诚实基金每日投资报告（0909）
可交换债券意义不大
在中石油、中石化大幅下跌的带动下，尽管金融股整体表现较强，但周一沪深指数仍然再次走出较强力度的下跌行情。截止周一收盘，上证综合指数收报于2143点，距离2245点的五年大顶已经有100点的空间，中国A股市场正在加速向下滑落。
到现在已经没有人能够敢预测底部在哪里了。事实上，周一外围环境仍然是支持A股市场走好的，美国**出手挽救“两美”，令周边股市均大幅上涨，而A股指数反而走出了大幅下跌。可以理解的是，美国**出手挽救“两美”，将增加美元流动性，同时可能会令商品价格出现上涨，加强中国的通胀压力，但这并不是当天A股大跌的最大理由。
A股今日大幅下跌的根本理由，在于上周五市场跌破2245点之后，监管当局虽然出台了可交换债券的管理办法，但效果十分有限。同时也表明，管理层对待大小非的态度并没有丝毫的改变。这引发了市场失望情绪的产生，在周一开盘之后就进行了渲染。
事实上，中国股市不仅进入了熊市，而且是进入了超级大熊市，同时是超级大“快熊”市。再过几十年，或许人们仍然会提到今年的股灾，就象我们现在还常常提到1929年美国的股灾一样。在市场普遍恐慌之中，现在还有什么可以挽救市场？很难想像出能有什么力量可以挽救中国股市。大小非的压力会越来越沉重，中国股市正在经历一次推倒重来——在这个意义上，未来股指跌到1300点以下的可能性都是存在的，因为从2005年的998年点启动股改起算，按照10送3的对价支付率，那么股改后的1300点相当于2005年的998点。也许，从某种程度上讲，今年股市的下跌，也正是流通股东为股改对价买单的时候。
从趋势看，未来一段时间市场将继续下跌，期间的反弹或许会存在，但上证综合指数不到2008点之下恐怕难以见到底部。
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