类投资，锁定了投资收益。自营业务中，交易类金融资产项下较大规模增持了债券投资，可供出售类资产权益类资产投资规模有望进一步缩小，公司自营业务保守倾向明显。另外，投行收入多源自下半年，资产管理规模下降。公司投资银行承销收入1.09亿元，同比下降了30%。尚有8个项目待发。公司项目储备相对充足，因投资银行收入确认时间的偶然性较高，公司现有的盈利较高的IPO项目集中于下半年。资产管理业务收入3.28亿元，同比增长48%，控股海富通基金规模明显下降，季环比收入下降 26%。此外，公司08年业务管理费10.9亿元，同比增加8%，二季度为5.3亿元，环比下降4%，人工费用控制良好。上半年，公司有效所得税率 25%，较去年同期36%下降了11个百分点，这既得益于税率的下调，也依赖递延所得税费用减小。
国信证券认为公司近320亿货币资金，需平衡安全性和使用效率；流通股本偏小，11月大量解禁，估值面临压力，维持中性评级。
[评级动态] ★★★★厦门空港：中报点评
厦门空港（600897）08上半年实现营业收入为2.206亿元，比上年同期增长12.45%；净利润为0.757亿元，比上年同期下降了6.19%。实现每股收益0.254元，基本符合我们每股0.26元的预期。
吞吐量实现稳定增长。厦门机场08上半年实现飞机总起降4.58万架次，比去年同期增长9.59%；实现旅客吞吐量453.07万人次，比去年同期增长9.40%；08上半年实现货邮吞吐量为9.99万吨，比去年同期增长6.82%。同时，新方案对公司的影响为中性。厦门空港由于国内、国际航线比较均衡，实施新的机场收费方案后，内航收费的上升基本上弥补外航收费的下降；外航的收费改美元计费为人民币计费，避免了人民币升值带来的汇兑损失。新的机场收费方案的实施对公司的影响为中性。另外，收购资产增厚下半年盈利。公司收购集团公司的跑道，消除了与集团公司的同业竞争。跑道资产预计 08、09年分别实现净利润分别约为5500千万元、6500万元。由于机场跑道的收购完成到08财年的时间约为半年时间，跑道资产的盈利对公司08、 09年的盈利贡献分别为0.09元、0.22元。
兴业证券认为，不考虑三通效应，公司08-10年的EPS分别为预计公司07-09年的EPS分别为0.68元、0.81元、0.86元。三通效应将对公司09、10年盈利产生明显的拉动作用，对08年的影响并不明显。维持“推荐”的投资评级。
[评级动态] ★★★★★复星医药：参股企业国药控股增长迅速
复星医药（600196）：公布2008年中报，营业收入19．02亿，同比增长4％；净利润4．96亿，同比增长145％；每股收益0．40元，同比上涨150％，非经常性损益贡献超过一半净利润。
平安证券认为报告期内，公司医药工业部分收入同比增长10％，毛利率基本持平；而医药商业部分收入同比增长15％，毛利略有下降，收入的增长贡献了一部分的增额利润，但更多的利润来自于投资收益，母公司处置友谊复星23％股权获得投资收益2．38亿。而公司参股的国药控股08年上半年收入同比增长22％，而净利润同比增长118％，再次显示了良好的成长新，鉴于公司拥有的优质资产及公司自身的增长潜力，继续维持“强烈推荐”评级。
[评级动态] ★★★★★天地科技：核心业务稳定增长
天地科技（600582）报告期内公司实现营业收入16．03亿元，同比增长33．13％；实现净利润1．80亿元，同比增长66．34％；基本每股收益0．27元。
天地科技的矿山自动化系统在国内具有绝对的垄断地位，随着国家对煤矿安全的日益重视和煤炭开采业固定资产投资的快速增长，矿山自动化系统的销售快速增长，上半年同比增长40％，增长速度在公司所有业务中最快。而机械化装备主要包括上海分院的采煤机，皮带运输机，山西分院的掘进机以及西北奔牛的刮板输送机。这一类产品公司定位中高端，所占市场份额并不算高，估计在15％左右。其中采煤机和掘进机主要是鸡西煤矿机械厂和佳木斯煤矿机械厂（现已被美国乔丹工业并购，改名国际煤机）。国际煤机采煤机和掘进机市场份额分别在18％和30％左右。
平安证券认为成本上升并没有对企业利润率造成很大影响，综合毛利率上升2个百分点，显示公司的垄断地位和成本转移能力。公司的大股东煤科院今年与中煤国际工程设计研究总院整合，存在将整体资产注入上市公司的预期。我们预测公司2008年每股收益0．90元，维持“强烈推荐”投资评级。
[评级动态] ★★★金龙汽车：费用节省提升主业盈利
金龙汽车(600686)1H08公司实现净利润1.73亿元，对应EPS0.39元，其中，土地拆迁补偿、金融股权变现分别贡献EPS0.11元、 0.02元，扣除非经常性损益后，公司实现净利1.08亿元，同比增长25%，对应0.24元EPS，略超预期（原预计0.22元）。主要原因在于，公司现金流好转，三项费用同比降幅超预期。
销量表现弱于行业平均，市场份额略有下降。1H08公司实现销量25574辆，同比仅增长2.78%，其中，大、中客销量分别为 7845辆、8850辆，同比增长7.79%、9.66%，轻客销量8879辆，同比下降6.86%。同时，根据中国客车信息网数据，2008年1-5 月，金龙合计市场份额由32.1%下降至29.8%。其中，大金龙、苏州金龙市场份额由2007年的7.5%、9.6%上升至8.3%、10.2%，小金龙的市场份额由2007年的15%下降至11.3%。主要因为：2007年末，公司开始实行严格的产销存管理，清理导致零部件、整车产品库存降低， 1H08，国III因素导致重卡行业异常火爆，与重卡共用的车桥、变速箱零部件资源，短期供应不足，从而影响了短期公司产能的释放。未来一旦零部件供应状况缓解，公司销量、份额均有望再次上升。另外，由于PPI、原材料价格大幅上涨，1H08，公司客车主业毛利率同比下降了1.56个百分点，并主要体现在二季度。但同期，公司三项费用绝对额均出现下降，降幅达4900万元。管理费用率、销售费用率分别比去年同期下降0.56、0.93个百分点至2.7%、 4%。财务费用大幅下降，由上年同期3万元降至-1006万元，主要来自利息收入和汇兑收益大幅增加。费用节约缓解了毛利率下降的压力，从而导致主业盈利增长幅度超越收入增长。此外，公司整合预期日益明朗，通过收购原二股东股权，厦门国资间接控股比例由13.2%上升至20.7%，股权意义上成为第一大股东。厦门国资对公司的控制力增强，有利于稳定股东结构，为后续子公司股权整合铺平了道路。后续整合可以预期：公司将苏州金龙由孙公司上升为子公司，增持其股比至60%；公司进一步增持大金龙股权至75%。
国信证券认为，不考虑股权整合，维持对公司2008、2009年0.82元（9x）、0.81元（9x）的EPS预测。若假定2008 年完成相关整合（公司将苏州金龙由孙公司上升为子公司，增持其股比至60%；公司进一步增持大金龙股权至75%），则2008年业绩将增厚21%，股本增厚幅度取决于融资方式。维持对公司“谨慎推荐”评级。需要强调的是，国III推行导致1H08大客销售含透支因素，因而3Q客车行业、公司销售均将面临一定压力，预计3Q公司客车主业盈利或将负增长，若其程度超出市场预期，则将为公司带来较好的买点。
[评级动态] ★★★★★中兴通讯：CDMA招标 传闻华为将大举赠送设备
中兴通讯（000063）CDMA招标正在进行中，预计一周内结果揭晓。TD-SCDMA招标还未正式开展，大约在8月底进行。WCDMA也将于年底前展开招标。而CDMA在三大移动网络投资中率先招标，今日是设备商发出商务标书的时间，传闻称华为将大举赠送设备。
华为在全国范围内大幅赠送设备的信息属实。但需要解释的是，华为在联通CDMA市场仅2％份额，2007年国内CDMA市场份额是中兴（32％）、摩托罗拉（23％）、阿朗（22％）、北电（17％），2007年全球CDMA市场份额是中兴（50％）、阿朗（26％）、北电（12％）、华为（12％）。中兴在CDMA国际及国内市场优势非常显著，而华为在国内CDMA市场接近零份额，因此进行大举赠送的行为是可以预期的，但赠送设备未必都能获得市场份额（如中兴与华为均在中移动GSM网络赠送设备但并未获得相应市场）。另一方面，中兴报价未采取类似激进的行为，并对其在CDMA招标的份额表示乐观（目标份额是超过目前的32％有所增长），主要由于其在CDMA市场的显著优势。而且中兴也调低了报价但是理性价格，其CDMA设备的成本降幅也很快，因此毛利率会有所下降但仍会维持可观水平。在盈利预测中，考虑到竞争加剧，已将TD-SCDMA、CDMA的毛利率由目前的50－55％调低至 40－45％区间，并假设中兴CDMA份额在32－35％区间。
国泰君安预测华为的激进行为将有可能使摩托罗拉及北电（近40％）的部分市场替换出局，但难以撼动中兴在国内既有32％的市场份额。从中国电信的角度，与WCDMA相比，CDMA产业链由于缺乏设备商的支持而甚为脆弱，中兴在CDMA设备及终端的份额分别为32％、20％，华为的重心和优势集中在WCDMA，因此中电信将会审慎考虑CDMA产业链长期演进的趋势，不会仅依据赠送设备而选择供应商，中兴仍将可能是CDMA的第一份额者。同时，预计即将于8月21日公布的中报EPS大约为0.43元，净利润同比增长25％，符合此前预期，维持“增持”评级。股价波动提供介入时机。
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